2023年6月16日奇正藏药（002287）发布公告称公司于2023年6月15日接受机构调研，东方证券刘恩阳、人保资产田露瑶、招银理财葛斌、银华基金吴颖、财通证券邢卓、光大保德信张翔宇、民生加银李由、民生证券王班 宋丽莹、华创证券胡健东、远策投资赵潘、招商基金张馨洋、华泰证券张云逸、博时基金李帅、中信建投高庆勇参与。
具体内容如下：
问：请再介绍一下公司 2023-2025 战略及战略目标。
答：公司 2023-2025 年战略为“双轮驱动、双翼领先、双基保障”，致力于成为永续发展的藏药全产业链卓越企业。双轮驱动是指营销和研发的咬合式发展，其中营销占据了本战略周期的龙头地位，而研发的地位从上一个周期的战略支持跃升到本周期的战略核心。研发现代化首先是把传统藏医药用现代人能够听得懂的语言说清楚、讲明白；其次，对藏药的临床研究、二次开发，可以支持公司走的更长远；第三，高等级的循证医学证据帮助公司以学术引领驱动营销发展。研发现代化支持公司多产品发展，全域营销包括医院、药店、线上等多渠道，满足患者用药的可及性。双翼领先是指资源和制造的整合式提升，其中资源保障进入战略主项，而制造方面则提出了立志成为藏药灯塔工厂的雄心。制造领先是在品质做到最好的基础上不断提高生产效率，藏药炮制工艺标准化；资源领先是指稳定、可持续性的资源保障供应链，打造质量可靠、成本可控、多基地多渠道保障。双基保障是指发展数字化共享平台和激活组织的两项重点工作，其中发展数字化共享平台的核心目标定为科学决策以提高公司整体运营效率，而激活组织旨在进行组织再造，从而解放生产力、提高领导力、培养并吸引高素质人才，作为战略实现的重要支撑。
问：请介绍一下公司销售渠道及规划。
答：公司发展多模式营销，聚焦重点市场，渠道下沉、做大基层，深耕 K，同时增加区域性连锁、社会零售店的渗透；深入拓展 O2O 和电商渠道、发展垂直医疗，搭建线上产品供应链体系，建立线上渠道多元业务合作模式。2023 年成立招商事业部，提升招商能力，对空白端点进行填补。
问：公司对现有产品的规划是怎样的？怎么让西医处方藏药？
答：根据藏药现代化战略，公司在藏医治疗优势领域、公司现有产品、重大疾病中寻找交叉点，不断挖掘产品的临床价值、满足临床治疗需求，提供藏医特色解决方案。如国家“十三五”科技部重点研发项目“经典藏药如意珍宝片和白脉软膏治疗藏医重大疾病白脉病的示范开发研究”完成，为急性脑卒中和糖尿病周围神经病变提供了藏药解决方案，由首都医科大学宣武医院牵头组织的多中心随机对照临床研究结果显示，白脉软膏、如意珍宝片在改善急性缺血性脑卒中患者运动功能、减轻神经功能缺损等方面与安慰剂相比较均具有显著优势，安全性、有效性良好，为急性缺血性脑卒中提供了可供选择的藏药治疗新方案。同期开展的白脉软膏治疗糖尿病远端周围神经病变适应症临床研究也证实，白脉软膏可显著改善糖尿病周围神经病变患者的肢体麻木与疼痛症状。通过开展临床研究不断积累高等级循证医学证据，证明公司产品的有效性、优效性，为现代疾病诊疗提供差异化治疗方案。
问：公司近几年销售费用率有一个缓慢的逐年下降的趋势，公司会保持这个趋势吗？
答：公司目前战略为多产品全域营销，多产品意味着发育、拓展很多新的产品及领域，所以整体的销售费用率会保持在一定水平上。成熟产品的销售费用率会适度下降，但新产品开发成本会高一些；此外，渠道的不断下沉也将带来人工成本的增加。
问：公司产品上游资源的情况是怎样的？会制约公司发展吗？
答：（1）公司执行稳定可持续的供应采购策略。公司的药材来源以基地供应为主，大宗市场采购为辅。公司与药材产区的合作社及农户建立合作关系，形成可持续供应体系，及时掌握产区药材种子种质资源、育苗移栽、田间管理、采收加工、仓储物流等环节的质量把控，确保药材在每一生产环节中的质量符合要求，同时防止独家供应造成的影响；及时掌握产区生产保障措施的建设，避免因干旱、霜冻等自然灾害给产区药材生产造成损失，进而影响药材的供应，建立相应的处置措施，应对突发事件的发生。（2）公司重视青藏高原生物多样性保护公司自创建伊始，就以保护藏药资源、保护生态、合理利用自然资源为宗旨，坚持走可持续发展的科学道路。公司不断对所用重点药材和具有开发前景的藏药材的资源情况进行调研，同时基于质量标准研究的数据和资源调研的情况，对常用藏药材开展野生半抚育技术的种植研究，开展野生变家种化人工种植试验，帮助野生资源种群完成自然繁殖修养，最大限度的保护野生资源量，保证资源的可持续性。