2023年7月18日江波龙（301308）发布公告称景顺长城、富荣基金、恒邦兆丰、博时基金、摩根士丹利、混沌投资、招商证券、融通基金、银华基金、贝莱德基金、南土资产、长城证券、招商资管、汇添富基金、中融基金、信达澳银、申万菱信、九泰基金、鼎和财产于2023年7月10日调研我司。
具体内容如下：
问：基于原厂减产的影响，晶圆价格是否开始反弹？
答：原厂减产效应，对下游厂商的采购有正向的拉动。存储晶圆的价格磨底过程需要持续关注市场各方力量的联动。
问：公司的存货占比构成情况？
答：在公司的库存结构里面，晶圆的占比更高一些，由于其能够应用于多种不同的细分场景，灵活性会比成品更好一些，这在一定程度上保留了未来公司在产品选型等方向上的灵活性，有助于提升公司的竞争力。
问：公司库存的趋势展望，公司二季度库存环比一季度是否上升？
答：目前公司二季度库存数据还在统计中。公司采购策略主要以大客户的需求为牵引，结合市场综合因素判断。在审慎，及时和以市场产品为准的原则指导下，公司库存水平保持合理水位。
问：公司 SLC NAND Flash 研发团队来源哪里，为什么这么快起量？
答：2019 年，公司于上海研发中心建设芯片设计研发团队，主要聚焦 SLC NND Flash 等小容量存储器芯片设计。基于公司在车载市场及工业领域的良好基础，公司 SLC NND Flash 存储芯片研发成功后，成功导入到已布局的客户当中，因此其营收增长速度较快。
问：公司目前的备货策略是什么样的？
答：公司库存余额自 2022 年第三季度末达到高值后，至 2023 年第一季度，略有下降。为满足大客户的需求，保持持续稳定的供应能力，在满足交付的同时，公司亦兼顾存货的流动性，保持一定的库存水位。
问：公司收购力成苏州的具体原因？未来是否会进行其他方向的收购？
答：随着公司大客户的不断增多，其对于公司封测能力自主可控的重要性会更高，因此公司需要补强封测这一块的布局。力成科技是全球最大的第三方存储芯片封测厂商，其存储芯片封测工艺和技术全球领先。力成苏州是力成集团的全资子公司，是国内首家拥有 12'晶圆生产技术及多层晶片叠封技术的先进封装企业，突破之前专注于生产制造的运营模式，除了保持已有的半导体封装测试外，现又引进了贴片生产线，其产品范围除了闪存外，还扩展到其他形式的记忆体，逻辑元器件等。交易完成后，公司将持续为力成苏州赋能，一方面加强其现有业务，另一方面提升其产能利用率。通过本次收购，公司将进一步提升存储芯片封装测试能力，完善产业链布局，强化与存储晶圆原厂的业务合作关系。关于未来的收购计划，请以公司公告为准。
问：公司目前的营收占比构成情况？
答：公司的营收结构大致上延续了 2022 年四季度的情形。
问：存货涨跌对公司盈利的影响？
答：目前公司以大客户市场为主，与大客户之间的交易较为稳定，公司以存储器的研发生产销售为主营业务，存货涨跌属于公司经营因素之一，对公司的盈利会产生被动影响但并不是公司的主动经营策略。
问：公司是否涉及 HBM 技术领域？
答：HBM 技术属于内存芯片设计技术与内存模组应用的结合。公司目前暂未涉及相关的内存芯片设计研发，但公司将保持对该技术的持续关注，并在产品应用层面上提前开展相关的研发布局工作。
问：目前数据中心下单的模式是怎么样的？
答：目前在行业信创领域，比如金融、能源、交通及运营商等行业，其模式较为传统，通过大量的研发及样品验证，以及技术标准的认证审查等导入过程，需要半年以上的时间。
问：公司企业级 SSD 产品放量的节奏？
答：公司企业级 SSD 期望今年内能够在部分大客户中实现突破，取得批量的订单。期望明年能够正常延续今年的业务节奏，取得进一步进展。
问：三季度公司的净利润及毛利率是否能够恢复到正常水平？2024 年市场恢复力度？
答：从目前趋势来看，公司 2023 年三季度的经营挑战仍存，短期内的晶圆原厂价格以及生产策略的调整以及下游消费市场的接受程度需要密切关注。目前智能化浪潮远未终结，汽车电子、医疗设备等行业对存储的需求在不断增长，叠加原厂减产的因素，明年市场恢复情况可能会更明显一些。
问：公司的库存周转率是多少？
答：近几年公司的周转率有所下降，2022 年的库存周转天数在 180 天左右。
问：下游客户向公司采购的模式是什么样的？
答：在与客户的合作策略上，公司的供应链管理部门与业务部门均具备丰富的经验，主要根据不同客户的信用额度，备货规模等综合因素，密切关注客户 Forecast 变动并安排实际的投入生产。
问：公司近期收购的 SMART 巴西及力成苏州在技术方面能达到什么领域，其产能情况如何？
答：SMRT 巴西目前主要集中于消费级的嵌入式存储、SSD 存储、内存条，其在存储芯片封装测试和存储模组 SMT制造方面，拥有满足国际客户严格要求的工艺流程管控、品质管控和系统管控能力。供应链层面上，巴西政府目前正在推行相关集成电路扶持计划，有助于公司在巴西市场的拓展。公司在巴西市场的发展稳定后，未来将积极考虑部署更多产能。力成苏州是力成集团的全资子公司，是国内首家拥有 12'晶圆生产技术及多层晶片叠封技术的先进封装企业，未来公司将对其在业务上积极赋能，创造更多新的业务机会。
问：力成苏州能否做 HBM 的封装？
答：目前力成苏州主要以存储芯片的封测业务为主，以及部分逻辑芯片封测业务，暂不涉及 HBM 封装领域。
问：目前下游客户需求是否有回暖迹象？
答：目前部分客户采购有所恢复，但是，是否形成明显的趋势有待观察。
江波龙（301308）主营业务：半导体存储应用产品的研发、设计与销售,主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售。
江波龙2023一季报显示，公司主营收入14.82亿元，同比下降36.42%；归母净利润-2.81亿元，同比下降273.01%；扣非净利润-2.83亿元，同比下降269.43%；负债率25.24%，投资收益77.44万元，财务费用1879.91万元，毛利率1.27%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为131.88。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6397.78万，融资余额减少；融券净流出4567.81万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，江波龙（301308）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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