2023年5月10日森马服饰（002563）发布公告称公司于2023年5月9日召开分析师会议，国盛证券有限责任公司杨莹 侯子夜、华西证券股份有限公司唐爽爽、国泰基金管理有限公司戴计辉、国泰君安证券股份有限公司张爱宁、国信证券股份有限公司刘佳琪 关竣尹、开源证券股份有限公司张霜凝、天风证券股份有限公司孙海洋、Amundi BOC孙强、海通证券股份有限公司杨帆 王天路 盛开 梁希、荷宝投资管理集团唐琳、华安证券股份有限公司马远方、浙商证券股份有限公司詹陆雨、广发证券股份有限公司糜韩杰、山西证券股份有限公司王冯 孙萌、上海米牛投资管理有限公司陆旷达、上海思天纺织品有限公司宋海霞、上海胤盛资产管理有限公司彭浩帆、湘财基金管理有限公司林健敏、星泰投资管理有限公司贾雨朦、兴业证券经济与金融研究院赵宇 韩欣、兴银理财有限责任公司王毅成、上海域秀资产管理有限公司许俊哲 金明、申万宏源证券有限公司李璇、中国国际金融股份有限公司柴必成、中泰证券(上海)资产管理有限公司张蕾、中泰证券股份有限公司吴思涵、中信证券股份有限公司王瑞迪、杨建根,徐蓉秀,徐桂秀,钱辉,陆军安,刘洋,李万林,崔玮、光大证券股份有限公司孙未未 朱洁宇、东北证券股份有限公司刘家薇、东方证券股份有限公司朱炎、东兴证券股份有限公司徐瑶、西部证券股份有限公司王源、华泰证券股份有限公司詹妮参与。
具体内容如下：
问：对今年消费环境的判断
答：目前，公司认为消费环境比较乐观。今年消费复苏，消费者外出活动的意愿和场景增加，会为线下门店带来客流的增长；另一方面，公司推出全域融合，打通库存体系，线上线下同款同价的占比增加，会增加客户粘性，提升客单价和复购率，带来更多的销售机会；同时，伴随着当下生活方式的改变，消费者对运动产品需求的增加也是服饰消费增长点之一。公司制定了比较详细的战略规划，一方面，公司有信心通过森马和巴拉巴拉两大核心品牌的发力，在主营业务上突破发展；另一方面，公司同时在运动方面布局，迷你巴拉和马卡乐会有所改变；另外，在海外市场方面，公司会顺应一带一路的指引，开拓海外市场，在发展亚洲市场的基础上，进一步将品牌的产品优势、设计优势及成熟的供应链体系创新运用于非洲和东南亚市场。期望国际业务经过中长期的培育能成为公司新的利润增长点。
问：公司童装相对于运动品牌的优势
答：巴拉巴拉品牌倡导专业、时尚、活力，面向0-14岁儿童消费群体，品牌产品设计部门整合全球前沿时尚趋势和设计理念，结合儿童心理和审美认知，进行产品原创设计，推动多维矩阵式产品跨界。产品线分为婴童、幼童、中童三个年龄段，适用于日常、户外、运动等不同场景，属于适用于多场景、覆盖全年龄层的童装品牌。目前，童装依然是属于服装行业里增速较快的市场，运动属于增速亮眼的赛道，公司密切关注运动赛道的发展，公司童装品牌巴拉巴拉已有足球服、篮球服、登山鞋、篮球鞋等产品。同时，公司和运动品牌sics开展合作，取得中国大陆范围内sicsKids儿童品类的独家授权，为儿童提供不同年龄段的鞋品和服装。今年年初，公司确定了PUM的授权，期望通过运动品牌的授权打开儿童市场的思路，同时通过和运动品牌的合作对巴拉巴拉鞋品进行优化和进一步提升。公司未来会持续关注运动赛道，结合运动元素，通过自创孵化、对外合作等多种方式，开拓品牌产品，包括积极发展运动类业务，促进多品牌战略目标的发展。
问：订货会
答：公司在推动产品的改革，有许多心智品类和心智单品亮相最近两届的订货会，在订货现场会直接呈现产品的卖点，取得了较好的订货效果；另外，订货会现在改成了走秀模式，一边走秀一边进行产品介绍，直接的视觉冲击会带来更好的订货体验。大部分的加盟商较之前的信心有所提升，这主要是由于以下几点1、公司产品进行优化，性价比更高；2、公司开展全域融合，线上线下价格一体化的占比提升；3、营销方面的效果较为突出，通过原价的新品搭配老品进行销售，提升库存周转率。
问：如何与供应商合作
答：公司在2021年对于供应链进行了改革，将各个品牌的供应链资源集中到供应链中心，这一方面有利于集中优质供应商，与一大批具有规模化、标准化能力的生产商形成了战略合作关系；另一方面有利于公司议价能力的提升，有效控制产品成本，着力提高产品性价比。未来，公司会通过底部淘汰机制，选取有优势的供应商，针对品牌的特性去进行分类管理，同时整合优质供应商的制造经验，向其他合作供应商进行推广应用。在材料方面，公司有自己的研发实验室，主要是为了满足消费升级和多场景应用的需要，构建心智产品，将品牌理念传达给消费者。
