2023年6月9日宝色股份（300402）发布公告称公司于2023年6月7日接受机构调研，中信兴业投资集团有限公司沈舒骋 袁海阳、国泰租赁有限公司郭梦颖 陈晓艺、上海海越私募基金管理有限公司赵鑫劼、拾贝投资管理(北京)有限公司李昌强、北京泰德圣私募基金管理有限公司俞慧文、北京久银投资控股股份有限公司马金赟、国泰君安证券投资有限公司杨冰杰、鑫沅资产管理有限公司陈雯婷 于海军 刘义涛、南京盛泉恒元投资有限公司郁畅、江西大成资本管理有限公司徐姝瑞 万燕、江西南旅投资集团有限公司彭升泽、陕西金控集团陕西投资基金管理有限公司乔迈伦 姚旭东 郝爽、湖南迪策投资有限公司杨光、广东民营投资股份有限公司徐煦人、国联证券股份有限公司曲芮萱、中国国际金融股份有限公司张琮翎、南京银行股份有限公司李洁、南银理财有限责任公司张为、董卫国、陕西陕投资本管理有限公司周洲 王玺、陕西省成长性企业引导基金管理有限公司赵森 陈超 牛浩、西部证券股份有限公司高燕 赵博文 刘萍、苏州国信钧翎投资管理有限公司朱慧琦 金晔、江苏苏豪投资集团马浩 丁鼎 朱明峰、江苏瑞华投资控股集团有限公司夏加荣 戴兵、山东国惠基金管理有限公司曹丛参与。
具体内容如下：
问：公司所处行业的竞争格局及公司的行业地位？
答：特材非标压力容器装备制造行业由于特种金属材料加工工艺技术含量高，对生产技术、设备能力及工艺装备水平有较高要求，现阶段，具有自主研发实力、实现生产规模化，工艺和技术水平达到国际标准，具备国际竞争力、能将高质量的产品销往海外优质客户的国内企业较少。近年来，行业内领先企业凭借技术、管理、平台等优势逐步形成强势品牌，在不同的产品细分应用领域占据了相对稳定的市场份额。随着下游石化等行业的转型升级、安全环保门槛的不断提升，以及动力电池、多晶硅等新能源行业产能大幅扩张的历史机遇，特材非标压力容器装备朝着大型化、高效节能、低碳环保、智能化、业务一体化等方向发展，拥有技术、市场、装备、规模实力的头部企业的市场份额进一步攀升，小型企业生存空间受到挤压，行业集中度进一步提升，强者恒强的行业格局更加明显。经过近 30 年的发展和积淀，“BOSE”在业内树立了响亮的品牌，公司已发展成为国内特材非标装备制造领域内涉及特种材料品种最全、应用面最广、具备领先技术水平和一定产业规模的头部企业。公司产品在大型化、特材化、精品化的基础上，进一步突出高端化、国际化、差异化，为特材非标装备行业的发展做出了突出贡献，促进了全球化工、能源等产业的转型升级，公司在化工、能源等装备制造领域占据较高的市场和行业地位，特别是在大型、重型、特材装备制造方面，市场占有率和综合竞争实力位列行业第一梯队。
问：公司目前的产品结构以及未来的产品布局如何？
答：近年来，随着国家“双碳”战略和能源行业的战略转型，公司积极调整市场布局，凭借强劲的技术、装备实力和优秀的品牌形象，在新能源装备制造领域获得了大力发展，公司推进既有优势业务与新业务双轮驱动，订单实现稳定增长，产品结构进一步优化。2022 年产品在石油化工、新能源、舰船及海洋工程、环保领域的营业收入占比分别为59.66%、31.01%、5.35%、1.25%，新能源领域营收占比快速提升，占比较 2021 年增长 25.22 个百分点。未来几年，公司将依托深耕化工装备制造领域近三十年扎实的产业基础和新能源装备制造领域的先发优势，坚持以国家政策、行业趋势与市场需求为导向，做好做优传统化工装备产业，做大做强新能源装备产业，同时大力开发环保、核电、舰船及海洋工程、航空航天领域相关业务，进一步促进公司产品的多元化发展；同时，也会根据公司产能和相关产品应用领域市场需求、利润水平等适时调整市场布局。
问：公司下游行业的市场需求及公司未来订单情况如何？
答：公司产品主要为钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等高端大型特种材料非标装备，主要包括换热器、塔器、反应器等压力容器及管道管件等，广泛应用于化工、新能源、冶金、电力、环保、海洋工程及舰船等行业领域。公司产品主要应用领域的发展趋势及市场需求决定了高端特材非标装备制造行业的市场空间。随着我国产业经济的发展及国家对高端装备制造产业的鼓励和支持，压力容器市场需求保持稳定增长态势，伴随低碳经济与节能减排的发展，以钛及钛合金、镍及镍合金为代表的有色金属材料逐步推广应用，非标特材类压力容器占比逐步提升；同时上述国民经济传统产业的转型升级以及战略新兴产业的培育发展，对特材非标装备制造业大型化、绿色化、智能化、一体化提出了新的更高要求，并提供了巨大的市场需求空间，行业未来发展前景长期向好。