美联储的“苦心”：淡化薪资与通胀的关系，为Skip做铺垫
来源：华尔街见闻 葛佳明
美联储官员及经济学们的最新研究正不断表明，薪资和通胀间的关系并非此前认知的那样密切。而这一关键的思想转变将成为又一个支持本周美联储暂停加息的理由。
6月12日，报道称，美联储官员及经济学家们的最新研究正表明，薪资和通胀间的关系可能并非此前认知的那样密切且直接。
而这一关键的思想转变将成为又一个支持本周美联储暂停加息的理由。
据美国旧金山联储发布的一份最新分析，薪资快速增长并非推动通胀的重要因素。旧金山联储经济学家Adam Shapiro在该行网站发文称：
在核心通胀3个百分点的涨幅中，只有0.1个百分点和近期雇佣成本指数上涨有关。
这给劳动力成本增长与通胀之间的高度相关性提供了其他解释空间。
有证据表明，薪资增速往往跟随通胀以及对未来通胀的预期。
这个研究结果表明近期劳动力成本的上涨可能无法很好地判断通胀前景。雇佣成本指数和非住宅服务价格变化之间只有微弱的传导性。
而就在几周前，美联储的官员们还坚持认为就业市场降温是抑制通胀的关键。美联储主席鲍威尔在很长一段时间都强调担忧工资-通胀的螺旋式上升。
但在5月FOMC会议后的记者会上，鲍威尔突然“话锋一转”称，他不认为工资增长是通胀的主要推动因素。
Employ America 高级经济学家 Preston Mui表示，如果工资与通胀之间的关联性不如美联储此前所想的那么直接，那么现在就将面临在劳动力市场显著放缓，但通胀依旧顽固的情况：
我们认为加息的滞后效应和银行信贷收紧影响的不确定性增加了过度紧缩的风险，因此考虑到外部环境的不确定性，美联储此次应该会暂停加息。
如果不是薪资，那是什么因素导致通胀持续徘徊在高位？那就得提到此次成本危机中出现的新词汇——“贪婪通胀（Greedflation）”，即当下出现了利润驱动型通胀。
对专业投资者和散户投资者的最新调查显示，企业利润飙升是通胀的重要推动力，而维持高利率是控制通胀的最佳方式。
在Markets Live Pulse的一项调查中，288名受访者中的近90%表示，自2020年疫情开始，美欧各国企业一直在提高价格而不是降低利润率，近五分之四的人表示，紧缩货币政策是解决利润导向的通货膨胀的正确方法。
瑞银(20.3, 0.11, 0.54%)全球财富管理首席经济学家Paul Donovan此前曾指出企业通过上调自己的利润率转嫁了成本，抬高了价格，并借通胀之势合理化了价格的上涨，使消费者乐于接受这些高价。
Donovan认为在这种非常规的通货膨胀的情况下，高失业率和工资下降并不会使通胀降温：
如果通胀是由企业的高利润率引起的，那美联储应该制定更有利的政策来降低利润引起的通货膨胀。
MLIV Pulse的调查显示，大多数人认为美联储收紧货币政策是对利润驱动型通胀的正确回应。但大约四分之一的人并不认为这是正确的解决办法，并提出了替代解决方案，包括对提高利润率的公司使用公司税率，以及更严格的反垄断规则等等。
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