网络知识 财经 商络电子:6月29日接受机构调研,东吴转债、途灵资产等多家机构参与

商络电子:6月29日接受机构调研,东吴转债、途灵资产等多家机构参与

2023年7月3日商络电子(300975)发布公告称公司于2023年6月29日接受机构调研,东吴转债陈伯铭、途灵资产赵梓峰、中信证券支彩虹、平安养老王茹鸣、华西证券自营马行川、创金合信基金张晓雅、郑州云杉投资李晟、金光紫金创投雷静、中天汇富基金许高飞、西部证券自营杜威、麦凯伦资本谢恺春、泰信基金李素云、沙钢投资毛龙飞、中泰自营李硕文、工银国际吴亚雯、嘉实基金曲海峰、大正十方股权投资程凯、南华基金姜力、大成基金岳苗、博时基金张朱霖、富国基金马兰、允文资产徐嘉诚、融通基金李冠頔、鸿运私募高波、弘业期货赵晶、红杉 PIPE闫慧辰、银华基金陈晓雅、高远私募殷竟成、财信证券王定昌、交银国际吴新宇、驯致投资杨进、炎生投资左文、鑫元基金葛川荣、兴亿投资张永波、瑾谷资产张文强、风炎投资徐余颛参与。

具体内容如下:

问:今年以来被动元器件的下游需求情况以及下半年展望如何?

答:被动元器件的下游需求在 2022 年第三、第四季度触底了,目前正在逐步暖过程中,预计今年下半年应该会比上半年更好一些。

问:请介绍目前公司较大品类的库存情况。

答:按照被动元器件和主动元器件划分,被动元器件的库存水位已经恢复到正常的水位,有些品类甚至比正常水位稍微还低一些;主动元器件的库存还处于略微偏高的位置,就公司而言会比正常情况多预留半个月左右,主要是存储、功率器件稍微偏高一些。

问:2022 年的二季度开始,公司业绩较 2021 年同期有所下降,主要原因是什么?再结合实际情况谈下今年复苏的进度。

答:主要还是因为整个电子元器件市场波动,在去年年初甚至是前年年底,从被动元器件开始,市场供需关系发生反转。公司去年一季度业绩还可以,是因为还有一些长尾的订单仍在逐步出货消化中,因此整个市场供需的倒挂、降价的情况从二季度开始体现,导致业绩相比 2021 年有较为明显的下降。就目前而言,被动元器件已经处于暖复苏中,主动元器件目前还处于底部的状态。今年下半年公司比较看好被动元器件的复苏。

问:2022 年公司营业收入规模微增、利润下降比较多的原因是什么?

答:收入方面,如果将 2022 年的营业收入分成量和价看,公司的销量增长较为明显,但是价格方面,被动元器件,特别是电容的价格下降幅度比较大,导致公司整体营业收入规模相较 2021 年只有略微的增长。利润方面,公司目前的经营战略是希望可以占领更多的市场份额,因此在这个过程中牺牲了一部分的利润。

问:同业公司雅创电子在 2022 年的业绩波动好像没有公司这么大,公司了解到是什么原因?

答:雅创电子主要是做汽车行业的电子元器件分销,在 2022 年汽车行业都是处于比较好的态势,所以它去年全年的业绩都不错。公司在 2022 年波动比较大是受产品品类影响,因为公司有一半业务是被动元器件,在经销商同行里属于被动元器件占比较高的,而去年被动元器件调幅度较为明显,所以对公司整体业绩影响比较大。

问:作为分销环节来说,主动元器件和被动元器件的毛利率哪一个相对更高一点?

答:被动元器件的毛利率相对来说会更高一些。因为被动元器件结转的账期相对来说长一些,大概在 3~4 个月,主动元器件结转的账期大概 1~2个月,所以被动元器件的毛利率相对来说会比主动元器件高一些。但是如果从净资产收益率角度计算,两个品类是差不多的。

问:从电子元器件分销赛道来说,国产替代的趋势偏向于利空还是利多?

答:总体偏向于利多。特别对公司来说,在被动元器件的各个细分产品领域已经有了比较全的代理品牌,国内国际的一线品牌公司都有,但是在主动元器件领域,公司更多的是国内原厂的代理权,像国际上最一线的TI、英飞凌的代理权,目前公司还没有拿到。随着国产替代趋势加速和公司良好的客户基础,公司可以顺利拿到国内原厂的代理。随着国内原厂的能力、产品的品质等各方面越来越强,也相当于是公司的产品竞争力越来越强。从另一个角度来说,现阶段国内原厂在海外市场上的知名度仍比较欠缺,对于拓展海外市场这一块还有比较长的路要走。

问:如果公司的可转债未来能够满足强赎条件,请公司会倾向于强赎促转股吗?

答:这个要结合当时实际情况来看,公司暂时还未有明确的规划。

问:请 AI 服务器有没有对公司有比较强的拉动?

答:公司现在有超过 90 条产品线、4 万个 sku 产品,涉及的应用领域非常广泛,只要用得到电的地方都有可能会用到公司的产品,公司为各个下游应用领域提供硬件的基础。

问:公司如何与国际巨头艾睿电子、大联大、安富利等竞争?

答:这些国际巨头的分销商已经经历了大几十年、有的甚至上百年的发展历史,并且伴随着不停的并购活动才发展到现在的体量规模。但由于整个电子行业的下游可能有将近一半在中国,并且国内分销商的本地化服务一定是优于国际分销商的,所以这几年中国的分销商的发展非常迅速,根据国际电子商情统计,从 2016 年到一直到现在,中国排名前 25 分销商的营业收入复合增长率应该超过 20%。所以公司认为,到 2030 年中国也将会出现过千亿的分销商。国际巨头艾睿电子、安富利的优势更多是在于北美市场和它们跟原厂多年的合作关系,包括一些国际头部的原厂。但随着这几年国产品牌的崛起,也会给国内分销商可以起到很好的助力作用。

问:公司在东南亚有没有一些发展方向?

答:公司在 2019 年设立了新加坡子公司,展开了东南亚的布局,现在在当地大概有约四十名员工,由新加坡子公司辐射到印度、越南、马来西亚、泰国、印度尼西亚等地,这些地方也都有公司本地的员工。同时公司也会关注当地合适的标的,选择适当的时机展开并购。

商络电子(300975)主营业务:被动电子元器件的分销业务。

商络电子2023一季报显示,公司主营收入12.78亿元,同比下降4.73%;归母净利润2023.41万元,同比下降71.04%;扣非净利润2004.19万元,同比下降71.63%;负债率59.99%,投资收益-369.01万元,财务费用1723.31万元,毛利率11.11%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1016.76万,融资余额增加;融券净流入18.23万,融券余额增加。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,商络电子(300975)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。可能有财务风险,存在隐忧的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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