上述主要应用领域的具体发展趋势及市场需求详见公司 2022 年度报告“第三节管理层讨论与分析”之“十一公司未来发展的展望”部分。近几年，公司积极调整市场布局，从以化工装备市场为主向化工装备、能源装备、电力装备、环保装备、海洋工程装备等多元化市场转变，产品多元化的市场格局大大增强了公司抵御市场风险的能力。在特材非标压力容器装备具有巨大市场需求空间的环境下，凭借深耕化工装备制造领域近三十年扎实的产业基础和新能源装备制造领域的先发优势，以及在舰船及海洋工程装备领域积累的技术储备和市场资源等，公司对后续市场订单增长及可持续性保持非常乐观的预期。
问：公司或行业的技术壁垒或关键核心技术主要体现在哪些方面？
答：公司所处行业为特材非标装备制造业，产品属于非标装备，需要根据客户提供的具体工况条件和工艺参数进行产品设计，公司在业内具有一定业绩和影响，对设计的产品的安全性、可靠性、成本控制等是能够较好把握的，因此产品设计对公司或行业都属于关键环节。另外，公司产品的特殊性主要体现在材料的应用上，如钛材、镍材、锆材、新型合金材料等特种材料，核心技术主要体现在将特种材料、新材料等先进材料与先进制造技术紧密结合生产制造高端装备，比如采用何种成型方法、焊接方法最能保证产品质量，达到效率最高、成本最低，还有产品的符合性能验证、检验检测等关键环节，上述关键技术都是通过公司多年来投入资源，开展前瞻性研发等形成的积累。
问：公司在焊接方面的技术实力如何？
答：公司焊接技术实力处于行业领先水平。经过多年的发展和技术积淀，公司已掌握了钛、镍、锆及其合金等有色金属、钢、不锈钢、超级不锈钢及其复合板容器及结构件的焊接技术，研发并掌握了多种焊接工艺，具有按国标、SME、欧标焊接评定千余项；公司配备有多种先进的焊接设备，并不断推广应用自动化、智能化焊接设备，目前对于规则焊缝基本实现了机械化和自动化，对于非规则焊缝，公司也在努力试图通过智能制造技术和焊接技术的融合，替代部分人工。近年来，公司持续加强焊接技术提升，积极与国内一些先进科研院所或高校联合开展一些高端高难度材料的焊接技术和工艺研究等，并与国内一些知名焊接设备制造厂商共同研究开发一些专用焊接设备，公司焊接技术实力不断增强。此外，经过多年的积累，公司培养了一大批优秀的高级焊接技工和技术人才，同时公司具有经江苏省市场监督局认定的从事压力容器特种设备焊工资格考试的资质。
问：公司产品采用何种形式的设计模式？
答：公司拥有专业的设计部门，配备多级设计、审核人员。公司与客户签订的销售合同中包括技术协议，技术协议规定了产品具体的设计模式，主要有两种一是公司自行设计，公司根据客户条件图、合同及技术协议、具体工况条件和工艺参数，在满足国内或国外有关安全技术规范、标准的要求下，按公司质保体系进行设计、校核、审核、审批国标类设计总图需加盖经国家市场监督管理总局签发认证的公司压力容器设计专用章后生效，并根据合同要求经用户确认后进入生产制造流程；SME 类设计图需经 SME 授权检验师 I 审签，并加盖 U/U2 钢印标识后用于生产制造；二是由客户提供的外来设计图纸的原图审查设计，公司根据制造具体情况，经工艺性审图对不符合标准规范要求或无法满足制造工艺要求的部分提出设计变更申请或设计澄清单，经设计单位或客户审批确认后进入生产制造流程。
宝色股份（300402）主营业务：钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标压力容器装备的研发、设计、制造、安装、服务与技术咨询,以及有色金属焊接压力管道、管件的制造和安装。
宝色股份2023一季报显示，公司主营收入4.62亿元，同比上升42.6%；归母净利润1736.73万元，同比上升22.61%；扣非净利润1564.17万元，同比上升22.97%；负债率72.29%，财务费用505.67万元，毛利率15.49%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，宝色股份（300402）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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