2023年6月19日三联锻造（001282）发布公告称公司于2023年6月17日接受机构调研，Dragonstoneanalyst Zhang Ning、贝莱德基金管理有限公司神玉飞、天风国际资产管理聂政 Amy JI、天风证券股份有限公司分析师 冯量 卢雨婷 邹烨 庞博 朱丽、天风证券股份有限公司上海浦东分公司机构销售 程博文、天风证券资管分公司裴高翔、天弘基金管理有限公司涂申昊、天津远策投资管理有限公司机械 金川、天治基金管理有限公司研究员 顾申尧、湘财基金管理有限公司基金经理 车广路、新华基金管理股份有限公司权益投资部总监 赵强、信达澳亚基金管理有限公司基金经理 徐聪、博时基金管理有限公司研究员 柴琪婉 研究员 黄继晨 研究员 蔡宗延、信银理财有限责任公司李歆晔、亚金投资李可、耀康私募基金(杭州)有限公司申云祥、颐和久富投资管理有限公司闵宏巍、盈峰资本管理有限公司研究员 张庭坚、永赢基金管理有限公司基金经理 曾婉云 投资部副总监 光磊 投资经理 张璐、涌德瑞烜(青岛)私募基金管理有限公司研究员 徐佳、友邦人寿保险有限公司研究员 许敏敏、圆信永丰基金管理有限公司研究 马红丽 研究 汪萍、长安国际信托有限公司潘永乐、财通基金管理有限公司研究员 翁嘉敏、长城财富保险资产管理股份有限公司股票投资经理 胡纪元、长城基金管理有限公司研究员 翁善根 研究员 杨维维 长城核心优势 林皓、长盛基金管理有限公司研究员 滕光耀、招商基金管理有限公司投资经理 贾仁栋、招商证券股份有限公司自营部研究员 胡玮凯、浙江菲洛资产管理有限公司研究员 董铖浩、浙江米仓资产管理有限公司研究员 管晶鑫、中国对外经济贸易信托有限公司陈沭彤、中国国际金融股份有限公司李虒、中国人保资产管理有限公司叶一非 蔡春根 利铮 投资副总监 汤祺、财通证券资产管理有限公司邵沙稞、中国人寿资产管理有限公司研究员 和川、中欧基金管理有限公司研究员 李欣 薛承沛、中融基金管理有限公司基金经理 甘传琦 基金经理 部门副总经理 骆尖、中泰证券自营分公司孙浩然 袁晓昀、中信建投有限责任公司(资产管理部)梁斌、中信建投证券股份有限公司研究员 刘岚、中银国际证券股份有限公司研究员 叶志成、中再资产管理股份有限公司投资经理 赵勇、成都锦悦恒瑞资产管理有限公司研究员 曾京锐、创金合信基金管理有限公司基金经理 王鑫、大成基金管理有限公司中游组长 汽车 李巍宇、大家资产管理有限责任公司周斌、德邦自营股份有限公司江杨磊、东方基金管理有限责任公司研究员 蒋英杰、ExoduspointYang Bai、东吴基金管理有限公司副总裁 基金经理 陈军、东吴证券股份有限公司(自营)彭翔远、敦和资产管理有限公司高级研究员 杨振华、蜂巢基金管理有限公司研究员 王泷皓、佛山市东盈投资管理有限公司投资经理 周志鹏、富安达基金管理有限公司公募基金经理 投资管理部负责人 李飞、富国基金管理有限公司研究员 崔宇 研究员 王泉涌、亘曦资产管理有限公司基金经理 金榜、广东谢诺辰阳私募证券投资管理有限公司研究员 王桂新、广发证券资产管理有限公司于洋、Pinnacle Capital Management Limited邱琳、国海证券股份有限公司自营分公司韩诚、国华兴益资产管理有限公司鞠龙、国泰基金管理有限公司医药 姜英 副总监 何伟 基金经理 徐毅梁 研究员 钱晓杰、国投创益产业基金管理有限公司执行总经理 李斌、海南亚金投资有限公司黄尧 李超、杭州红骅投资管理有限公司投资经理 陈杰 投资经理 查业涛、禾永投资管理(北京)有限公司投资经理 焦云 研究员 张文乾、合众资产管理股份有限公司时应超、恒越基金管理有限公司投资经理 叶佳 投资经理 杨藻 研究员 汪坤荣、弘毅远方基金管理有限公司机械研究员 樊可、Pinpoint Asset Management LimitedPM Xuan Li 朱嘉伟、华富基金管理有限公司时彧、华泰柏瑞基金管理有限公司研究员 汪政 李春 有色 