5月份,A股市场整体偏弱势。进入6月份,市场调整过后,行情将如何演绎呢?
澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,目前部分指标已提示A股进入底部,导致市场调整的相关因素均迎来转机,进一步下行空间较小。目前,反弹动能正在累积,短期可以乐观一些。
中金公司表示,指数的快速回落,已经令部分指标初步提示A股偏底部特征。例如,当前投资者风险偏好较低,十年期国债利率已经接近去年10月底股市阶段底部时期位置,换手率进入A股历史偏底部区域,近期新基金发行遇冷,IPO也再度出现破发等。
国泰君安证券进一步指出,市场调整至今,债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点,表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分。同时,市场风险偏好已接近2019年至2021年震荡行情的低点。
“历史经验和基本面均提示当前市场已进入底部,进一步下行空间较小,6月困境反转可能到来。”中信建投证券称。
申万宏源证券认为,短期市场调整后,当前赚钱效应已有效收缩,总体性价比改善,反弹动能正在累积,短期可以乐观一些。
不过,中信建投提醒投资者,虽然市场已经进入底部区域,但受制于国内经济与海外担忧止跌回升难以一蹴而就,接下来构筑“U型”或“W型”的复合底部可能性较大。
配置方面,多家券商提示,投资者策略上可从防御思维转向布局思维。
其中,数字经济仍是多家机构看好的方向。兴业证券表示,当前数字经济内部的交易拥挤度已显著回落,已到布局时点。
中金公司:四大指标初步提示A股偏底部特征
综合来看,目前指数的快速回落,已经令部分指标初步提示A股偏底部特征。首先,沪深300指数前向市盈率处于历史偏低位,股权风险溢价上升至均值上方0.8倍标准差的位置,表明当前投资者风险偏好较低。其次,结合经济预期变化,十年期国债利率已经接近去年10月底股市阶段底部时期位置。
再次,近期两市日成交额跌至8000亿元以下,按自由流通市值对应换手率跌至2%以下,已经进入A股历史换手率偏底部区域。最后,近期新基金发行遇冷,IPO也再度出现破发,以上往往也是A股历史常见的一些偏底部特征。
虽然结合当前的国内经济环境及外部扰动,在没有出现明显利好因素催化之前,短期投资者风险偏好的回落可能会继续影响资产价格表现,但中国内需市场潜力大,政策空间足,当前位置对A股市场不必悲观,中期市场机会大于风险。
中信建投证券:当前市场已进入底部
展望后市,历史经验和基本面均提示当前市场已进入底部,进一步下行空间较小,6月困境反转可能到来。
不过,虽然市场已经进入底部区域,但受制于国内经济与海外担忧止跌回升难以一蹴而就,接下来构筑“U型”或“W型”的复合底部可能性较大。
市场企稳或转为上涨的观察,需把握三大关键指标:一是是否缩量完全,二是人民币汇率变化,三是库存周期切换。
配置方面,投资者无需过度恐慌,策略上可从防御思维转向布局思维,重点关注三大方向:一是基本面改善的方向;二是政策加码的方向;三是增量资金流入偏好的方向。
行业上,推荐投资者关注半导体、传媒、通信、计算机、医药、储能风电、电力等。
国泰君安证券:市场快速杀跌或近尾声
市场调整至今,债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点,沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近,表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分。同时,市场风险偏好已接近2019年至2021年震荡行情的低点。
展望后市,一方面是不同投资者对经济预期的平均差异已不大,另一方面是投资者对政策发力与否预期的差异在拉大,这意味着市场快速杀跌或接近尾声,调整降速,震荡整理,以时间换空间。
同时,在这个阶段,投资者对利好信息的变化将更敏感,但总体市场的预期收益并不高,需待总量政策更清晰。
配置方面,建议投资者利用这时期调仓换股,积极布局年度主线,防守反击。当前交易阻力最小方向在科创成长,看好风险特征不高,受益现代化体系构建和产业化进程加快的成长股,如数字化和AI基础设施、半导体和创新药、国有经济改革。
申万宏源证券:短期可以乐观一些
短期市场调整后,当前赚钱效应已有效收缩,总体性价比改善,反弹动能正在累积,短期可以乐观一些。高性价比本身就是触发超跌反弹的原因。不过,要演绎成有效反弹,还是需要关键悲观预期的缓和。
接下来,存款利率下行带来“资产荒”环境,正在支持市场基本热度。可以看到,虽然短期市场总体调整,但局部热点不断,“资产荒”的支撑效果已经在体现。
同时,后续政策优化,信心恢复,中特估也会迎来反弹窗口。而数字经济主题产业催化仍在持续,在短期性价比改善后,股价弹性逐步恢复,静待主题催化累积,量变到质变。
此外,海外扰动的重大拐点时间推后,但边界正在变得清晰。美联储7月结束加息,正在成为稳定的预期,债务上限谈判最后冲关,最终压哨达成协议仍是基准假设。短期海外风险趋于缓和的概率更大。
配置方面,经济预期修复、政策及时性和有效性的预期修复是短期有效反弹的基础,后续板块轮动的线索可能是“消费搭台,主题唱戏”。而市场向上的弹性最终还是来自于主题行情,继续强调2023年数字经济和央企价值重估会反复有机会。
