2023年7月18日开能健康（300272）发布公告称公司于2023年7月17日接受机构调研，华夏基金、华泰柏瑞、元泓投资、敦颐基金、东吴自营、申万资管、申万金创、华曦资本、信达澳银基金、申万固收、申万宏源证券研究所、光大保德信、景林、运舟、中金资管、敦和、金鹰基金、恒越、彤源、华泰保险资管、华西证券、合远投资、franchise 禀赋基金、浦银安盛、西部利得、鑫元基金、太平养老、海通证券研究所参与。
具体内容如下：
问：预计公司未来中长期收入增速如何？
答：我们认为首先这个行业是健康向上的，公司在行业内的地位还是比较突出的，比如软水机欧洲出货第一，净水机北美排名前4，核心部件玻璃钢桶的出货量全球第一，家用控制阀的出货量，技术储备等也是全球排名靠前的，受益于产品的认知度越来越大，居民健康意识不断提升，会不断提高产品的使用，保持行业的增长。我们会有高于行业增速的发展。2022年营业收入为16.6亿元，净利润约9300万元，近三年尽管外部环境变化较大，但是公司的营业收入保持了连续增长，近三年复合增长率16%，公司成立以来收入保持稳步增长，上市至今的复合增长率为20%。受益于今年人民币贬值，汇兑损益增加及运营成本、运输费用的下降，今年上半年预计净利润5200-6500万元，较上年增加68-108%，
问：公司如何看待行业发展现状以及竞争格局？
答：国内净水行业，目前还是没有跑出一家绝对龙头企业，但我们开能的制造能力已经在这20年里超前发展。中国净水市场400亿，其中80%是RO机类产品，也就是320亿，剩余的是大水产品市场，但是相较于欧美日韩国家90%的市场渗透率，中国净水渗透率尚不到20%，意味着我们的市场还有很大的增长空间，那么对公司而言，进入小水市场是个战略上决策，通过小水产品做规模做品牌，通过大水产品去做利润，大水养小水，小水带动大水做规模。
问：公司国内的经营模式和发展策略？
答：在国内市场，我们主要发展奔泰牌的居家水处理产品经销商体系，通过扶持和发展水处理独立经销商网络，为公司长期发展打下基础，目前全国有500多个经销商或合作伙伴，目标是千城千商；本地市场即上海市场以及北京南京这三个市场采用直销的DSR业务模式将开能牌净水机通过更细致、规范的服务，为客户增加价值，加深体验，从而为更多的样板市场家庭客户提供的居家水处理解决方案以及持续的售后服务。
问：如何理解净水行业向健康化和智能化发展？
答：公司最早进入全屋净水领域，在行业内的影响力和技术积淀很深厚，我们的相关技术改进和储备已经是超越了大部分公司，结合目前市场上对这类产品定制化，智能化的需求，我们会多偏向于IoT、物联网方面。公司早期的主要业务就是ODM制造，这个是公司的基础和核心，未来公司在不断提升智能制造的能力建设，通过无人车间、黑灯工厂、立体仓库等运营手法，特别是近三年一直在数字化、智能化的管控，通过BI管理，将工厂数据、产业链数据、客户数据、产品数据的互联，运用了SP、CRM、MES等多套数字化软件，我们也认为这一个方向是正确的，另外一个就是公司一直以来坚持对ODM客户的要求是多规格、个性化，定制化服务，这样可以发挥我们的一站式平台、柔性定制优势，所以我们的毛利率会得到保证。
问：海外市场需求情况如何？
答：2022年收入16.6亿元，其中海外收入10亿元，按洲来划分，基本上北美、欧洲和中国各三分之一，客户中又以行业客户居多。净水这类产品属于要么你不用，一旦你用了就会继续使用的特性，且客户粘性较强，在出口方面这几年表现的非常明显。在这几年国内环境影响下，线下安装服务肯定会有影响，市场增速会下来一些，海外市场除了俄罗斯乌克兰外，整体影响不大，我们努力做好风险管理和费用控制，力争在经营上取得较好成绩。
问：公司未来在品牌投入、渠道建设过程中，如何确保利润率及费用率水平的稳定？美元汇率及国际运费对公司利润的影响如何?
答：公司所建设的销售渠道不同于传统经销代理，它不存在利润在经销代理中的层层分解，公司的销售渠道是一种绝对下沉的渠道，相当于从制造端直接到了c端，就是一种MtoC的模式。公司在保证了正常的盈利水平的同时，将将高品质的产品提供给C端消费者，同时也将把导购、安装等服务人员纳入分润体系，促进C端的业务发展，目前我们在南京地区开展试点转型，搭建模型，我们相信开能具备将这个模型不断完善，并在其他一二线城市得以成功复制。今年美元汇率的波动对公司的影响是积极的，同时今年的国际运费也已经降至正常水平。
开能健康（300272）主营业务：全屋净水机、全屋软水机、商用净化饮水机、RO膜反渗透净水机、多路控制阀、复合材料压力容器等人居水处理产品的研发、制造、销售与服务。
开能健康2023一季报显示，公司主营收入3.72亿元，同比上升10.79%；归母净利润1660.57万元，同比上升4.28%；扣非净利润1606.3万元，同比上升6.42%；负债率51.9%，投资收益-215.89万元，财务费用1157.03万元，毛利率37.46%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，开能健康（300272）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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