林浩祥、华泰资产管理有限公司高级研究员 朱荣华、华夏基金管理有限公司汽车 家电 马生华 基金经理 季新星 研究员 杨宇 李彦、汇添富基金管理股份有限公司基金经理 黄耀锋 陈威 江健、嘉实基金管理有限公司刘楷尧 基金经理 卓佳亮 安锋、建信信托有限责任公司研究岗 程亦涵、金元顺安基金管理有限公司研究员 侯斌、久期投资有限公司廖懿、龙赢富泽资产管理(北京)有限公司马总、安信基金管理有限责任公司研究员 曾博文、民生加银基金管理有限公司基金经理 郑爱刚、南方基金管理有限公司副总裁 曹群海 研究员 王杰、农银汇理基金管理有限公司研究 刘荫泽、农银人寿保险股份有限公司分析师 付方宝、诺安基金管理有限公司研究员 杨靖康、磐稳投资管理有限公司裴亮、鹏华基金管理有限公司基金经理 王子建 高级研究员 曾稳钢 基助 罗政、鹏扬基金管理有限公司研究员 马慧芹、平安基金季清斌、平安资产管理有限责任公司戴亚雄、北海棣增投资咨询有限公司合伙人 章宇轩、浦银安盛基金管理有限公司研究 何逸士、前海开源基金管理有限公司基金经理 投资部联席行政负责人 邱杰、钦沐资产管理有限公司陈嘉元、融通基金管理有限公司装备组组长 基金经理 任涛、三井住友德思资产管理股份有限公司Analyst sharon、上海保银私募基金管理有限公司Analyst Ivan Zhou 基金经理 岑东儒、上海辰翔私募基金管理有限公司白晗、上海德邻众福投资管理有限公司研究员 仲海荣、上海鼎锋资产管理有限公司交易员 唐刚、上海东方证券资产管理有限公司部门副总经理 蒋蛟龙、北京诚旸投资有限公司研究员 卢淼、上海复霈投资管理有限公司林娟、上海海宸投资管理有限公司基金助理 季晨曦、上海海通证券资产管理有限公司刘彬、上海鹤禧私募基金管理有限公司研究员 夏添、上海混沌投资(集团)有限公司研究员 黎晓楠、上海集元资产管理有限公司研究员 朱彦頔、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)研究员 邬丹妮、上海澜熙资产管理有限公司冯易杰、上海名禹资产管理有限公司投资经理 陈美风、上海南土资产管理有限公司研究员 赵炙阳、北京合创友量私募基金管理有限公司马蕊、上海朴信投资管理有限公司研究员 方智、上海乾惕投资管理有限公司基金经理 李桥、上海睿郡资产管理有限公司薛大威、上海添橙投资管理有限公司研究员 李任翾、上海瓦洛兰投资管理有限公司研究总监 董骁、上海汐泰投资管理有限公司研究员 刘晶、上海伊诺尔实业集团有限公司白福浓、上海银叶投资有限公司陈曦、上海煜德投资管理中心(有限合伙)研究员 管俊玮、上海中证研究院盛江宏、北京乐心资产管理有限公司常宁、绍兴宸鑫资产管理有限公司研究员 裘勇、深圳多鑫投资管理有限公司投资总监 成佩剑、深圳汇升同道资产管理有限公司禹军、深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司研究员 周浩、深圳市东方马拉松投资管理有限公司研究员 卜乐、深圳市凯丰投资管理有限公司研究员 黄杨、深圳市领骥资本管理有限公司方力、深圳鑫然投资管理有限公司.孔令峰 黄颖、太平洋资产管理有限责任公司恽敏、太平资产管理有限公司投资经理 赵洋参与。
具体内容如下：
问：请对公司的经营情况做个整体介绍？
答：公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售。产品主要应用于对零部件机械性能和安全性能要求较高的汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统。公司自成立以来，不断开发锻造及机加工工艺。在研发创新、生产管理、质量控制等方面陆续受到了国内外知名零部件供应商的高度认可，建立了长期稳定的合作关系。公司依托锻造方面的优势，近几年积极开发布局锻造零部件在新能源汽车中的应用，参与多家知名整车厂新能源汽车零部件的开发。公司的终端客户为奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、特斯拉、比亚迪、小鹏、理想和蔚来等企业。直接客户主要以世界零部件百强企业为主，其中博世、采埃孚和麦格纳位列前五名。
