2023年3月21日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于2023年3月19日接受机构调研，AberdeenElizabeth Kwik、T.Rowe PriceTony Ji、深圳市景从资产管理有限公司郑洪琪、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司汪亚、深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前、太平洋资产管理有限责任公司白嘉怡、太平资产管理有限公司高洪志、腾跃基金王安琪、万和证券范慧华、西藏合众易晟投资管理有限责任公司徐兴科 何芳、西藏源乘投资管理有限公司邬安沙、西南证券夏霁、安本标准投资管理(亚洲)有限公司Aijing Yan、相聚资本管理有限公司唐哲、星泰投资陈婷婷、易方达基金管理有限公司曹粤、银华基金管理有限公司李爽、甬兴证券有限公司秦庆、友邦保险有限公司洪斐、友邦人寿保险有限公司姬雨楠、长信基金管理有限责任公司胡梦承、招商基金管理有限公司虞秀兰 李毅 徐生、浙江元葵资产管理有限公司方炜、佰利资产管理有限合伙Tina Wang、浙商证券孙天一、致合资管施钦坚、中国民族证券有限责任公司黄鹏、中国人民养老保险有限责任公司徐椰香、中金公司陈文博 吴涵泳 邢章淼 陶也、中金基金管理有限公司高大亮、中欧基金管理有限公司宋星琦、中天国富证券有限公司关雪莹、中信建投证券股份有限公司乔翔、中信里昂证券Susan Zhang Ronnie Ruan Dejia Li Luo Valentina、北京彼立弗投资管理有限公司李文、中信期货有限公司冉世林、中信证券薛缘 汤学章、中银国际证券股份有限公司张岩松、中银资管刘航、中英人寿保险有限公司袁野、珠海横琴粤信资产管理有限公司陈金红、珠海横琴长乐汇资本管理有限公司张辰权、北京诚盛投资管理有限公司吴畏、北京峰瑞正嘉私募基金管理有限公司单承超、北京雪球私募基金管理有限公司全昌明、北京源乐晟资产管理有限公司卢奕璇 钱雨欣、北信瑞丰基金管理有限公司官忠涛、才华资本管理有限公司Catherine Zhang、AIA Investment ManagementFelicia Hong、成都正见企业管理咨询中心(有限合伙)伍超全 熊科深、大家资产管理有限责任公司袁林、东北证券王铄、东方基金管理股份有限公司吕燕晨、东证融汇证券资产管理有限公司何利丽、高盛高华证券戴晔 赵希扬、尹峰、光大证券汪航宇、广发信德投资管理有限公司郑思超、广发证券股份有限公司林俊龙、AIHC CapitalEve Shen、广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司龙红捷、国融基金彭双宇、国盛证券陈熠、国元证券朱宇昊 邓晖、海南希瓦私募基金管理有限责任公司高丽莉、杭州锦成盛资产管理有限公司龚晓宇、杭州景元投资管理有限公司范曜宇、杭州沁源投资管理有限公司叶洁、杭州优益增投资管理有限公司刘敏、昊泽致远(北京)投资管理有限公司于航、AIHC Capital Management Limited沈亦卿、和基投资基金管理(苏州)有限公司王贵州、华安基金管理有限公司刘潇、华宝基金管理有限公司齐震、华泰保兴田荣、华泰证券龚源月 张墨 俞慕寒、华西证券刘来珍、华夏财富创新投资管理有限公司程海泳、华夏基金管理有限公司林青泽 李柄桦、汇丰晋信基金管理有限公司王凯、汇华理财有限公司游彤煦、Alpines Capital Limited张惠灵、嘉实基金管理有限公司谢泽林、嘉信资本管理有限公司齐全、江西济民可信集团有限公司张万伦、交银施罗德基金管理有限公司韩威俊 张程、金鹰基金管理有限公司李敏晗、精至资产黄登峰、君和资本莎如拉、开域资本有限公司杨宋清、鲁资创投李立炜、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司苏香、Genesis Investment ManagementXing Hu、南方基金管理股份有限公司李榴心、农银汇理基金管理有限公司李松阳、农银理财有限责任公司付晓苹、鹏扬基金管理有限公司王亦沁、普信投资公司计嘉骐、齐鲁中泰私募基金管理有限公司宋延政、青岛一林私募基金管理有限公司李起保 杨翠翠、荣源鼎丰(珠海)资产管理有限公司项春民、融通基金管理有限公司关山 吴书、上海保银私募基金管理有限公司李墨、HHLR管理有限公司汪礼彬、上海大筝资产管理有限公司姜姗秀美、上海东方证券资产管理有限公司蒋蛟龙、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)周菁、上海亘曦私募基金管理有限公司林娟、上海行知创业投资有限公司顾涵蓓、上海合远私募基金管理有限公司刘颜、上海和谐汇一资产管理有限公司陈阳 刘天雨、上海荷和投资管理合伙企业(有限合伙)盛建平、上海景领投资管理有限公司张训苏、上海名禹资产管理有限公司王友红、Point72 资产管理公司Dylan Chu、上海宁涌富私募基金管理合伙企业(有限合伙)祝海杰、上海磐厚投资管理有限公司张云 邹成、上海睿郡资产管理有限公司谭一苇、上海申九资产管理有限公司朱小虎、上海深积资产管理有限公司张志杰、上海思晔投资管理有限公司尹一、上海同犇投资管理中心(有限合伙)刘慧萍、上海雪石资产管理有限公司谢淑静 陈广达、上海银叶投资有限公司罗斌 李悦、上海域秀资产管理有限公司李付玲、Segantii Capital Management LtdSherwin Wang、上海煜德投资管理中心(有限合伙)孙佳丽、上海兆天投资管理有限公司蔡仁飞、上海证券王盼、上海中平国瑀资产管理有限公司黄正红 沈智莹 张晓蓓、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司沈怡雯、申万宏源证券熊智超 徐柔建、申万菱信基金管理有限公司龚霄、深圳俾斯麦资本管理有限公司沈宸昊、深圳度量资本投资管理有限公司罗涛、深圳海之源投资管理有限公司萧滋正参与。
