2023年5月17日双杰电气（300444）发布公告称公司于2023年5月16日接受机构调研，中银证券李可伦 李天帅、东亚前海证券贺燕青 贺晓涵 林泽娜、中信保诚俞崴、华能贵诚信托孙宇、华鑫证券臧天律、琮碧秋实曹博、华金证券张文臣 夏梦 孙为明 朱百涛、开源证券周磊、兴业银行王冀川、财通证券王成慧 袁凤亭、申万宏源证券戴映山、财通研究所李晨、信泰人寿吴建明、中泰证券徐梦超 农誉、东方财富证券郭娜、安信证券张正阳 侯若雪 王瀚悦、海通证券陶裕斌、国联证券贺朝晖 梁丰铄 陈子锐、国元证券龚斯闻 张帅峰参与。
具体内容如下：
问：请预测一下公司今年的收入结构情况？
答：智能电气板块随着国网、南网投资规模增加及招标陆续启动，有望提升智能电气板块收入，改善公司毛利水平；变压器业务订单质量持续提升，订单趋于饱和。此外，受双碳政策影响，输配电业务中与风电、光伏相关的新能源设备的比重持续增加。智慧能源板块目前储能（强储）和光伏 EPC 项目储备较多，按进度陆续投产。数字能创板块充电桩、换电站和光储充业务目前占收入比重相对较低，但客户质量较高，部分充电桩订单已实现出口东亚和南亚。
问：公司今年充电桩业务在手订单情况及订单交付情况？
答：2023 年第一季度充电桩在手订单较去年同期上升较快，且订单量仍在持续更新。充电桩业务交付周期较短，年度订单完成率较高。
问：请介绍下重卡换电业务的未来发展规划、客户拓展及应用场景？
答：截至目前公司已落地多个重卡换电站，以设备销售为主，同时可依客户需求提供电池配套服务，在谋求更好的商业合作模式前提下，或增加重卡换电站投资。目前公司已在北京怀柔、大兴，河北唐山，安徽合肥和海南三亚等多地建设了重卡换电站，合作车企包括三一重工、北汽福田、江淮汽车等企业。应用场景主要包括钢厂、矿山、水泥厂等区域内使用的电动重卡，并积极探索市政服务领域中渣土运输等业务。此外，公司正逐步开展移动重卡换电站试点工作。
问：请介绍一下储能业务的规划与布局。
答：电网侧，公司前期中标的南网储能订单已顺利交付；发电侧，公司储备的储能项目正逐步落地；用户侧，公司积极布局光储充（换）微电网，在广东、安徽、湖北等省建设光储充换示范基地、源网荷储零碳供电所等项目。在技术方面，目前主要以电化学储能为主，并积极布局飞轮储能和压缩空气储能，已有飞轮储能项目正在跟进。
问：请介绍一下光伏 EPC 业务的订单情况和毛利情况？
答：2022 年度光伏 EPC 业绩增长较大，目前光伏 EPC 业务在手订单充足。此外，随着储能业务的持续拓展，预计未来储能和光伏 EPC等新能源业务占总收入的比重会逐渐上升，并远超输配电业务所占比重。
问：公司输配电业务未来产能的大体分布情况怎样？
答：公司输配电业务主要为 35kV 及以下输配电产品和 110kV 以下的变压器，其中 35kV 及以下输配电产品主要包括环网柜、箱变、柱上开关等。输配电产能目前主要分布在北京、合肥和无锡三大产业基地，合肥为输配电设备的主要生产基地，无锡主要为变压器的生产基地。
问：选择切入新能源业务，公司有哪些优势？
答：对于公司来说，储能、箱变、升压一体机、汇流箱等新能源装备，都是电力设备业务的延伸，与公司主业关系密切。在储能业务端，经过多年的技术积累与沉淀，公司已掌握 PCS、EMS、BMS等相关技术，搭建自主研发的软件和平台，形成具有双杰电气特色的核心竞争优势。
问：未来原材料价格波动对公司的影响怎样？
答：2021 年至今，硅钢和铜等原材料价格持续高位运行，对公司收益造成一定影响，如原材料价格仍持续波动，公司考虑通过套期保值等工具规避价格波动风险；在风险转移方面，目前公司面对下游客户议价较为困难，更多是通过与供应商锁价等方式积极应对原材料的价格波动。
问：公司认购的真为基金投资了哪些企业？
答：公司完成真为基金的份额认购后，真为基金份额分别投资于能链智电（NS）和红山微电子两家公司，其中能链智电（NS）主要从事充电桩业务，属于公司产业链的延伸；红山微电子则主要研发设计大型并行计算协处理器芯片，是一家以高精技术为主要支点的科技公司。公司在 2023 年Q1 按权益法确认了对真为基金的投资收益，是 2023 年Q1 归母净利润变动较大的主要原因。
双杰电气（300444）主营业务：主要经营配电及控制设备的研发、生产、销售以及综合能源业务。
双杰电气2023一季报显示，公司主营收入7.55亿元，同比上升109.14%；归母净利润7764.32万元，同比上升1122.42%；扣非净利润1683.07万元，同比上升185.61%；负债率69.6%，投资收益6071.5万元，财务费用638.24万元，毛利率13.46%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，估值分析工具显示，双杰电气（300444）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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