2023年5月22日桂发祥（002820）发布公告称信达澳亚基金杨珂、嘉实基金李亨通、津投资本郭元庆 刘劲垚、野村资管黄佳斌 刘体劲、白世亮,刘易知、方正证券张东雪、东北证券王铄、新华基金夏旭、国金基金董广达、银华基金张舰、中金公司沈旸、中银国际周源、富国基金徐哲琪于2023年5月19日调研我司。
具体内容如下：
问：请公司在天津以外的市场会有具体的扩张计划吗？华北市场老字号众多，桂发祥在外地发展有什么优势？
答：对天津以外市场的开发，公司制定步骤计划，完善团队组建经销商管理体系，并先以北京、上海市场开局，开发经销、商超渠道与开设直营店并行，因地制宜选择合适的拓展方式；在华北地区桂发祥品牌知名度相对较高，积累了一定的消费者基础，公司将继续发挥品牌、产品优势，逐步拓展周边及全国。
问：请从产品角度看，除了麻花大单品，公司对产品有什么规划？休闲麻花的主要销售渠道有哪些？主打什么消费场景？线上渠道是主打京东淘宝传统电商，还是也会考虑抖音等短视频电商？
答：麻花产品下一步要发力休闲市场，将基本能实现自动化生产的 8g 夹馅麻花作为主推产品，通过经销、线上渠道推向全国市场、提升销售占比。休闲麻花主要区别于礼品类产品，用于休闲自食，其规格、包装更灵活、多样，可以适用于多种日常休闲场景。除了淘宝、京东等传统电商，下一步会大力开发抖音平台，目前各项工作正在有序推进。
问：过去经销商渠道占比不高、发展不快，未来如何看待经销商渠道？直营和经销的产品价格体系是否都一样？天津以外市场会不会加大经销商的招募力度？
答：天津区域的经销商主要以销售具备特产礼品属性的产品为主，过去几年由于外部因素影响，销量下降，经销渠道占比和经销商数量有一定的萎缩。经销渠道和直营渠道的价格体系是不同的，直营店对于整体市场价格的把控、杜绝市场乱象有重要作用。今年，经销渠道一方面做好天津本地市场的恢复，针对市场复苏特点，将重点对旅游景区、酒店渠道、便利店等加强完善和开发加大对经销商的扶持，建立更加密切协作关系；另一方面天津以外市场首先通过北京、上海两个区域向周边进行辐射，北京上海两地已设立销售公司，可以更好的服务支持区域内经销商。
问：线上渠道未来是如何规划的？
答：在巩固传统电商的基础上，全面入驻抖音平台，传统电商和新兴电商之间协同作战，将企业文化宣传与品牌推广相结合，提升消费者的品牌认知。以休闲化产品、糕点产品主打线上渠道，一是有针对性地进行休闲化产品开发，极大丰富线上产品品类，提升上新规模和上新频率，新品定位区隔线下产品，补充传统电商品类；二是瞄准中式糕点线上渠道发展空间，充分发挥品牌优势，开辟线上渠道糕点业务，开发大众休闲类的糕点；三是与专业团队合作重点开发抖音平台业务，开展直播带货、口碑传播等多种形式的线上营销活动，造势发声，提升品牌知名度，逐步强化桂发祥产品市场形象，促进流量转化、电商渠道业务增长，同时反哺线下共同增长。
问：公司具备品牌优势，计划进入新兴的零食连锁系统吗
答：零食连锁系统等相关渠道公司一直都有关注，在南方市场比较活跃，公司将结合市场情况，主动积极对接合作。
问：公司作为区国资委旗下的公司，是否有自上而下的考核？未来是否计划推出股权激励？
答：公司作为天津市最早一批进行国企混改的企业，在公司治理和经营层面市场化程度已经非常高，公司拥有较为充分的自主经营权。国资委更多的是从国有资产监管的角度履行出资人职责，支持公司发展。公司自身重视对人才多元化的激励方式，近几年由于外部环境影响，激励指标和考核条件的连续性受到一定影响，公司将结合经营发展需要，匹配战略目标的实现，在符合针对国有企业相关要求的情况下，推动实施激励计划。
问：看到公司直营店已经在销售天津老字号相关产品，请老字号品牌集合店和现有直营店的区别是什么？
答：公司将在数千平米的桂发祥南楼食品广场划出一部分区域进行试点，将其打造为老字号品牌集合店。区别于平均 200 平米左右直营店的经营模式，在直营店主要是由公司采购后进行销售，老字号品牌集合店的经营模式会更加灵活，将联合天津地区老字号、引进优质特色品牌、非遗产品乃至全国优质产品，以天津地域特色和老字号传统文化为内核，建设文化特色场景沉浸式消费体验中心，打造天津文旅消费特色商业综合体。
问：对天津老字号资源的整合是商业上的合作还是资本层面的合作？
答：前期是商业合作，后期对于协同好、增长快的非遗企业，可以考虑利用资本手段快速撬动规模，培育业绩增长点。
问：公司目前是否有意向投资并购的项目，主要方向是什么？
答：公司从上市以来一直在积极寻找与食品行业上下游及销售渠道等相关标的，如有达到披露标准的项目将及时披露。公司将基于主业发展和战略拓展需求，继续寻求适宜的投资并购标的。
问：公司将采取哪些措施进一步升直营店坪效？
答：近三年受外部环境影响，直营店坪效有所下降，随着市场的复苏将会对直营渠道业务升有所促进。公司将深化直营店运营管理，多手段提升盈利能力一是提升直营店服务质量和服务水平，精益管理、改善面貌；二是进一步梳理直营店分类，针对不同类型的直营店，相应进行定位、产品布局等方面差异化管理，比如在旅游景区增加具备旅游特产属性的产品，相应降低外采食品占比，不会造成店铺千篇一律；三是提升公司自产产品的产品力，对产品分类进一步梳理、优化。总体来说就是以多手段实现客流量、客单价双提升。
桂发祥（002820）主营业务：生产销售麻花、糕点等产品。
桂发祥2023一季报显示，公司主营收入1.43亿元，同比上升108.19%；归母净利润2553.66万元，同比上升239.16%；扣非净利润2410.61万元，同比上升215.91%；负债率9.41%，投资收益246.26万元，财务费用-19.17万元，毛利率44.52%。
该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，桂发祥（002820）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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