2023年7月2日探路者（300005）发布公告称诺德基金曾文宏、普益标准梁艳、上海辰钰财富投资管理有限公司蒋挺、上海汐泰投资管理有限公司袁淑文、上海万霁资产管理有限公司晏梁峻、上海泾溪投资管理合伙企业韩宇、上海朴石投资管理合伙企业姜伟 冯东东、上海淳阳私募基金管理有限公司崔振飞、上海递归私募基金管理有限公司于良涛、浙商创投股份有限公司于明妍、杭州东方嘉富蔡姣姣、申万宏源证券杨岭 许佐 张晓辉、嘉沃投资徐浚哲、杭州嘉祾投资聂晋洋、杭州点将台投资程沧、方含璐、正方投资夏丹、耀康基金李家旭、杭州飞马投资管理朱飞杰、西安博成基金李盈、东方财富证券宋晓飞 于杭、杭州贝塔投资徐顺华、华泰证券王丰莹 王宇、杭州橡木资本王莉莉、杭州基金资产徐轶凡、浙江国恬私募基金王国峰、宁波永禧宝莱特私募胡卫家、中信银行钟欣、东北证券杨德胜、德邦证券顾天路、汇添富基金向秋静、光大证券付有、中信建投证券马琳、金恒宇投资齐琦于2023年6月29日调研我司。
具体内容如下：
问：公司双主业战略下芯片业务和户外业务的终极营业收入占比。
答：公司于 2021 年确定“芯片业务+户外业务”双主业发展战略后，相继收购了北京芯能、G2 Touch 公司，分别布局下一代显示技术 Mini/Micro LED 行业和触控 IC 行业，芯片业务定位是致力于成为高品质显示领域的 IC 领军者。从芯片业务体量层面的发展目标来看，公司计划通过内生增长和外延式扩张方式不断提升芯片业务的整体收入占比，促使两块业务体量尽快实现均衡，从而夯实公司双主业战略。
问：1-5 月户外业务营业收入增速与销售流水增速的差异是什么原因？户外业务线下销售渠道有几种模式？
答：营业收入增速与销售流水增速的差异的原因如下（1）营业收入和销售流水是两个不同概念，两者不能简单等同。营业收入是指某一期间内销售货物或者提供劳务的收入，这里强调的是销售收入的实现而不管是否收到货款。销售流水是指某一期间所收到的资金，强调的是资金的笼，而不管是当期销售收入对应的资金还是以前期间销售收入在本期收资金。（2）公司因线下存在联营业务，部分销售流水要按照双方约定比例分成。户外业务线下销售渠道的模式主要包括直营模式、加盟模式和联营模式等三种模式。
问：公司户外业务是否包含旅游业务？户外业务是否会向上游扩张？
答：公司户外业务不包含旅游业务，公司已于 2021 年将原有旅游板块、体育板块等非聚焦业务和人员剥离完，主要是其与户外产业发展趋势、公司产品关联度不大；但结合当下户外产业业态和需求，特别是露营场景，与公司户外装备适配性较强，公司正在积极尝试与露营基地开展不同层次合作，后续等到合适机会公司再与投资者做分享和交流。目前，公司户外业务一方面与上游合作伙伴保持密切合作；另一方面，国内户外消费人群渗透率还具备较大的提升空间，未来将迎来良好的行业发展机遇，在户外业务方面公司为一家户外品牌公司，公司未来将聚焦在产品设计、技术研发、品牌建设、渠道拓展等核心优势方面，为客户提供更极致、更专业产品和装备。
问：公司户外业务相较于竞争对手的有哪些优势。
答：公司户外业务的优势主要体现在以下几个方面（1）品牌力沉淀公司自 1999 年成立以来，在户外领域已深耕 24 年，已发展成为国内户外用品行业中的龙头企业，于 2016年-2022 年连续七年获得由中国领先的品牌评级权威机构Chnbrand 颁发的 C-BPI?中国户外装备行业品牌力第一名；拥有探路者（TORED，探路者主品牌）、TOREDKIDS（探路者品牌童装）、TORED.X（探路者子品牌，潮流户外）等自有品牌，根据消费者的年龄段及产品应用场景的差异，满足消费者不同的穿着需求。（2）产品齐全公司为户外全品类用品品牌公司，专门从事产品研发、设计、运营和销售，产品研发设计以“专业、科技、时尚”为主，产品涵盖服装、鞋品和户外装备及配件，产品覆盖户外场景更多更全。（3）研发和技术优势公司拥有完全自主知识产权的 TIEF 科技平台，满足不同场景功能需求；公司参与起草制定帐篷、滑雪服等 26 项户外产品国家行业标准，其中，国标 11 项、行标13 项、团标 3 项；公司先后为中国南（北）极考察队、珠峰高程测量队、中国首次火星探测任务、载人航天任务等重点项目提供服装支持。
