2023年6月12日亚信安全（688225）发布公告称国信证券库宏垚、浙商资管鲁立、野村资管徐也清、生命人寿黄进、涌贝资产徐梦婧、俾斯麦资本万佳海、南方基金金岚枫、西部利得基金吴桐、永赢基金任桀、易方达基金成健、长盛基金杨睿琦、新华基金张帅、中海基金顾闻、东方红资管谢文超于2023年6月1日调研我司。
具体内容如下：
问：公司如何看今年二季度下游行业需求恢复情况？
答：目前看安全需求的恢复还是比较明显，二季度看到商机的增加以及订单的进度比以往快一些。其中，金融、电力、运营商行业的安全需求呈现刚需特征，安全预算有增加。
问：网络安全是客户的成本项，安全需求的增长逻辑在哪里？
答：安全需求的驱动力以往更多的基于合规需求，成本属性很突出，近年来随着数字化转型、攻防形势的变化、国家相关的安全法律法规出台，安全需求越来越趋向实战能力的建设，安全责任作为单位相关负责人的考核项越来越重要，现在安全能力基本与信息化、数字化转型同步建设，所以安全需求逐渐趋向刚需。另外，数字化转型后政企各单位的数据安全和传统的网络安全一样越来越受到重视，面临的安全挑战较大，所以目前客户不太会轻易缩减安全投入，反而会结合数字化、云化转型的过程加强安全能力建设，比如过去一年全球勒索等安全事件频发，我们看到有代表性的大型制造业客户大大提高了安全预算投入。安全成为刚需之后，客户更需要解决方案，解决客户的问题不是靠单品去打，而是通过联动的解决方案，比如我们的身份安全结合态势感知、终端安全形成联动给客户整体的安全能力，此类安全方案受到客户的欢迎和认可。
问：请公司解读一下今年Q1的业绩情况？
答：亚信安全的业务形态分为解决方案类业务和标准化产品，解决方案类业务占比目前仍有40%以上，收入确认周期偏长， Q1解决方案类业务收入确认受到去年宏观环境影响有所推迟，导致收入表现承压。同时公司过去解决方案类业务占比较高，收入的季节性分布较同行业公司更平均一些。随着公司行业及产品战略转型调整，收入占比分布更加接近行业平均水平，Q1占比有所下降，同比基数更大。预计随着市场环境的常态化、需求的逐步恢复以及订单的陆续确认，二季度的增长预期更为乐观。
问：终端安全产品为何增速再次升？商业模式能否说一下？
答：终端安全是过去两年被低估的赛道，原来传统的防病毒功能已不足以满足客户的终端安全需求，现在叠加桌面管理、漏洞管理、准入控制及EDR等功能组件后，客户的单点价值贡献在提升，可以说是一个完整的终端安全解决方案，因此未来终端安全赛道保持30%以上的增速是可预期的。从商业模式看，终端安全沉淀下来的老客户每年会贡献续费、增购收入，最终看客单价也在逐步提升。另外，我们也在探索终端安全的SaaS化模式，目前的发展态势还不错。
问：销售体系未来的思路是如何规划的？
答：首先，继续保持各地省办与总部行业事业部的矩阵式销售体系。行业事业部的设置有所聚焦，主要是运营商、金融、政府、能源电力、央企及新兴产业五大行业，未来会逐步优化行业收入结构。其次，直销和渠道做严格切分，其中渠道的自主产单收入贡献未来希望能达到50%左右。
问：今年的人员规划及业绩展望是什么情况？
答：考虑到客户行业侧逐步恢复的情况，我们会比较合理地管控投入的提升，在人员增长上预计控制在十个点以内，不会有太高的人员增速。同时对销售团队和研发团队提出了更高的要求，在人员效率上要做到更高的水平，从而带来利润端的逐步修复。我们希望通过持续加强运营商以外行业的快速增长、标准化产品的占比提升，拉动整体收入的增长、毛利率的逐步改善，然后通过合理控制人员及降低三项费用的增速，带来公司整体利润水平从今年开始到后面两年逐步的提升，会持续在销售、研发上保持合理投入带来公司长久增长的支撑。
亚信安全（688225）主营业务：专注于网络空间安全领域,主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务。
亚信安全2023一季报显示，公司主营收入2.36亿元，同比下降17.05%；归母净利润-9489.78万元，同比下降21.26%；扣非净利润-1.13亿元，同比下降20.18%；负债率26.46%，投资收益242.9万元，财务费用-130.34万元，毛利率60.37%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.39。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出280.28万，融资余额减少；融券净流入617.48万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，亚信安全（688225）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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