作者： 樊志菁
上周美股延续了6月以来的良好表现，美联储暂停了去年3月开始的加息周期，而价格压力减轻和经济增长放缓的迹象显示紧缩政策正在产生影响。然而尾盘美股波动跳水显示，美联储内部分歧可能继续成为市场的扰动因素。随着标普500指数站上4400点，机构的警告声音开始出现。
美联储或为加息蓄势
美联储上周以一致通过的方式通过政策决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.00%~5.25%，在15个月连续加息后，联邦公开市场委员会如外界所预期的那样按下了暂停键。
数据似乎显示美国通胀压力在持续缓解。受供应链瓶颈改善、能源价格回落等因素提振，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4%，远低于去年6月9.1%的近期峰值。此外，纽约联储月度消费者预期调查显示，一年期通胀预期下降0.3个百分点至4.1%，这是自2021年5月以来的新低。
然而，与此同时，美国劳动力市场的强劲势头出现疲软迹象，上周初请失业金人数为26.2万，处于2021年10月以来的最高水平。随着供需形势的变化，虽然处于历史低位，近期该数据开始逐渐上升。美联储希望看到劳动力市场进一步软化，以缓解工资上涨的压力。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，暂停加息的决定是合适的，因为美联储需要评估过去收紧货币政策对经济的影响，“未来的政策取决于通胀趋势和经济状况，尤其是就业市场。CPI对美联储而言是个好消息，但核心通胀似乎依然居高不下。”
与利率关联密切的2年期美债收益率站稳4.70%关口，连续五周上涨并创三个月新高。联邦利率基金期货显示，下月加息25个基点的概率升至70%以上。CFRA首席投资策略师斯托瓦尔（Sam Stovall）提出了谨慎的观点：“我认为美联储将继续打压市场的热情，未来会继续加息，当然将依赖数据。”
美股或进入阻力区
在6月初美国政府解决债务上限的问题后，美股行情进入到了新阶段。
科技股依然延续强势，英伟达、微软(342.33, -5.77, -1.66%)上周刷新历史新高，人工智能领衔的科技股行情助推标普500指数周线五连阳，纳指则实现了近四年来最长的周线八连阳。工业、金融等周期行业的回暖则显示了投资者对经济前景的期望，道指距离年内高位已经咫尺之遥。Nuveen首席投资官马利克（Saira Malik）认为，此前有很多现金在观望，在科技股引领下，现在市场有一些害怕错过的情绪出现。
投资者的热情重燃。根据Refinitv-Lipper的统计，过去一周美股经济净流入达到了188.5亿美元，创2021年2月以来的新高，结束了3月下旬以来持续净流出的局面。与此同时，避险工具货币基金累计流出超过100亿美元，此前投资者已经连续7周净买入。
不过因美联储官员鹰派言论，上周美股尾盘在科技股回落的拖累下出现小幅跳水。货币政策依然是目前扰动市场情绪的重要因素。eToro投资分析师考克斯（Callie Cox）表示，美联储如果进一步加息，这可能会成为股市的绊脚石。“持续的高利率可能会收紧流动性，进一步拖累经济增长。根据历史，美联储可能会满足于长期保持高利率，即使它们不一定会继续加息。”她补充说，在过去三个加息周期中，美联储在最后一次加息后至少等了七个月才开始降息。
在标普500指数突破4400点的重要心理关口后，谨慎的声音开始出现。摩根士丹利(88.09, -0.96, -1.08%)首席策略师威尔逊（Mike Wilson）上周重申了自己的观点，即收益衰退尚未结束。他预计，标准普尔500指数跌至3900点，相当于较上周五收盘点位下跌12%。
嘉信理财认为，近期技术指标表明，多头可能很快就需要休息。从乐观的角度来看，通货膨胀继续呈下降趋势，中期和长期技术指标都是积极的。然而市场接近完全估值，标普500指数远期市盈率为19倍，而衰退风险尚未消除。由于处于强势行情中，现在确定何时会出现盘整走势并不容易，不过资金情绪激进的情况不容忽视。未来一周的市场展望是“不稳定”和“适度看跌”，股指可能接近均值回归的条件。
