2023年7月12日报 喜 鸟（002154）发布公告称公司于2023年7月11日接受机构调研，浙商证券詹陆雨 李陈佳、恒越基金宋佳龄、上银基金黄煜霄、摩根基金王奕放、长安基金马影疏、华泰证券资管冯潇、招银理财杨紘毅、民生加银刘怿、安信基金肖璇、德邦基金刘敏、广发基金龚路成参与。
具体内容如下：
问：和十年前相比，公司经营情况有哪些变化？
答：十年前，公司尚处于多品牌战略初级阶段，主要依赖于报喜鸟主品牌。而今，公司成功实施多品牌战略，建立良好的多品牌矩阵，成熟品牌哈吉斯和宝鸟实现快速发展，报喜鸟品牌成功实现年轻化转型，稳健发展，且三大成熟品牌发展较为均衡；成功培育乐飞叶、恺米切为成长品牌，进入快速发展；培育品牌亨利格兰、东博利尼小步快走，上述品牌均已实现盈利。公司品牌培育发展复制能力不断增强。
问：贵公司最近几年表现好于行业平均发展水平的原因是什么？
答：公司成功实施多品牌战略，建立良好的多品牌矩阵，各品牌根据品牌发展阶段分别实施相应的经营策略，不断加强产品力、渠道力、品牌力、运营力的提升，夯实各品牌市场基础，实现了稳健发展、增速行业领先。其次，公司坚持平台+品牌组织结构的优势，品牌端做产品研发、品牌推广、供应链管理和后台支持等工作，销售平台通过线下店铺、电商、新零售等渠道进行渠道拓展管理和产品销售，扁平化组织管理架构有效提高运营效率。坚持线上线下全渠道、公域私域有机结合的渠道策略，线下推行大店计划+渠道下沉策略，线上结合多元化模式建立电商+新零售+直播多平台矩阵，保持线下渠道为核心渠道的基础上，顺应线上新兴渠道的发展并实现快速适应和良好发展；团购品牌坚持直营为主，代理商、大客户为辅，三驾马车均衡发展，并持续加大集团大客户的开拓，较大订单数量占比提升。
问：4-6 月终端零售情况又如何？
答：二季度终端零售合计同比增速快于一季度，但终端零售并不能完全等同于财务收入，因为买断加盟商是以发货确认收入，不是以加盟商终端实现零售来确认。
问：二季度宝鸟团购业务情况怎么样？
答：二季度宝鸟接单情况良好。
问：上半年开店情况如何？
答：公司稳步推进渠道拓展计划，保持渠道稳健开店速度的基础上，加快加盟渠道的拓展速度。
问：全年开店计划呢？
答：公司坚持线上线下全渠道策略，一二城市开设直营店、三四线城市开设加盟店，通过新拓、扩店增加渠道数量和渠道面积。过去三年，哈吉斯每年新开店数（不含闭店）约为 15%，报喜鸟每年新开店数（不含闭店）约为 10%，今年继续保持稳健的开店速度，并通过提升单店业绩规模，促进整体销售规模的提升。
问：今年大店计划如何？
答：公司坚持线上线下全渠道、公域私域有机结合的渠道策略，线下渠道推行大店计划+渠道下沉策略，计划通过新拓、扩店增加渠道数量和渠道面积，通过提升单店业绩规模，促进整体销售规模的提升。
问：最近几年渠道结构有何变化？
答：公司通过提升购物中心等优质渠道占比、关闭未达预期网点进一步优化网点结构，线上结合多元化模式建立电商+新零售+直播多平台矩阵，持续升级优化渠道结构，提升渠道效率。
问：报喜鸟品牌年轻化进行得如何了？
答：报喜鸟品牌坚持西服第一品牌战略，在商务、婚庆西服的基础上，不断推陈出新，推出轻正装、运动西服等新品类，适应消费者着装休闲化、时尚化、年轻化的需求，启用全新品牌代言人、升级第十代终端形象、加强购物中心和时尚百货的进驻等，报喜鸟在众多传统商务男装品牌中率先实现品牌年轻化、时尚化的转型升级，30 岁以下消费者占比提升明显。其中公司于去年推出的全新运动西服系列，采用轻量零压工艺，更具舒适、易搭配、易打理，适用于会议、商旅、休闲等多场景，自上市以来销售情况良好。
问：哈吉斯加盟渠道拓展如何？
答：哈吉斯加盟渠道拓展有提升。
问：小品牌经营情况如何？
答：乐飞叶品牌目前品牌管理团队稳定、产品定位清晰，今年乐飞叶以针对老店进行业绩提升为主，新拓店铺为辅，目前终端销售实现快速增长。公司于去年完成恺米切品牌的收购，该品牌实现研发和供应链自主化，有利于优化供应链、降低采购成本、提升毛利率。作为知名国际品牌，恺米切品牌终端形象精致、统一，商场认可度高，今年努力加快开店速度。所罗品牌目前体量尚小，其经营模式为通过加盟模式开设所罗定制店，公司根据所罗定制店的订单进行生产，生产完成后发货到门店实现销售确认。亨利格兰、东博利尼属于培育阶段的品牌，执行小步快走的策略。
问：折扣情况今年如何？
答：公司产品价格平稳，折扣控制良好。
问：库存消化情况？
答：2023年第一季度公司营业收入12.9亿元，同比增长11.5%；截止 2023 年第一季度末，公司存货为 10.76 亿元，较期初减少了 8.76%，处于收入增长、存货下降的良性循环。同时，各品牌通过加强商品企划、产品研发和货品管理提升产品适销性，通过渠道升级、加强会员销售管理、数字化营销、品牌推广、销售激励、开展营销活动等方式促进销售，努力提升产销率，优化库存结构。目前公司 2 年以内存货占比 80%以上，库存结构较为健康。
问：公司会员管理情况如何？
答：公司各品牌分别制定了相应的会员体系，按照消费金额划分为不同等级会员，享受不同等级的会员权益，每个月推行特色会员活动来提升消费者的体验感，如“中国篆刻”、“香薰品鉴会”、“涂鸦派对”等，公司会员消费占比较高。
问：哈吉斯有价计划吗？
答：哈吉斯产品定价倍率较为稳定。
问：抖音渠道公司经营情况如何？
答：公司于 2021 年进驻抖音平台，抖音直播业务快速发展，目前占比小。
报 喜 鸟（002154）主营业务：品牌服装的研发、生产和销售。
报喜鸟2023一季报显示，公司主营收入12.9亿元，同比上升11.49%；归母净利润2.56亿元，同比上升24.22%；扣非净利润2.2亿元，同比上升31.86%；负债率28.89%，投资收益746.91万元，财务费用-166.98万元，毛利率66.07%。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级21家；过去90天内机构目标均价为6.59。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出635.05万，融资余额减少；融券净流入13.08万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，报喜鸟（002154）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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