公司先后在西藏自治区的山南、林芝地区建立了野生抚育基地、人工种植基地和保护基地，积累了独一味、翼首草等藏药材的种植技术，并先后承担了多个国家和西藏自治区的藏药材种植技术科研攻关项目。（3）公司筛选战略品种以资源可持续为前提公司持续开展藏药材资源普查工作，为青藏高原野生资源的合理利用和保护开发提供精准、科学的依据。2019 年公司作为全国唯一一家企业参与国家第四次中药资源普查，承担条件最为艰苦的阿里地区噶尔、日土两县的资源普查外业工作，共完成 72 个样地、360 个样方套、2160 样方的调查，其中约 30 个样地分布在无人区；样地到达率为 83.3%，超过国家考核标准(80%)，基本掌握阿里地区噶尔、日土两县的药材资源分布。公司在培育战略大品种时，把资源作为重要的考量因素。
问：公司怎么看消痛贴膏单贴价格在外用贴膏产品中相对较高的情况及竞品竞争情况？
答：首先，消痛贴膏用法为每日一贴，有些贴膏是每日两贴或更多，从单日治疗费用上看，使用消痛贴膏并不一定是高的。其次，消痛贴膏的疗效有深厚的循证医学研究基础，数百篇学术论文揭示出其强大的止痛作用机理。消痛贴膏起效快、止痛效果好，可以帮助患者更快的到工作生活中。外用止痛贴膏剂的市场容量持续扩大，这是各厂家和相关产品共同努力的结果。市场上每个厂家都有自己的定位，公司通过聚焦优势病种进行差异化产品创新及定位营销开展业务，以满足医生和患者实际的治疗需求。
问：公司可转债去年 6 月和 10 月两次下修，而且 10 月其实没下修多少，公司对可转债是怎么考虑的？达到强赎条件后是否会强制赎回？
答：（1）可转债转股价格达到下修条件由董事会发起下修提议，到股东大会同意下修，中间间隔至少 15日，下修幅度受股东大会召开前 20 交易日及前一交易日股票均价影响较大，提议下修的董事会并不能确定下修幅度。（2）公司发行可转债，首先是业务需求——建设中央工厂，扩大生产规模、增强市场竞争力，实现公司稳定及可持续发展；此外，公司通过发行可转换公司债券的形式融资，可转债的转股也将改善和优化公司股本结构。公司董事会将根据公司发展情况、财务状况、市场行情等多种因素综合考虑，在达到有条件赎时决定是否强制赎。
问：公司账上现金和交易性金融资产比较多，资金充沛，有投资并购的计划吗？
答：外延性的投资并购一直是公司关注的一个方向，公司设有专门的投资与业务拓展部。但公司不会盲目跟风，公司投资并购的目的是增强核心竞争力，主要方向是丰富公司产品储备、为疾病提供藏药解决方案、打造全产业链。在 2019-2022 战略周期内，公司通过投资与收购丰富公司产品线。投资引进并储备了涵盖妇儿、心脑血管、消化等十几个领域的近 60 个中藏药产品；控股西藏藏药集团，以十味龙胆花颗粒/胶囊这一经典藏药拓展呼吸科市场。公司希望可以在呼吸、妇儿、心脑血管等领域提供可信赖的藏药解决方案。公司通过投资与并购向全产业链发展。参股百源堂医药连锁有限公司，产业链向下游延伸，探索零售业务；收购临洮藏医院，进入医疗服务领域，打造临床服务、医学研究、藏医传承、人才培训基地。
奇正藏药（002287）主营业务：藏药的研发、生产及销售,包括外用止痛药物和口服藏成药等。
奇正藏药2023一季报显示，公司主营收入2.96亿元，同比下降27.39%；归母净利润9276.32万元，同比上升6.52%；扣非净利润3157.91万元，同比下降73.17%；负债率41.85%，投资收益5191.09万元，财务费用1268.04万元，毛利率80.74%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.35。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出405.33万，融资余额减少；融券净流出175.15万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，奇正藏药（002287）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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