硅谷投资人和纽交所交易员如何看待本轮AI繁荣与2000年科技繁荣的异同
2023年上半年，ChatGPT成为席卷全球的现象级应用，各路资金争相涌入AIGC（人工智能生成内容）：概念股的涨势迅猛，初创项目遍地开花，相关话题持续霸屏……以上种种，无一不让投资者联想(21.015, -0.30, -1.43%)起美国史上最大的金融泡沫之一——千禧年的那场互联网泡沫危机。
“如果要说时隔20年的两次繁荣有何共同点，那就是无论资金还是人才都在涌入相关领域，场面热火朝天。”六禾创投合伙人陈璧葵在接受第一财经记者采访时表示。
那么，人工智能带来的此轮热潮会否重蹈二十多年前的覆辙？
创业热潮，AI成吸金兽
陈璧葵现居美国加利福尼亚州，长期关注并投资包括软件即服务（SaaS）、硬科技等赛道，他于两年前投资了一家向量数据库初创企业，其产品可以处理复杂数据，进行大模型训练，是AI原生基础设施组件。
“我刚投资时，那只是一个名不见经传的创业项目，如今因踩中AIGC风口，团队正面对绝佳窗口期，很多投资者纷至沓来。”陈璧葵说。
获得资本垂青的初创企业迅速成长为独角兽——即估值超过10亿美元的初创公司。美国研究机构CB Insights数据显示，截至5月10日，全球AIGC独角兽约有13只，今年迄今就有加拿大Cohere、美国Runway等五家加入十亿美元俱乐部，上述13家企业从创立到成为独角兽平均历时3.6年，较历史平均值7年要缩减一半时间。
而在上世纪90年代末，大量初创企业同样如雨后春笋，一份商业计划书，企业名带有前缀“e-”或后缀“．com”，就能轻易换取数千万美元的融资。
陈璧葵认为，两轮繁荣的不同之处在于，当年，企业多数停留在讲故事阶段，各项应用并不成熟，许多商业模式未有得到验证，大家都在摸着石头过河。反观当前，AI和AIGC已给企业带来了实实在在的价值，例如工作效率的提升以及明确的盈利模式。
“互联网的问世相当于开辟一片新大陆，上面一片荒芜，而AIGC的出现更像是在这片大陆上建设摩天大楼，而门槛也相对更高。” 陈璧葵形容道。
芯片股今年狂飙
等待独角兽成长的同时，不妨碍投资者激情下单已经上市的概念股。
科技板块尤其是芯片股一改去年颓势一飞冲天，其中，英伟达因其芯片可满足生成式AI的计算密集型需求，产品丰富性也居行业领先水平，成此轮AI热潮的最大赢家。
投资者憧憬其他芯片公司也能复刻火爆行情，资金大肆炒作相关题材，华尔街成领头大哥，高调宣布all in AI的投资大佬不在少数。潘兴广场资产管理公司（Pershing Square Capital Management）创始人、亿万富翁投资人阿克曼（Bill Ackman）一季度向谷歌投资逾10亿美元；同期，知名对冲基金经理德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）斥资4.3亿美元加仓英伟达及微软。
微软、谷歌、Meta等科技巨头争相增加算力储备、展开军备竞赛，三只个股今年涨势大幅跑赢大盘，微软上涨42.0%，谷歌涨幅为36.3%，Meta暴涨1.4倍；同期，标普500指数累计涨幅为15.9%。
AI泡沫酝酿
泡沫往往在一边倒的看涨声中酝酿。
回忆起上述历史，纽交所交易员安德森（Timothy Anderson）告诉第一财经记者，在泡沫达到顶点直至破裂之前，市场繁荣可以持续数年。“上一轮市场危机以1995年8月网景（Netscape）上市为起点，一直持续至千禧年初，其间市场经历了3~4年的繁荣期，6~12个月的离谱期，最后泡沫才告破裂。不过今天，我们尚未见到一单AI领域的首次公开募股。”
安德森提及的网景是一家浏览器公司，该公司于1994年成立，次年就成功上市，发行价为28美元，上市首日最高涨至75美元，收盘市值达27亿美元，要知道，创建于1899年的通用动力(215.15, 0.84, 0.39%)（General Dynamics）历时43年才达这一市值水平。
“网景时刻”和“iPhone时刻”，分别是互联网和移动互联网发展的里程碑事件。然而，1998年11月，网景被美国在线（AOL）收购。而2015年，美国在线也已卖身给了电信企业威瑞森(37.19, 0.20, 0.54%)（Verizon）。
以史为鉴，一些分析人士开始警告风险。
“不得不质疑，我们是否有些操之过急。”嘉盛集团资深市场分析师辛科塔（Fiona Cincotta）对第一财经记者直言，“当股票涨势过快过猛，自然而然会引发担忧。我们绝对处于炒作时期，2023年的人工智能大热潮转眼就将变成人工智能大泡沫。”
辛科塔表示，英伟达高于预期的盈利指引触发芯片股近期狂飙，同时，害怕错失的情绪也成强大动能，推动股价超越其基本价值。她认为，现在需要退后一步，试着了解人们寄予AI的厚望能否兑现。
“这是又一波互联网浪潮吗？是iPhone时刻吗？现在下结论恐怕还为时过早，难言上述假设会否变成大量空话。我们应尽快加深对AI的认知，了解其对企业及更广泛经济的益处，这才是技术的意义和价值所在。”辛科塔说。
与辛科塔观点不同，安德森对人工智能技术看法积极。“上世纪90年代初，无人能够预测互联网将如何重塑世界，更不用说预判，互联网普及会对微观的企业盈利乃至宏观的经济增长产生何种影响。人工智能革命的潜力与信息技术革命难分伯仲，我毫不怀疑华尔街最聪明的投资人都是这样想的。”安德森说。
作为风险投资人、正处两轮科技风暴中心硅谷的陈璧葵表示，一个新兴、快速发展的技术或市场一定存在泡沫，不过他更关注创新的价值和想象空间。“何为颠覆性创新，就是能够显著降低人类行动的门槛。例如，移动电话对传统固话的颠覆，互联网对信息获取方式的颠覆……ChatGPT诞生之后，人类数十年的学习、积累以及上百万的资金投入，这些学习成本直降为电费，就是一项非常伟大革新。”
