2023年7月12日长青集团（002616）发布公告称光大证券股份有限公司肖意生、进门财经张蓉、兴业证券股份有限公司蔡屹 张书铭、敦和资产管理有限公司江源、鹏扬基金管理有限公司徐超、财通证券资产管理有限公司康艺馨、上海途灵资产管理有限公司赵梓峰、华富基金管理有限公司范亮、建信基金管理有限责任公司许杰、平安证券股份有限公司李峰、融通基金管理有限公司李冠頔、中国工商银行股份有限公司曹莹菲、中国国际金融股份有限公司常立、太平基金管理有限公司卢文汉、申万菱信基金管理有限公司常洪雨、西部利得基金管理有限公司尹岑鑫、嘉实基金管理有限公司张鑫荔、中烟国际(香港)有限公司钱方远、银华基金管理股份有限公司孙小慧 陈晓雅、深圳市凯丰投资管理有限公司王东升、北京市星石投资管理有限公司王荣亮、广发基金管理有限公司徐驰 陈书炎、北京橡果资产管理有限公司魏鑫于2023年7月10日调研我司。
具体内容如下：
问：请介绍一下公司近几年的业绩变化情况？
答：2021 年出现公司历史上首次亏损，主要因为当年度有如下几个比较不利的外部因素（1）因雄县项目不再符合雄安新区最新规划的综合能源模式，公司决定终止该项目并对其进行了约 1.55 亿元的资产减值，这是构成亏损的比较重大的原因之一；（2）煤炭价格大幅上涨，及受能源价格上升和异常天气影响而导致的生物质燃料成本上涨，使得公司工业园区燃煤集中供热项目和生物质热电项目经营成本大幅上升，这是影响当年业绩的第二个原因；；（3）生物质发电的上网电价中有近一半来源于国家可再生能源补贴，过去几年由于该部分补贴没有足额支付而造成应收款的增加，公司按会计准则计提坏账准备，这也对业绩造成一定影响；（4）公司于 2020 年发行的 8 亿可转债截至目前还没有完全实现转股，按会计准则每年要进行相关的财务费用计提，这也增加了公司的非付现成本。以上几个因素叠加，导致公司在 2021 年出现了首次亏损。2022 年度，以上情况得到缓解和改善，公司业绩也实现了扭亏为盈。2022 年业绩恢复的原因，一是雄县项目的大额资产减值已完成；二是在国家强介入的情况下，煤价得到了控制，燃煤采购成本对公司经营的影响有所降低；三是生物质板块业绩的持续增长一方面多个新建项目集中在 2022 年下半年陆续投产，另一方面是 2021 年受外部因素影响而导致生物质燃料的成本有所波动，至 2022 年生物质燃料采购成本得到了控制，加上生物质供热业务的发力，所以公司业绩得到了进一步的修复。
问：公司生物质业务向热电联产全面转型，从目前情况看，各项目在园区覆盖情况如何？后面还会投入多少资金用于管网的建设？用热的空间还有多大？
答：对于公司来说，热电联产是一个大概念，无论是生物质板块还是燃煤板块其实都是在做热电联产方面的业务拓展。公司已明确生物质热电联产是主攻方向，未来更多新增投资将主要用于生物质项目的供热配套设施的建设，如管网和新建锅炉等，以适应所在园区用热需求的上升。此外，新增投入也与市场相关。目前在运行的河北满城、蠡县和广东茂名三个燃煤集中供热项目，分别处于三种不同类型的供热园区里。满城项目所处园区相对较成熟，项目增量主要来源于园区内原有企业用汽需求的增加；蠡县项目所在园区用户数量较为稳定，用汽量平稳，处于一个稳定经营的状态；茂名项目下游客户主要是化工园区的企业，后续还有一定的新增用热客户的接入，这些会构成燃煤板块未来的增量。生物质板块方面，大部分项目布局于工业园区或有成熟配套的工业园区基础的地区，其下游客户主要为食品加工、造纸、医药企业，因此生产相对稳定。我们的项目未来会更多地考虑布设管网和供热配套设施，以更好地覆盖整个园区的企业用汽需求，并为新增用户的迅速接入提供基础。
问：华东地区的项目运行比较稳定，未来还有多少增长空间？
答：华东地区未来的增长更多会围绕在机组调整完毕之后，因持续稳定运行小时数会随之上升。在这些项目稳定运行之后，下一步我们会继续增加供热收入在总收入的占比，接入更多新增的用热客户。公司已设立专责部门去配合当地政府招商，确保项目所在园区持续有新增用户进入。
问：后续会新增生物质项目吗？
答：公司对财务成本管控、经营发展等方面一直比较谨慎，未来对项目运营规模拓展的方向会有相对的改变，会考虑通过管理输出的方式扩大运营规模。随着生物质能产业化程度的提升和我国政府对农林废弃物收集处理的重视，基于我国丰富的生物质资源，行业未来的利用空间非常广阔，而且国家十四五规划里也明确提到要大力发展生物质产业。在这一前提下，公司对生物质项目未来的发展相当看好，但会更多往生物质热电联产、以非电收入为主的方向发力。
问：今年公司会有新项目投产吗？
答：目前公司共有 15 个生物质热电联产项目，其中有 14 个已经投产，有 1 个处于试运行阶段。
问：东北区域项目利用小时数在去年有非常明显的下滑，是什么原因导致的？
答：除了具有普遍性的外部因素影响之外，也由于我们对东北项目主动做了一些调整。东北区域部分项目过去两年存在运营异常的情况，原因之一是前两年的异常天气因素导致收料成本上涨，再加上国家可再生能源补贴也没有完全到位，基于现金流的考虑，公司对该地区部分项目进行了阶段性的策略性停机。
问：生物质发电补贴款发放情况怎样？
答：公司登记在“可再生能源电价附加补助资金目录”上的生物质发电项目于去年下半年收到国家按 2022 年预算拨付的第一次补贴，2023 年度暂没收到新的补贴发放。具体到行业及项目可获取的金额以当年财政部公布的可再生能源补贴总额为准。正是为了应对补贴发放的不及时，公司未来重点发展的还是生物质热电联产、以非电收入为主这个方向，以降低对补贴的依赖。
问：近期公司公告拟出售中山垃圾焚烧发电项目公司股权，能否介绍一下方面的情况？
答：目前已进入尽职调查阶段，具体情况仍需待双方签订正式股权交易协议后才能更好地展开说明。
问：能否结合各业务板块的经营大致分析一下公司的盈利修复情况？
答：公司发展到现在拥有 15 个生物质项目，总装机规模位列行业第三，在规模方面有一定的优势，这个规模优势还体现在人才队伍的壮大和新增运营项目的优势。另外就是煤价逐渐平稳，给业绩带来正面影响，除了煤电板块的毛利得到了修复以外，生物质燃料的价格也在逐步下降。这些因素都对公司盈利产生了积极影响。
长青集团（002616）主营业务：生物质热电联产、生活垃圾发电和园区集中供热三大板块,主要从事农林废弃物及生活垃圾的综合利用、生产及出售电力和热力。
长青集团2023一季报显示，公司主营收入9.47亿元，同比上升14.17%；归母净利润1610.05万元，同比上升267.6%；扣非净利润1507.65万元，同比上升285.25%；负债率74.87%，财务费用7413.02万元，毛利率17.33%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，长青集团（002616）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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