2023年7月31日埃科光电（688610）发布公告称易方达基金管理有限公司唐琨 何崇恺 蔡荣成 田仁秀、鹏华基金管理有限公司柳黎 李君海 段中喆、华夏基金管理有限公司张景松 高翔 吴昊 叶力舟 汤明真 张皓智 史琰鹏、富国基金管理有限公司杨栋 孙权 汪孟海 胡博 王佳晨、银华基金管理有限公司邵子豪 郭磊、建信基金管理有限公司郭帅彤 周智硕 李登虎 陈韶辉、华泰证券股份有限公司马克遥、上海聚鸣投资管理有限公司王文祥 黄海昕 陈奇、上海彬元资产管理有限公司吴晨 陈海亮、长城基金管理有限公司许光坦 翁善根 程一天 廖瀚博 吕娟 杨建华于2023年7月28日调研我司。
具体内容如下：
问：能否详细展开公司未来新产品的研发方向？
答：公司目前在研产品方向包括但不限于1）3D相机,用于获取分析目标物空间坐标及形貌信息数据；2）多光谱传感器，采集目标物不同光谱波段信息数据；3）瞬态识别系统，采集目标物图像及时间维度信息，可以获知目标物的动态信息数据。
问：公司产品线完善后，预计会产品数量数达到多少？
答：目前是110多个，未来预计会提升一个量级。
问：3D相机和2D相机是替代关系吗？
答：不是，3D相机和2D相机的关系是互为补充，3D相机增加了新的物理量的测量。具体来说，2D相机测量的是平面的亮度，3D相机测量的是空间的尺寸，这是两个维度。另外两者在技术上有一定的连续性，3D相机中往往会用到2D相机的模组。
问：公司怎么看核心产品在各下游应用的市场空间增速？
答：公司产品应用场景目前主要包括消费电子、新能源，正在拓展的有半导体、生物医药等，具体分析如下消费电子领域，公司产品覆盖包括PCB、新型显示、3C等，虽然消费电子整体的市场最近较为疲软，但得益于该领域在机器视觉检测方面的应用产品依然有较多的国产替代机会，预计整体保持温和增长。新能源领域，公司产品覆盖包括包括动力电池、储能、光伏，受益于国内新能源产业链的优势地位和该行业提质降本需求的不断提升，提速空间较大。正在拓展的新的下游应用领域如半导体、生物医药等由于公司目前相关营业收入的基数较小，预计会有很高的增长弹性。
问：请详细展开公司今年新能源领域产品的增长情况。
答：锂电领域，受下游需求影响，自去年下半年以来锂电检测设备招标情况不太理想，但是最近两个月有缓慢恢复的迹象，长期看新能源汽车的市场依然有增长动力和空间，另外由于锂电目前仍有很多环节存在新增的机器视觉检测需求，公司相关营业收入的全年预期仍然向好；光伏领域，由于2022年基数较低，2023年增长会相对确定。
问：公司怎么看半导体视觉检测领域国产化进程的发展？
答：大趋势是未来毋庸置疑会国产化，短期内可能会有3-5年的困难期。目前国内这个领域最高端的核心部件依然主要来自海外公司比如日本的滨松等，原因是国内没有合适可靠的国产替代产品。公司目前在努力突破该领域，预计还需要较长时间的积累。实现突破所需时间的长短一方面取决于公司本身的产品的研发进度，另一方面也取决于下游设备导入终端客户的速度。公司目前和主要的国产半导体检测设备商都有合作。
问：公司没有在汽车领域发力的原因？
答：公司的研发资源长期处于超饱和状态，满足现有的市场需求已经相对紧张。上市后公司将进一步扩充研发团队，逐步拓宽下游应用场景。
问：怎么看IC载板的国产化为公司带来的潜在增长空间？
答：IC载板处于国产替代的初期阶段，空间较大。IC载板相较于PCB，精度要求更高，因此在检测过程中需要的相机数量更多，如果能实现国产化，将为公司带来和PCB检测规模相当的市场。
问：公司和海康机器人的产品性能对比如何？
答：面扫描相机看，公司目前高端产品分辨率可达到13.59亿像素，海康机器人最高仅为6.04亿像素。线扫描相机上，公司2012年就推出了8K工业线扫描相机，海康机器同类产品2019年推出。目前公司已经推出的高端产品包括16K彩色相机等高阶相机，海康还在研发过程中，没有正式产品落地。
问：是否有核心指标可以用于评价工业相机的性能强弱？
答：很难用少量几个指标评价。常规的性能指标有分辨率、速度等，但是背后可能隐藏着抗干扰能力、传输距离等等因素的影响。一般来说，想要客观评价各家技术的领先性，主要以产品真正落地为依据。
问：高端工业相机的门槛主要体现在哪些方面？
答：这是综合技术能力的体现，要做出好的产品不能有短板，以下能力缺一不可。首先需要复合学科背景的团队，二是需要强大工程落地能力，可以解决不同应用场景的实际问题；最后是超强的产品化能力和执行效率，可以在短时间内实现产品的交付。
问：公司所生产的工业相机能检测到的精度量级？
答：视觉检测是个系统工程，需要配合镜头、软件系统等，一般不存在仅相机的解决方案。仅仅依靠工业相机，由于波粒二象性和可见光波长的限制，图像分辨率极限在200nm级别，对应微米级别检测，更精确的纳米级别的检测需要配合系统方案。公司的产品在合适的系统配合下可以实现更高精度的纳米级检测。
问：客户是否必须成套采购公司的图像采集卡和工业相机？
答：公司的产品具有通用性，客户可以选择单独采购其中一类产品，不会影响使用。在实际业务中，大部分客户会成套采购，也有部分客户分开采购。
问：公司上游核心元器件的供应链是否有被禁运风险？
答：部分高端处理器有，目前还没有发生，公司也在积极和国内厂商合作，争取尽快实现国产供货。
埃科光电（688610）主营业务：工业机器视觉成像部件产品设计、研发、生产和销售。
埃科光电2023一季报显示，公司主营收入5735.75万元，同比下降8.21%；归母净利润292.0万元，同比下降83.04%；扣非净利润408.56万元，同比下降69.6%；负债率25.71%，财务费用34.23万元，毛利率40.83%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为71.57。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1090.38万，融资余额减少；融券净流出8748.69万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，埃科光电（688610）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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