具体内容如下：
问：2022年公司销售费用率高的原因
答：2022年公司销售费用率为40.3%，主要由于⑴公司收入未达年初既定目标，导致费用率提升；⑵线上直营收入增加以及站内推广成本上升。公司线上直营收入占公司营业收入的比例从2021年的17.2%提升至2022年的23.8%，兴趣电商平台的收入占比提升也导致费用率提升；⑶冬奥及世界杯等赛事宣传，国家体育队合作，加大对Life-space品牌和主品牌蛋白粉、钙和多种维生素等重点产品的资源投入。预计2023年公司销售费用率较2022年略微下降。
问：2022年公司分产品中“粉剂”收入同比下降15%的原因
答：2022年公司分产品中“粉剂”收入同比下降15%，主要由于蛋白粉产品销售从单罐向礼盒装转移，蛋白粉礼盒装收入计入分产品“其他”项下。2022年，主品牌蛋白粉产品收入略微增长。
问：2022年度分红率下降的原因
答：2022年度公司利润分配预案是综合考虑公司经营业绩、经营发展的资金需求、现金储备需求等多重因素。
问：之前做了经销商裂变，现在销售架构如何搭建的
答：2022年公司调整线下药店渠道的销售管理架构，将药店销售渠道重新整合划分为五个大区及大客户部，每个大区设主业和大单品两条线，提升区域板块的全集团资源调动和服务能力。2023年，公司将搭建以渠道营销为核心的强业务中台，引入VP搭建强中台，赋能前台五个大区，整合营销资源和动销项目在终端的落地执行等。同时，为匹配未来战略的发展，公司在集团层面搭建重点大单品事业部，优先成立Life-Space中国事业部、健力多事业部，负责该品牌全渠道的业务发展，包括全渠道品牌策略、产品开发、经营规划、目标及资源分配，以提升快速响应消费者需求的能力，快速决策和聚焦资源投入，保障品牌的长期发展。
问：公司股权激励是否有新的考量
答：目前还没有新的计划，具体以公司公告为准。
问：公司对life-space是否有海外拓展规划
答：公司实施“走出去”战略，目前已在东南亚部分国家通过入驻主流跨境电商平台、经销商合作和设立子公司本地化运营等销售模式布局“Life-Space”品牌海外市场拓展。
问：2022年公司潜在单品表现
答：2022年，公司健视佳和BYHELTH品牌均实现3亿元以上的收入体量，收入增速均达70%+。
问：2023年健力多发展展望
答：健力多一直是公司关注的品牌，在三年疫情期间表现不佳。今年年初，公司成立了健力多事业部，对健力多品牌进行全渠道规划，从更高维度进行品牌资源最优分配，希望推动健力多品牌收入恢复正增长。今年健力多主要业务举措包括⑴推出不同渠道专供品，丰富产品差异化矩阵覆盖更广泛消费人群；⑵成立钙达子品牌，进入市场容量更大的钙品类赛道；⑶通过广分销、渠道下沉和灵活多元化的活动加大品牌渗透率等。
Q：今年公司收入增长目标可否按品牌和渠道拆分一下 2023年，公司计划实现营业收入双位数增长。预计境内线上渠道收入增速超过公司整体收入增速，分品牌中Yep、Life-Space、健视佳、健安适、BYHEALTH等品牌的收入增速有望超过公司整体收入增速。问：2023年公司毛利率净利率指标展望
答：2022年公司毛利率同比提升2.2个百分点，主要由于线上直营收入占比提升、加强赠品管理及产品结构优化。2023年公司将努力保持毛利率的稳定。费用率是影响公司净利润率水平的主要因素。根据公司目前的预算，预计2023年公司销售费用率仍将维持高位，相比2022年略微下降，净利润率水平较难快速提升。未来2 3年公司希望通过提升费效比、优化产品结构和渠道结构等推动净利润率提升。
问：今年公司是否会更努力超越目标，盈利带来弹性
答：三年疫情过后，国民健康意识显著提升，VDS行业的消费环境、消费心理和群体等都发生了变化，为行业的长期发展带来新一轮更确定的长期增长机会。2023年，是后疫情时代VDS行业新周期的第一年，公司长期看好VDS行业发展。
问：BYHEALTH品牌发展展望
答：公司旗下BYHELTH品牌定位汤臣倍健海外版，高能营养pro+,2022年收入同增70%，今年预计仍将实现较高增长。公司将进一步加深BYHELTH品牌旗下奶蓟草、褪黑素等热销品类在跨境电商渠道的渗透率，延展产品线搭建产品矩阵，以达成全年收入高增速目标。
问：医保改革对公司线下渠道销售有无影响
答：医保管理趋严是大趋势，目前阶段看已成常态化。行业层面，从人均消费额、整体渗透率、人口老龄化趋势等方面来看，膳食营养补充剂行业还有较大增长空间。
汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。
汤臣倍健2022年报显示，公司主营收入78.61亿元，同比上升5.79%；归母净利润13.86亿元，同比下降20.99%；扣非净利润13.76亿元，同比下降10.69%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入17.02亿元，同比上升21.3%；单季度归母净利润-9604.98万元，同比下降205.42%；单季度扣非净利润-3806.57万元，同比下降40.3%；负债率18.25%，投资收益1.91亿元，财务费用-3603.92万元，毛利率68.28%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.74。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8388.96万，融资余额减少；融券净流出716.57万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，汤臣倍健（300146）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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