问：能否介绍下汽车安全件（转向、传动）、核心零部件（动力、悬挂支撑）采用锻造的优势（相比焊接&铸造）？怎么理解公司的竞争力（壁垒）？
答：锻造件主要应用于汽车的核心安全部件，如转向系统、悬挂系统、传动系统等受力部件。焊接件和铸造件主要应用于机械性能要求相对锻造件较低的部位。公司深耕汽车锻件领域几十年，在产品研发创新、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验，能满足各类客户的不同需求。
问：高压共轨锻造技术是否代表了锻造领域高水平的体现，公司市占率 40%+优势在哪里，国六排放全面实施是否有利于单品放量？
答：公司高压共轨是锻造毛坯件，采用非调质钢生产，工艺技术要求较高。国内商用车市场一部分使用高压共轨系统，高压共轨技术更适合高排放的技术要求。
问：公司几乎给所有知名车企合作，请教验证送样到采购流程和周期如何？公司有何优势？
答：公司 2004 年在芜湖建厂，成立时的目标定位为与国际、国内知名车企合作，目标客户为博世、采埃孚、麦格纳和舍弗勒等。公司配套主机厂的前端市场，刚开始进入客户的供应商体系时，须经过很长（3-5 年）时间的审核。进入采购体系后，双方即建立了长期稳定的合作关系。目前公司开发的产品大部分为客户1-2 年后需量产的产品，产品交样后需进行台架、路试等实验，通过后进行小批量生产，量产需根据客户的车型何时推向市场来确定。一般传统燃油车从项目定点阶段到量产约 1-2 年，新能源车型时间相对缩短。公司优势主要体现在以下方面①公司的产品线丰富，可涵盖汽车零部件锻件的大部分安全件；②公司的研发能力较强，有雄厚的技术团队和资金支持；③公司定位清晰，与主流客户合作，进入其供应链体系后，有较强的蝴蝶效应。
问：公司公告在新能源车轴类零部件和齿轮有供应，且毛利水平较高，公司主要是毛坯还是精加工形式销售，或者比例如何？毛坯和精加工的附加值大概是什么样的比例？
答：目前公司精加工件占比较高，从客户角度来看，客户也期望公司可以提供锻造机加工一体化的精加工件。公司产品重量从几百克到几十公斤不等，差异较大，技术难度亦不一样，机加工件产品的价值与其工艺、工序相关，工序越延伸，其附加值也越来越高。
问：公司有装备子公司，5000T 及以内的锻压设备和模具具备自制能力，公司的机器人生产设备是否也有配套能力？
答：公司系统掌握了模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节的工艺技术以及锻压装备研制技术。多年前公司已对装备领域进行了前瞻布局，并成立了全资子公司芜湖顺联智能装备有限公司，专门从事锻压、加热设备的制造及自动化改造等，能够满足公司内部的大部分需求，目前暂未对外进行销售。
问：近期市场比较关注机器人行业，特别是人形机器人行业的进展？公司是否有机器人行业有关产品或者有相关方面的技术储备？从产品上看公司的锻造技术能应用到机器人生产的哪些环节？参考汽车行业，比方说开发机器人上的连杆、结构件等开发周期需要多长？
答：公司目前暂未涉足机器人相关行业，公司已拥有几十年的汽车锻压技术和充足的人才储备，如未来涉足机器人锻造领域，可能相对于其他企业来说，有一定的技术优势。公司产品主要应用于汽车安全性能较高的系统，汽车需要经过台架、路试等极端工况的实验。开发机器人的结构件产品工况相对比汽车工况条件较好，其产品的锻造件开发周期预计比汽车行业较短。
问：不同客户的采购产品类型不一样，公司生产的同一类产品是否可以对应到不同的客户？公司短期经营方向选择的是增加现有客户订单还是开发新客户？
