2023年5月26日华凯易佰（300592）发布公告称国泰君安刘越男 陈笑 周子玉、同犇投资董智薇、领仁投资余瑛紫、平安资管唐宇、长城基金刘疆、中融基金陈方园、前海联合基金王静、国寿养老崔恒旭、景熙资产陈雪、百嘉基金黄艺明 张路榆、长乐汇投资张庭坚、东方阿尔法基金孙振波于2023年5月24日调研我司。
具体内容如下：
问：公司今年及未来的业绩增长目标？
答：2023年，公司仍聚焦泛品、精品、亿迈生态平台三项业务。计划全年跨境出口电商业务板块营业收入在 60 亿元，实现约 40%的增长。
问：精品业务主要的产品线？未来有没有新增计划？
答：精品的产品线主要分为四类，分别是清洁家电、家电、宠物用品、灯具。品类发展方面未来可能会考虑工业类产品，因为目前海运费降低，对于运输体积较大的商品是较好的时机。
问：精品的定价和开发策略？
答：相对于泛品业务，精品业务的客单价较高，2022 年销售客单价为 327.84元，2023 年有所提高，但定价策略也是遵循高性价比。精品和泛品的选品由两个独立的团队负责，主要从以下几个维度考虑一是供应链端的资源，二个产品的竞争格局，三是市场需求和发展潜力。
问：精品业务与泛品业务的毛利率差别大吗？
答：两项业务的毛利率水平相近。目前精品业务因销售规模较小，团队固定成本、推广费用较高，利润率水平未能真实体现。跨境电商出口业务的成本是公开透明的，主要分为货物采购成本和运输成本。未来利润率的提升关键在于各个运营环节的把控。
问：ChatGpt的测试进展如何？
答：公司非常重视新兴技术的发展，目前各个部门和业务环节均在做测试，但还需要一段时间的尝试和积累才会有明确结论，在调用和执行的环节也需要时间去形成标准化、规范化的流程。
问：流量入口的变化是否会对跨境电商的商业模式产生影响？
答：我们属于第三方卖家，在亚马逊运营是依靠站内流量转化，并没有做站外引流。未来要看电商平台如何应对流量变化的趋势，如果站内有提高流量增效的方式，公司也会积极应用。
问：2023 年人员的变化情况？
答：今年一季度，因订单数量增长较快，公司的仓储物流部门新增人员较多。同时，技术部门和数据部门的人员也有所增加。综合来看，公司的整体人效在不断提升。
问：汇率波动对公司的影响？
答：公司在不同的销售目的地收取不同的货币，也会及时兑换人民币，不会长时间保留大量的外币。同时，公司的智能调价系统会根据汇率波动等因素及时进行调价，保证产品的竞争力和利润率。美元、欧元对于人民币的升值，对出口行业是利好因素，公司对于外汇管理的出发点是尽量降低外汇波动对公司造成的影响。
问：跨境电商行业好转，会不会出现大量卖家涌入的情况？
答：现在市场归理性，行业整体增速逐渐落到正常水平。目前来看，虽然行业毛利率有所恢复，但经营门槛较之前有所提高，对卖家的运营技巧、资金实力等各方面要求越来越高，可能不会出现像 2020 年大量卖家集中涌入的情况。
问：公司发展亿迈生态平台业务的出发点是？
答：从泛品卖家自身经营风险角度来看，销售规模扩大后，公司的资产也会同步加重。而亿迈生态平台采取轻资产运营模式，赚取稳定的利润，存货风险可控。从市场需求来看，商家需要亿迈这样的角色来帮助自身降低经营成本，客户入驻亿迈后，可以与公司共享供应链和仓储物流，降低产品采购成本和物流配送成本。未来随着客户销售规模的扩大，亿迈生态体系逐步完善，公司和客户在成本端会有更高的溢价空间。
问：亿迈商户的拓展目标？
答：2022 年亿迈生态平台业务逐步拓展，签约商户数量及销售额实现稳定增长。2023 年会重点孵化和培育已有一定销售规模的卖家，重视商家经营质量，通过扩大服务链条及规模提升采购、物流等环节的议价能力，降低自身及卖家的经营成本，获得共赢。
问：公司高了股份回购价格的原因？
答：鉴于近期公司股票价格已超过原定购股份方案拟定的购价格上限 23.31元/股，为了保障本次购股份事项的顺利实施，公司将购股份价格上限由“23.31 元/股”提高至“35 元/股”，体现了管理层对于公司未来发展的信心。
华凯易佰（300592）主营业务：公司以控股子公司易佰网络为载体,依托中国优质供应链资源、以市场需求为导向,开展跨境出口电商业务,主要通过亚马逊、ebay、速卖通、Cdiscount、Wish等第三方平台,将汽车摩托车配件、工业及商业用品、家居园艺、健康美容、户外运动等品类的高性价比中国制造商品销售给境外终端消费者。
华凯易佰2023一季报显示，公司主营收入13.79亿元，同比上升47.44%；归母净利润7610.85万元，同比上升119.2%；扣非净利润7217.41万元，同比上升119.12%；负债率26.76%，投资收益88.21万元，财务费用160.19万元，毛利率37.99%。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.36。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华凯易佰（300592）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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