2023年5月31日商络电子（300975）发布公告称公司于2023年5月30日接受机构调研，路博迈基金王舒磊、华宝基金孙嘉伦、天弘基金余袁辉、太平洋证券戴梓涵、博云创投路斌、天风证券包恒星、中银国际证券邹坤参与。
具体内容如下：
问：公司收购了汽车电子领域的分销商星华港，今年预计营业收入和净利润会是什么情况？
答：公司围绕半导体产业链上下游积极展开对外投资并购，2022 年 7 月，完成收购深圳星华港及其同一控制下的企业香港华港，星华港是专注于汽车电子领域的电子元器件分销商，代理产品线包括赛米控、比亚迪半导体等知名品牌，与比亚迪、宁德时代、重庆金康动力、南瑞联研、国轩新能源等新能源汽车领域知名客户建立了稳定的合作关系。相信此次收购会在今年有一定的业绩表现。预计今年星华港的营业收入和净利润较去年有大幅度增长。
问：按照产品线拆分的行情如何？
答：据公司了解，被动元器件相对来说好一些，电感呈现复苏迹象，电容和电阻也相比原来好一些。主动元器件在这波行情中滞后于被动元器件。分立器件的需求较去年下半年有升。存储的价格已经跌破涨价前的低点位置，还处于去化库存的阶段。功率器件和模拟模组仍处于底部，降价幅度较大。
问：mos 的价格调整到什么程度？
答：据公司了解，目前高压 mos 和中低压 mos 的降价幅度都比较大。高压 mos 从Q1 末开始供需反转，Q2 是拐点，价格开始下行，Q2 较Q1 降价 10%-20%；中低压 mos 的降价节奏比高压 mos 早，Q1 和Q2 环比均下降了十几个点。
问：公司的库存情况是否有原厂塞货的现象？
答：公司的库存已经归到正常的水位。这个是双方价格上博弈的过程，不是原厂想给分销商塞货就可以。主动元器件的库存压力会大一些，被动元器件的库存水位甚至低于正常水位，因为原厂的交货期比原来明显缩短，所以有些产品料号公司不用备库存，按照需要随时可以提货，原厂可以做到随时响应。
问：公司代理了什么存储品牌？
答：长鑫和兆易创新。
问：公司认为上游各个细分领域的稼动率在Q2 环比概况如何？
答：据公司了解，消费、汽车相关的稼动率变化不大，手机相关的稼动率稍微好一些，Q2 环比大约提升 5%-10%。稼动率情况也和各个原厂的策略有关，例如策略激进、想要保量的原厂，稼动率能达到 70%；例如受竞争压力比较大的原厂，稼动率只有 40%。
问：汽车端Q3 的展望如何？
答：据公司从客户端了解到，他们对下半年的预期比较高。
问：怎么看分销在国内市场的发展？
答：公司认为未来国内的分销市场将会复制国外分销商的路线，并购事件会越来越多。尤其是近两年，国内大型的分销商已经上市或筹备上市中，财务状况比较透明，在这样的环境下更有利于并购事项，合规前和合规后的净利润、PE 水平越来越接近，更利于行业整合。
问：如何看待 Murata 和 TI 的线上超市，是否会对公司产生影响？
答：原厂以及同行业其他公司都在做线上超市，公司也有自己的线上平台，各自的客户群体都不一样，这部分与授权分销商和直接销售涉及的市场需求均没有重合。原先线上长尾客户的供货商是公司下游的贸易商，这部分需求对产品的质量、售后要求、供应准时性相对来说没那么高，与公司一般的客户需求不太一样。公司一般的客户需要跟随它的生产需求持续服务，但这些长尾客户的订单比较零散。长尾客户的需求原来是贸易商的蛋糕，贸易商从授权分销商渠道拿货销售给长尾客户。由于授权分销商拥有价格优势，未来贸易商的分额会逐步被授权分销商的线上平台吃掉。这几块市场需求的比例是一个比较稳定的状态，原厂直供的比例大概占一半，分销占比一半，其中授权分销大概占六七成，其他则是贸易商。
商络电子（300975）主营业务：被动电子元器件的分销业务。
商络电子2023一季报显示，公司主营收入12.78亿元，同比下降4.73%；归母净利润2023.41万元，同比下降71.04%；扣非净利润2004.19万元，同比下降71.63%；负债率59.99%，投资收益-369.01万元，财务费用1723.31万元，毛利率11.11%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2285.76万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，商络电子（300975）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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