问：对加盟商的支持
答：截至2022年年底，公司门店共8,140家，其中加盟门店7,336家，占比达90.12%。公司很重视和加盟商的长期合作，在与加盟商的合作过程中，公司坚持“小河有水大河满”的企业经营哲学，与加盟商建立了互利共赢的商业合作关系。对于有需求的加盟商，公司会经过审核给予授信，在符合市场原则的情况下，通过市场机制持续激发加盟商的活力。在新零售环境的背景下，公司在数字化建设方面会赋能加盟商，助力加盟商通过电商直播、小区团购、小程序分享、社群运营等多种新零售方式促进销售。对于一些新的加盟商，公司推出单店加盟的模式，提供指导建议和扶持，一方面为新的加盟商提供发展机会，另一方面整体提升加盟体系的活力。
问：市场份额
答：目前，运动是当下重要的生活方式之一，公司非常重视运动赛道的发展，我们要抓住运动风潮的红利，开展包括sics、PUM等运动品牌的代理，开拓巴拉巴拉品牌的户外和运动产品，满足消费者的需求，赢得新的市场份额。另一方面，从市占率来分析，美国第一大童装品牌的市占率在12%-14%左右，随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中，公司童装品牌在现有竞争优势的基础上，在本土市场有市占率进一步增长的空间。此外，随着海外业务的发展，公司业务会有新的增长点。
问：线上线下全渠道融合如何完善
答：2022年，随着公司全域融合的全面实现，由品牌事业部牵头，协同数字中心和物流中心，进一步推进全链路数字化创新，打通全域库存，赋能温州和嘉兴两个总仓均可同时实现toB和toC功能，互为备份，支持所有平台电商、内容电商和新零售业务；同时赋能全域数字化门店六个场景下的所有订单高效履约，实现销售最大化。当下，物流中心协同供应链和品牌事业部，着手规划全国全域仓网布局，逐步落实全国全域区域仓、工厂直发仓和工厂集货仓等，实现一个库存中心，促进门店柔性供应业务快速发展，赋能全域数字化门店拓展。公司部分门店与美团、饿了么、京东等本地生活平台合作，实现线上下单“半日达”送货上门，节省提物、携带成本，为消费者提供便捷的购物服务。
问：海外业务
答：公司在几年前就开始对海外市场进行布局，去年年底，董事会强调了海外业务的重要性。在过去5年内，公司在海外业务方面的发展比较稳健，强调单店盈利，门店店效较高，产品优势和组货能力都比较优秀，海外业务发展速度较快。未来，公司会顺应一带一路的指引，开拓海外市场，在发展亚洲市场的基础上，进一步将品牌的产品优势、设计优势及成熟的供应链体系创新运用于非洲和东南亚市场，选取合适的国家开拓标杆店铺，做好开拓速度的开店风险的平衡，建立国内和海外市场的双循环。公司对海外业务高度重视，期望国际业务经过中长期的培育能成为公司利润的又一新增长点。
森马服饰（002563）主营业务：服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销,产品主要包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰。
森马服饰2023一季报显示，公司主营收入30.02亿元，同比下降9.29%；归母净利润3.11亿元，同比上升48.85%；扣非净利润2.92亿元，同比上升58.34%；负债率36.24%，投资收益168.78万元，财务费用-2799.56万元，毛利率44.34%。
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级20家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为7.46。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1746.64万，融资余额减少；融券净流出157.41万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，森马服饰（002563）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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