问：莱宝高科是 G2 Touch 的客户吗？
答：该公司不是 G2 Touch 的客户，双方在产品形态方面不匹配，G2 Touch 在技术上采用的是 On-Cell，在 LCD 触控 IC 领域为BOE 等面板厂商。公司另一家芯片子公司北京芯能之前与该客户接洽过。
问：G2 Touch 与北京芯能是否有协同性。
答：公司芯片业务的定位是致力于成为高品质显示领域的 IC 领军者。二者同属显示领域的 IC 企业，G2 Touch 凭借其研发能力、产品质量，积累了显示面板行业头部客户资源，业务和产品发展潜力大，与北京芯能在产品、客户和技术具有协同性，整合后有利于提高公司与客户合作的深度和广度，实现国内外市场、产品和客户的互补，进一步加强芯片设计能力的建设，提升公司芯片产品竞争力，夯实芯片业务发展基础，提高芯片板块收入占比，提升公司盈利能力。
问：G2 Touch 主要产品和客户；其触控 IC 属于哪一类芯片。
答：G2 Touch 的产品主要涉及 LCD 触控 IC、OLED 触控 IC及电池保护 IC 等产品，（1）在 LCD 触控 IC 有三款产品，第一款适用于 169 笔记本显示屏，第二款在第一款的基础上扩展到 1610 笔记本显示屏，第三款在第二款基础上增加了手写笔功能；（2）OLED 触控 IC 共有三款产品，第一款定位于 8 寸以下 OLED 手机市场，具备近场感应功能且对折叠屏支持良好；第二款定位于中大尺寸 OLED 平板和笔记本电脑市场；第三款定位于车载市场，和全球 OLED 头部面板厂商共同研发车载产品，目前已完成第一阶段的研发及样品制作，产品已在2023 年美国拉斯维加斯消费电子展展出。LCD 触控 IC 产品主要聚焦于笔记本电脑，直接客户为 BOE 等客户，终端客户涵盖戴尔、惠普等头部品牌。OLED 触控 IC 产品方面的主要客户为三星公司。G2 Touch 触控 IC 属于模拟芯片。
问：公司为何选择海外并购？公司将如何为 G2 Touch 赋能。
答：这是投资决策的结果而非选择导向，公司围绕双主业发展战略进行外延式扩张，在国内外寻找合适的并购标的，恰好在今年 3 月以合适价格收购了 G2 Touch。公司并购 G2 Touch 后，将为其注入更多国际化因素，在全球 LCD 产业链转移至内地的背景下，国内拥有更大的市场规模和客户资源，更完整的产业链，凭借其过往积累的技术能力和产品质量，加上公司上市平台资源优势，有利于其快速开发国内客户，提升销售收入。
探路者（300005）主营业务：“探路者”品牌户外用品的研发设计、组织外包生产、销售。
探路者2023一季报显示，公司主营收入2.43亿元，同比上升14.63%；归母净利润1841.34万元，同比上升123.97%；扣非净利润1291.57万元，同比上升573.51%；负债率18.06%，投资收益424.52万元，财务费用-392.13万元，毛利率48.86%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为9.96。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，探路者（300005）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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