作者： 曹璐
[ 截至7月19日，刘格菘管理的9只产品（不同份额分开计算）年内收益均为负值，跌幅在18%至25%之间。 ]
易方达、广发等基金公司陆续披露旗下基金的2023年二季报，张坤、刘格菘等多位知名基金经理的最新调仓情况也随之浮出水面，同时，他们也在季报中分享了各自对后市投资机会的分析。
今年2季度，张坤对持仓结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了科技等行业的配置；而刘格菘则依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。
张坤：规模较高点已去四成
作为最受基民关注的基金经理之一，张坤曾是国内首位千亿级主动权益基金经理。7月20日，张坤旗下产品发布2023年二季报。数据显示，他在管基金总规模再度缩水，从一季度的889.42亿元落至775.99亿元，较去年年底减少了118.36亿元，较两年前同期1344.78亿元的高点已去四成。
其中，易方达优质企业三年持有混合在今年二季度被净赎回了7.76亿份，规模缩水16.66亿元；易方达蓝筹精选混合减少了4.54亿份，单季度缩水70.15亿元；另外易方达亚洲精选股票（QDII）、易方达优质精选混合（QDII）也同样出现了单季度净赎回的状态，分别减少了1.29亿份、0.08亿份，规模单季度减少4.18亿元、22.44亿元。
可以看到，张坤在管规模的缩水主要受基金业绩拖累。Choice数据显示，截至7月19日，除了易方达亚洲精选股票（QDII）年内回报收正，为5.25%外，另外三只产品年初至今的累计跌幅均超过8%。
记者翻阅张坤管理的组合发现，其管理的四只产品在二季度的股票仓位基本稳定在92%以上，同时对持仓结构进行了一定调整。以其管理规模最大的易方达蓝筹精选混合为例，该产品的股票仓位由一季度末的93.92%微降至二季度末的93.74%，同时增加了消费等行业的配置，降低了科技等行业的配置。
张坤在季报中表示，最近三年，组合的市值虽有上下波动，但总体并没有增长。这三年期间，将持仓公司作为一个组合，估算其内在价值的复合增速在15%左右，而且总体保持了和三年前类似的竞争力和护城河深度。然而内在价值的增长为什么没有转化为市值的增长？
对此，张坤认为，最主要是在2020年中，市场先生对公司前景大多持乐观的态度，给出了一个较高的估值，而2023年中，市场先生对公司前景大多持悲观的态度，给出了一个很低的估值。估值的下移抵消了内在价值的增长。
张坤进一步分析称，在任何市场和任何时代，优质的企业始终是稀缺的。具有护城河并能持续创造超额回报的优质企业才是股东收益的最可靠来源。展望未来，他表示对组合未来的内在价值增长依旧有信心，而且悲观的市场预期已经反映在了低估值中。
刘格菘：仍看好制造业
同一天披露基金二季报的还有广发基金明星基金经理刘格菘，他曾因一人包揽年度业绩前三的成绩而名声大噪。数据显示，截至2023年二季度末，他的在管规模为461.01亿元，年初至今缩水超过百亿元。
二季度，A股市场主要股指接连下挫，上证指数、沪深300指数(3823.6946, -27.17, -0.71%)、深证成指、创业板指数(2155.647, -21.60, -0.99%)分别下跌2.16%、5.15%、5.97%、7.69%，主动权益类基金业绩深受影响。截至7月19日，他管理的9只产品（不同份额分开计算）年内收益均为负值，跌幅在18%至25%之间。
以管理时间最长的广发小盘LOF为例，该基金年初至今累计回报为21.52%；最新规模为82.76亿元，相较一季度末的93.17亿元减少了10亿元以上。截至二季度，广发小盘LOF的股票市值占基金净值比例为86.41%，较2023年一季度末的89.80%小幅减少了3.39个百分点。
“在二季度，市场对后续经济动能的信心度趋于理性。”回顾二季度的操作，刘格菘表示，广发小盘LOF在持仓结构没有大幅度调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，同时加大了对于国产自主可控制造业的关注。
刘格菘认为，制造业是带动我国经济发展的核心行业，其中技术升级持续、已形成行业内产品力壁垒、需求短中长期态势都较明确的细分行业有显著的投资价值。
