网络知识 财经 海外策略研究:美联储政策利率从高点到低点,港美股及各类资产价格将如何演绎?美联储

海外策略研究:美联储政策利率从高点到低点,港美股及各类资产价格将如何演绎?美联储

来源: 国海证券

在美联储加息停止后一般可分为三个阶段:高利率平台期、降息期间、降息结束后低利率平台期,本文复盘了1990年以来四次加息停止后不同阶段的宏观条件和各类资产价格走势,得出以下结论:

加息停止后的高利率平台期,港美股、美债、黄金常迎“小阳春”,此阶段平均持续8.3个月,此时美国经济整体仍有韧性,虽然GDP增速放缓,但就业市场仍然表现强劲,失业率处于低位,同时通胀处于震荡或下行的阶段,因此市场往往会有经济“软着陆”预期。在过往四次高利率平台期,由于衰退未至而加息停止,港股、美股、黄金往往迎来“小阳春”,分别平均上涨22%、13%、10%,而10年期、2年期美债收益率分别平均下行113、148bp,短端美债利率下行幅度大于长端。

降息期间,美债、黄金或“一枝独秀”,在经济急速恶化,或出现衰退苗头时,美联储往往会开启预防式降息,此时美国劳动力市场紧张程度被打破,失业率快速回升,而制造业持续处于枯荣线以下,经济陷入衰退,GDP或出现负增长,而美联储为了避免危机扩大,会迅速为经济脆弱部门注入流动性。在过往四次降息期间,港股、美股往往会出现大跌,平均跌幅分别达17%6%,而由于实际利率下降和避险等因素,美债、黄金为少数不多具有投资价值的品类, 10年、2年美债收益率平均跌幅分别为140、224bp,下行概率均为100%,而黄金平均上涨14.3%,上涨概率为100%。

降息停止后的低利率平台期,港美股、黄金或迎长牛,而美债或迎熊市。此阶段持续时间较长,平均持续33.3个月,而2008年降息停止后的低利率平台期甚至长达84个月。在过往四次低利率平台期,美国衰退逐渐结束,经济逐渐复苏,而由于美联储此前降息、量化宽松等,市场流动性充裕,因此港股、美股逐渐迎来长生,平均上涨19%、60%,而黄金由于实际利率下行,平均上涨13.1%,原油由于需求复苏,平均上涨57.61%。

来源: 国海证券

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