答：以公司供通用的 8 速变速箱齿轮为例，轮毂齿轮类通过麦格纳供货，球头拉杆通过采埃孚供货，公司产品能够满足不同车企、不同平台、燃油车、新能源车的定制化需求。公司的主要客户为世界零部件百强企业，公司的营收规模相对于我们的客户来说相对较小。在保证产品质量稳定且满足客户要求的条件下，我们是其全球供应商，客户订单会有充分保障。基于公司与国际知名零部件供应商的长期稳定的合作，也会带来蝴蝶效益，有助于进入新客户的供应链体系。
问：海外营收这块，欧洲增长速度较快（欧洲分公司的主要功能），特斯拉要在墨西哥建厂，公司后续北美洲导入速度能加快吗？公司是否有考虑走出去？
答：为及时响应客户需求，加强市场影响力，公司在德国设立了欧洲分公司，主要以销售服务为主，目前海外销售约占 1/4左右。另外，公司已经关注到相关行业信息，是否在墨西哥投资建厂事项，尚需根据公司战略发展需要进行充分论证，并经公司相关决策机构审议通过后方可实施。如有相关进展，公司将及时履行信息披露义务。
问：公司在机器人自动化改造方面的一些进展？
答：自动化是发展趋势，随着国内用工难，人口老年化问题，公司在多年前已开始布局自动化。最大的募投项目精密锻造生产线技改及机加工配套建设项目就是从自动化角度的考虑，公司目前的技术与管理储备，能够满足对自有自动化、智能化改造的大部分需求。公司目前暂未涉足机器人行业，公司已拥有的几十年汽车锻压技术经验和充足的人才储备，如未来预涉足机器人锻造领域，可能相对于其他企业来说，有一定的技术优势。
问：在手订单？未来三年的规划？
答：公司目前在手订单充足。基于新能源汽车高速发展的契机，公司将继续扩大在汽车行业的市场占比，同时，将持续关注机器人、工程机械、轨道交通、智能装备、自动化等行业发展。
问：汽车行业的年降，过去三年公司产品的单价也没有一个明显的变化是什么原因？
答：年降是汽车行业的惯例，产品进入量产后才会进行年降，公司各产品的交付时间点，年降幅度均有所不同，在产品量产后，产品的技术工艺亦日趋成熟，公司可以通过提升效率、提高产品质量来减少年降的影响。综合来看年降对公司的产品单价的影响不大。
问：分产品、分类型看竞争对手的情况？
答：公司竞争对手不仅是国内企业，出口的产品参与全球竞争，同行业竞争对手产品相对单一，公司产品涵盖了汽车的大部分安全锻件，公司产品线较为丰富，能满足不同客户的不同需求。
问：分客户来说，有多少产品是
答：点、B 点？未来公司的定位是锻造的集成商吗？ 客户考虑其自身的管理成本，其选择供应商一般也就 3家左右，公司交付的产品主要以独供或 、B 点为主。锻造市场份额很大，新能源汽车推出后，公司为新能源汽车提供定制化的轻量化产品，同时持续关注机器人、工程机械、轨道交通、智能装备、自动化等行业发展，开拓新的业务增长点。
问：高压共轨产品与威孚高科是什么关系？
答：公司生产的锻钢高压共轨产品为毛坯件，用于商用车，由博世指定交付给威孚高科和利纳马，由威孚高科和利纳马进行机加工，再交付给博世。公司生产的不锈钢高压共轨用于乘用车，直接销售给威孚高科。
三联锻造（001282）主营业务：汽车锻造零部件的研发、生产和销售。
三联锻造2023一季报显示，公司主营收入2.43亿元，同比下降5.99%；归母净利润1910.63万元，同比上升11.4%；扣非净利润1633.44万元，同比上升12.38%；负债率47.68%，投资收益-71.32万元，财务费用179.4万元，毛利率21.34%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2082.15万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，三联锻造（001282）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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