来源：上海证券报
◎记者 汪友若
经历了前期的反弹行情后，A股市场在上周有所下跌。端午节前最后一个交易日，人工智能科技股出现一波回调，前期领涨龙头昆仑万维(50.340, -12.59, -20.01%)20%跌停，显著拖累了市场情绪。
与此同时，端午节假期，海外市场表现不佳，在美联储持续鹰派表态下，美股三大指数全线回落。此外，俄罗斯境内局势突现不确定性因素，国际地缘政治局势或再起波澜。
机构观点显示，虽然海外扰动因素近来频发，但A股市场的信心更多还是依赖国内政策出台的速度、力度，以及由此带来的经济信心恢复程度。从估值、风险溢价角度来看，A股处于配置性价比较高的区间，后续下行空间有限。具体配置上，随着半年报季的临近，市场或回归景气主线。
海外市场假期普遍表现不佳
A股端午节假期休市期间，全球主要股指普遍表现不佳。当地时间上周五，美股三大股指集体收跌，其中纳指周K线结束八连阳。与此同时，全球其他主要股指纷纷自阶段性高位回调。
综合基本面和情绪面的判断，东吴证券认为，人民币震荡偏弱的行情仍将持续一段时间，人民币汇率的拐点可能在第三季度出现；股市短期内或因情绪因素出现超调，但主题板块（国内政策支持、受外部影响较小的板块）会率先企稳，指数行情和风格切换还要等待政策的进一步确认。
A股估值配置性价比较高
端午节假期前最后一个交易日，A股三大指数大幅下行，沪指跌破3200点关口。对此，各大卖方机构普遍认为，虽然外部环境或有扰动，但A股估值已处于底部区间，配置性价比较高。
华西证券认为，国内流动性环境将延续适度宽松，稳经济一揽子政策也将陆续出台，A股结构性机会仍多。展望三季度，待美联储结束加息周期，国内政策效果逐步显现后，人民币汇率有望企稳回升。
由此，海通证券认为，当前市场处在反弹初期第一波上涨后的回调中，沪深300指数(3864.0323, -60.21, -1.53%)回吐了第一波上涨幅度的63%，调整时间已持续142天，在调整空间和时间上均已经达到历史均值水平，并且其他指数在时空上的调整也已很明显。
光大证券(16.080, -0.33, -2.01%)表示，展望未来，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场将逐步企稳。当前市场指数与估值已经处于一个相对较低的水平，当前市场风险得到了较为充分的释放，未来下行空间有限。
市场或回归景气主线
具体到配置方向，光大证券表示，全年来看，行业股价表现与业绩之间的相关性呈现“倒U”形，4月至10月期间业绩更为重要。展望未来，预计主题性概念仍然反复表现，但不再会一枝独秀，并且主题背后也需要景气作为支撑。因此，除了关注有望演变为市场主线的人工智能与“中国特色估值体系”之外，也应开始考虑左侧布局经济复苏相关的方向，其中白酒、生物制品、化学制药、白色家电、航空机场等行业或有一定表现。
中信证券(19.850, -0.21, -1.05%)认为，目前市场情绪仍处谷底，市场波动依然较大。配置上，建议投资者坚持业绩为纲，忽略激烈博弈过程中的波动和反复，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有催化或业绩优势的品种。
具体来看，中信证券建议，科技安全领域，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的人工智能产业，重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转；能源资源安全领域，从盈利弹性的角度来看，储能、充电桩、电力装备、火电等方向值得关注。
招商证券(13.600, -0.23, -1.66%)提示，可重点关注业绩高增或未来业绩有望出现拐点的方向。例如，电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖，某些细分领域可能在半年报或者三季报迎来业绩拐点。
