2023年3月22日丰立智能（301368）发布公告称公司于2023年3月17日接受机构调研，国泰证券徐乔威 曾大鹏、诺安基金张伟民、德邦机械曹钰江、华泰柏瑞方纬 钱建江、INDUS李成律、开源机械王栋、泰信基金张挺、泰康基金徐航、东方红资产李澄清 郑华航、恒越基金王晓明、人保资产黄振东、凯丰投资黄杨、禾永投资张文乾、光证资管张旗、呈瑞投资杨类禹、睿柏资本李一山、浙商资管杨超、国泰基金谢泓材参与。
具体内容如下：
问：公司发展历程是怎么样的？技术储备有哪些？业务布局在哪些领域？
答：公司 1995 年成立，主要生产是小模数齿轮、精密减速器以及相关的精密机械件等产品。1995 年研发成功中国首套低噪声工业曲折缝纫机齿轮，2000-2006 年与世界前十大电动工具厂家展开合作，2008 年自行研发制造小模数锥齿轮数控铣齿机，2009 年自行研发制造齿轮啮合检测设备。2010 年第一套齿轮进入欧州市场，2012 年第一款园林工具精密减速器下线，2015 获得博士全球优秀供应商，2016 年第一款谐波减速器下线，2018 年是产品应用于汽车零件，2019 年电子设备马达零件等终端开始应用，2022 年连续获得优秀供应商、专精特新“小巨人”企业。公司经过多年的研发积累，已经形成了涵盖从齿轮及齿形研发设计、刀具设计、铣齿设备生产制造到齿轮产品检测的全周期闭环核心技术。公司引入先进的生产、检测设备，如日本三菱数控滚齿机、日本哈迈数控滚齿机、马扎克数控车床、易普森热处理生产线、德国克林贝格 P26 齿轮检测仪等，为提升生产效率和产品质量提供保障。另一方面，严格贯彻质量控制体系，不断优化质量控制流程，提高质量控制能力。按照 ISO9001、ITF16949和 ISO14001 标准建立了高标准的质量体系。公司的主要布局在新能源汽车、工业机器人、智能家居、医疗器械、电动工具、园林机械、工程机械等领域。
问：公司产品的布局？
答：公司业务主要分为五大类（1）家居智能驱动 (2）座舱智能驱动 （3）新能源动力传动齿轮 （4）谐波减速器 （5）轻量化气动工具，其中家居智能驱动主要服务于电动工具、医疗器械、园林机械、智能家居等行业。
问：能否介绍一下减速器行业？
答：精密减速器国产化空间比较大，精密减速器产品的总体供给量仍存在较大的缺口，难以满足下游的装备制造厂商持续增长的需求。2021 年精密减速器国内市场的占比是哈默纳科占 36%，绿的谐波占比 25%。2021 年 RV 减速器国内市场的销售占比中，国外的纳博特斯克占比较高，另外一个较高市占率的是双环传动。外资品牌较国产品牌而言，产品售价较高，交货周期长，受国际贸易政策的不稳定因素的影响较大，成为制约我国的高端装备制造业发展的重要瓶颈之一。国内的市场对于精密减速器的国产替代需求十分强烈。
问：公司的投资亮点？
答：1、细分领域龙头丰立智能是国内高端电动工具用齿轮的行业龙头，领域内长期排在全国行业的前列，2、客户资源优势历经二十多年的发展,与博世集团、史丹利百得、牧田、创科实业等国际电动工具制造龙头企业建立了长期稳定的业务合作关系。长期稳定地拥有上述知名客户资源,成为了公司的核心竞争力。3、成熟的自主研发设计能力公司掌握核心技术，已经形成了涵盖从齿轮及齿形研发设计、刀具设计、铣齿设备生产制造到齿轮产品检测的全周期闭环核心技术，并拥有先进的生产检测和质量控制控制体系。公司先后建立了“丰立小模数齿轮省级高新技术企业研究开发中心”、“机械工业小模数螺旋锥齿轮工程研究中心”等研发机构,自主设计能力不断提升，公司产品多为定制化类型,凭借多年积累的研发实力,公司已深度参与部分客户前端产品设计,进一步加深了双方的战略合作关系,提升了与客户的黏性。4、产品应用领域广泛核心技术贯穿设计环节、生产工艺环节、刀具制造、生产、设备制造以及检验、生产小模数齿轮等相关产品的底层技术。助推公司不断拓宽业务领域。公司的产品广泛应用于新能源汽车、工业机器人、智能家居、医疗器械、电动工具、园林机械、工程机械等领域。5、完善的质量控制体系和管理优势公司严格贯彻质量控制体系,不断优化质量控制流程,提高质量控制能力。公司按照ISO9001、ITF16949 和 ISO14001 标准建立实施的高标准质量体系,成为进入国际电动工具制造龙头企业供应链体系并长期保持稳定关系的关键因素之一。在完善的质量控制体系下,公司结合多年累积的设计和制造经验,使用扁平化的管理方式对下游客户严苛的供货需求进行快速应、解决和反馈,不仅高标准满足客户精益生产的需求,而且强化了公司与客户之间长期稳定的业务合作关系。
问：为什么原来的磨齿机不能用而要购买利勃海尔的磨齿机？
答：现阶段新能源动力传动齿轮有 2 种。一种就是以特斯拉为模板的 4 个传动齿轮，一种以欧洲标志雪铁龙或者日本 DTC，这种的齿轮相对多一点。燃油车一般输出的转速都在 2000~5000 转，不提倡上 5000 转，5000 转就是红区。新能源车是使用电驱动，为了把电机做小，输出就变成了 2 万转，如果行驶速度合理，实际汽车的传动是 1500~3000 转的区间，如果从 2 万转变成 1500~3000转，使用目前的电机技术，要做到电机尺寸也不能太大。新能源车的齿轮从 2 万转输入到 1500~3000 转输出，就要起到减速的功能。国内的磨齿机厂还没有得到国际主机厂的认可，现在能市场符合要求的磨齿机就是卡珀、利勃海尔、雷斯哈尔的磨齿机。现在要做新能源动力齿轮的瓶颈在德国的模式机。
问：公司生产的产品在机器人和电动工具中装配在哪里？
答：机器人的减速器分为谐波和 RV 两种，还得用到电机驱动、控制器。与电动工具的无绳化产品类似，第一节输出的部分就是精密减速器，第二节就是电机，电机覆盖控制器再加电池，就是形成了电动工具的无绳化。由于机器人它是有线的，它还是接在电源里面的，它的结构也分为减速器、驱动电机、编码器再加电池，那么公司就做这个精密减速器的前半部部件。
丰立智能（301368）主营业务：从事小模数齿轮、齿轮箱以及相关精密机械件等产品研发、生产与销售。
丰立智能2022三季报显示，公司主营收入3.5亿元，同比下降14.27%；归母净利润4249.84万元，同比下降2.15%；扣非净利润3567.01万元，同比下降14.05%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入1.08亿元，同比下降28.95%；单季度归母净利润1676.4万元，同比上升1.5%；单季度扣非净利润1340.87万元，同比下降18.34%；负债率44.37%，投资收益12.22万元，财务费用-287.0万元，毛利率19.83%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入743.62万，融资余额增加；融券净流出1891.66万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，丰立智能（301368）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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