2023年5月31日云从科技（688327）发布公告称公司于2023年5月18日接受机构调研，国盛证券陈泽青、旌安投资孔凡熔、玖鹏资产陈虹宇、中泰证券闻学臣、财通证券董佳男、长江证券宗建树、中信建投证券杨艾莉 吴建航 辛侠平、银德资本李广生、方正证券段迎晟、中科沃土基金孟禄程、基石投资周伟纳 朱筱珊、浙商证券陶韫琦参与。
具体内容如下：
问：公司的“从容大模型”是基于什么样的模型的基础上搭建的？
答：模型参数数量规模的大小会影响其自身的反应速度。目前，公司并非只有一种参数数量规模的模型，主要是因为此前公司在模型研发上是按照参数数量规模由小到大的研发路径；因此现阶段，公司拥有各类参数数量规模的模型。公司在自主研发模型的同时，也会积极学习借鉴其他优秀公司的模型。其实并非所有应用场景下，模型参数数量规模均需盲目地进行扩大。例如在工业化生产领域，需要同时考虑推理成本与效率。这就会考验到各个公司的数据蒸馏水平，即在实现生产成本降低的同时，生产效率依然保持高水平。公司认为I的发展将会经历从问、伴随到托管的发展过程。在问阶段，重点是问题的有效而非的时效性。但在伴随阶段，在很多应用场景（如生产线工作、驾驶汽车等）下会对复的时效性提出更高的要求；应用场景的需求越复杂，对于效率的要求也越高，而模型的成本也会相应增加。基础模型是行业模型的根基。真正未来到量产阶段，行业内各公司一定都会考虑效率与成本的问题实质上就是会比拼哪家公司的底层能力更强、哪家公司能在控制成本的同时保持高效率。
问：公司的模型是多个，还是在基础模型做扩充？
答：目前，公司已在多个融合与蒸馏等关于推理侧与训练侧的加速算法上进行了研究。我们认为自主技术的研发是一个长期积累的过程，但同时也会借鉴其他优秀公司有价值的技术路线。
问：未来公司是基于开源模型做模改还是自主从底层一步步做起？
答：这两条路径目前都是公司考虑的方向，一方面，公司将继续注重自主研发，另一方面，也将会充分学习利用开源模型的优点。核心是关键应用场景的落地需要自主研发。
问：公司未来商业落地规划是怎么样的？
答：落地的速度还是比较可观的，例如公司在5月18日产品发布会中的签约仪式。公司认为目前需要建立生态，进行合作共赢。目前在应用行业中的部分核心企业愿意基于云从的底层能力去共建生态，并且部分行业的数据安全等方面还是存在壁垒的。公司通过这种方式，能够加快落地公司目前关于文娱板块的合作方有深圳报业与游族网络等。在传媒行业拥有基于从容大模型的“数字人直播平台”。因为大模型的到来，加快了C端的行业落地。技术是不断地爆发，从而带动产业的爆发，这与以前的3G、4G或者互联网的逻辑不一样。公司认为3G、4G的爆发是一次性的技术爆发，比如4G技术横空出世后就可以使用。但现在I大模型的爆发并不是这个逻辑，是技术本身也在不断地爆发与进步，同时技术的爆发实际上是不断地解锁新的场景和应用。目前文娱行业的相关技术突破已经解锁，未来文娱等行业的生产方式或互动方式会发生巨大变化。
问：公司需要多少芯片来训练模型？
答：算力只是大模型训练的门槛之一，而非决定性因素。没有算力的公司一定无法构建大模型，但是有足够算力的公司也不一定能把大模型做得完美。公司将结合客户实际需求，采用多种形式解决算力问题，包括但不限于自建、共建、合作、购买以及租用等方式。目前基础部分的算力需求能够被基本满足
问：从容大模型发布之后，与之前相比，公司有没有找到比较快速盈利的方法？
答：盈利问题就是投入与产出。投入要相对固定，而产出则需具有通用的普适性。公司在二浪时代，尽管已对相关场景持续进行了深入的研究，但研究本身尚不具备通用化，需要集中资源去研究各类特定场景，导致资金投入居高不下。目前，参数规模较大的算法模型不容易进行标准化搭建。但未来，在三浪时代技术突破之后，模型标准化程度会有所提升，可复制性将变强，剩下的投入将更多的来自推广成本。这就是大模型的价值，不管是基础模型还是行业模型，都符合这个逻辑。
问：与今世缘酒业等公司签约的协议大概是供怎样的服务？
答：以运维为例，并不是单单销售软件。公司的逻辑是通过提供I助理/I精灵来帮助客户降本增效。
问：公司在AI赋能行业效能升方面，如何看待未来市场空间？
答：公司认为目前各行业在效能提升方面均具备足够大的市场空间。以运维为例，公司可以帮助客户提升运维效率，降低成本，并且运维只是大模型能完成得很小的一件事。再以酒厂为例，在整个生产过程数字化升级的需求中，业务切入点同样具备巨大的市场空间。公司目前核心问题是希望尽快将服务相对标准化，并打磨CWOS的几个模块，哪些模块是可以标准化哪些模块是需要与客户联合打造。
云从科技（688327）主营业务：从事人工智能算法研究及应用,面向客户提供人机协同操作系统和人工智能解决方案。
云从科技2023一季报显示，公司主营收入4534.02万元，同比下降78.72%；归母净利润-1.42亿元，同比下降22.76%；扣非净利润-1.51亿元，同比下降18.16%；负债率47.26%，投资收益387.49万元，财务费用58.03万元，毛利率74.42%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.68亿，融资余额增加；融券净流入1.5亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，云从科技（688327）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标0.5星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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