招商证券:A股近期调整的三个原因均迎来转机
自今年4月18日以来,A股在经济数据修复环比动能不及预期、美元走强导致外资阶段性流出、热门板块回调活跃资金暂时停止流入等三重作用的影响下,出现明显调整。但是到了近期,上述三个原因都迎来了转机,N型最后一个拐点有望出现,进入一轮上行趋势。
具体而言,一是4月工业企业盈利尽管增速仍承压,但积极因素也在逐渐显现,整体盈利有望逐渐改善。二是美国债务上限和银行业隐忧使得美联储难以继续鹰派,美债收益率和美元指数持续走强的压力将会缓解。三是本轮围绕语言大模型的人工智能创新产业趋势仍在,事件催化仍在,市场热度开始回升,ETF持续大幅流入也对资金面带来重要支撑。
配置方面,推荐投资者围绕业绩增速最快和改善斜率最大的方向布局,关注主动持续去库存、需求边际复苏的消费电子;盈利稳健、库存低位、资本开支结构优化的通信;地产产业链中的家电、装修建材、家居,以及医药、自动化设备、基础建设、航空机场等领域。
安信证券:下沿磨底
目前,可以明确上证指数接近“山腰处歇脚”的下沿,已经接近底部。以2008年上证综指底部作为参考,在2009年至2022年保本型理财中位数收益率4.5%为年化复合增长率,这个下沿的底部支撑力是较强的。
不过,目前市场依然处于“弱预期弱现实”定价环境,来自国内经济基本面的忧虑并未看到可信的改善信号;同时,在人民币汇率破7之后,历史上再次重回7以下需要一段时间。
因此,下沿的磨底特征会比较明显,这意味着后续是否立即拉升并不明确。
配置方面,当前AI数字经济TMT第二波行情正在酝酿开启。从交易节奏上看,对于本轮数字经济行情而言,本轮行情始于2022年12月,自4月初开始回落,当前处于休整期,调整时间接近2个月,结合历史规律来看TMT板块第二波行情的起点已经酝酿开启。
兴业证券:“数字经济”已到布局时点
近期A股连续调整,一方面是市场在经历年初以来“数字经济”与“中特估”两大主线的轮动上涨后,阶段性进入到主线动能减弱、资金存量博弈甚至出现缩量、市场缺乏合力的混沌窗口。另一方面,近期经济数据回落、人民币贬值、外资流出以及海外风险事件等,也对市场风险偏好形成冲击。
展望后市,“数字经济”已到布局时点。年初以来,海内外AI行情走势高度相关。节奏上,海外领先A股1周至2周左右。
在经历3月的大幅上涨、成交占比连续创新高后,4月初“数字经济”一度呈现较为拥挤的状态。而当前“数字经济”内部的交易拥挤度已显著回落,其中多数细分方向拥挤度压力已回落至低位,来自交易拥挤的风险已显著化解。
同时,轮动方面,TMT指数与“数字经济”轮动强度多数时间呈反向走势:本轮“数字经济”行情从去年10月启动以来,每当轮动强度上行,板块整体往往面临调整震荡、分化加剧;而当轮动强度收敛时,板块则往往结束调整、迎来新的主线。
中泰证券:维持偏谨慎
展望后市,维持二季度市场偏谨慎观点不变,配置上可立足防御。首先,国内城投债务风险尚未充分释放,需持谨慎态度。在这一风险释放落地前,要持相对谨慎态度,特别是对金融股。
其次,短期内中美关系缓和或难达预期。当前地缘冲突演绎未明之下,尚未到缓和开启之时。再次,市场或低估国内政策定力。4月底政治局会议使得市场对政策基调存在预期差,但总量政策或依然以保持定力为主。
配置方面,二季度海内外风险犹存,市场整体或仍以调整为主,建议投资者关注医药板块,军工、半导体等国家安全板块,以及央企公用事业等主线。此外,当前时间点可关注大众消费“困境反转”的布局机会。
平安证券:静待边际新变化
5月A股市场整体偏弱势。本轮市场的调整,一方面来自于前期市场涨幅的兑现,另一方面来自于经济复苏预期的修正。
展望6月,短期震荡调整中可等待边际新变化。其中,估值方面,截至5月26日,主要市场估值处于50%以下分位水平,上证指数和创业板指PE估值分别位于历史的40%和4%分位,处于相对历史底部的区间。
经济基本面上,国内经济复苏继续分化。4月社零和出口当月同比分别为18.4%和8.5%,但前者仍低于市场预期,内需修复不足拖累商品价格持续低迷,4月CPI同比增长0.1%;固定资产投资累计同比超预期回落至4.7%,地产投资降幅扩大,新开工是主要拖累,高频数据反映地产销售在降温。
流动性方面,国内货币政策预计维持稳健宽松。4月新增社融和人民币贷款1.22万亿元和7188亿元,均弱于季节性,一季度货币政策执行报告确认经济内生动力仍不足。
配置上,全年结构性主线不变,仍看好数字经济TMT和中特估板块,并关注现代化产业体系。
华西证券:A股性价比正在逐步显现
展望后市,中长期维度看不必过度悲观,调整后A股性价比正在逐步显现,充裕的宏观流动性有望对权益市场估值形成支撑。
5月以来股市汇市双弱,国内定价商品低位运行,反映市场对于经济修复的持续性存在担忧。在经济复苏的早期阶段,投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心。
鉴于居民预期的回暖尚需时间,A股仍处于底部震荡、反复“磨底”期。后续稳增长稳预期的增量政策有持续出台的可能,或成为市场走出底部、向上突破的重要催化剂。
配置上,投资者可关注基建相关的智能电网、特高压,及公用事业的电力等。主题方面,可关注国央企改革、中药等。
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