2023年5月8日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年5月4日接受机构调研，中信建投、海通证券、兴业证券、国信证券、民生证券参与。
具体内容如下：
问：今年内生性的增长情况？
答：总体来讲，昆药在一季度对公司的营收有相对明显贡献。如果剔除昆药的营收影响，公司原有业务实现营收增长超过了20%。在净利润端，昆药归母后的净利润贡献相对较少，且昆药净利润增速相对三九净利润增速较慢，所以对公司一季度的利润影响相对少一些。扣除昆药影响后，公司净利润增速快于营收增速。
问：与昆药整合过程当中最重要的几件事情？
答：关于昆药整合的情况，百日融合已经在4月底结束，取得了不错的成效，主要体现在以下三个方面1)业务聚焦。昆药业务逐渐聚焦到三七品类和昆中药这两大领域中。此外，引进华润管理体系后，昆药一季度指标表现较好。2)业务赋能。主要体现在客户维度和市场维度。三九商道的渠道客户会和连锁客户会今年都放在昆明召开，取得了很好的效果。客户体系的整合和归拢有助于提升昆药业务执行效率。在品牌赋能方面，双方就如何打造三七品牌以及“昆中药1381”品牌开展了多轮探讨。三九分享了品牌打造经验，并制定下一步赋能计划。3)管理提升。充分运用华润6S管理体系，从战略梳理、组织优化和文化融合三个维度推动管理提升，包括风险控制、业务拓展等。
问：品牌药（公司CHC业务）一季度情况如何？库存、订单以及各产品需求表现情况如何？上游的价格如何？是否会考虑涨价？
答：去年底放开后，感冒药销量增加，市场可能对渠道内库存情况有一定顾虑。从目前公司品牌药的表现来看，销售状况良好。在公司刚刚召开的两个客户会议中，大家对于公司供应保障以及库存控制方面的表现持非常乐观态度。总体而言，目前公司的库存状况良好，控制得当，产品价格相对稳定。产品周转速度也较快，为上半年品牌业务发展奠定了坚实的基础。关于上游原材料价格方面，公司一直密切关注，特别是对于可能影响经济振兴和发展的货币政策以及原材料价格变动。公司内部同时制定了相关应对计划，以应对原材料价格波动。目前来看，上游原材料价格对公司的影响并不明显，核心原料价格上涨幅度可控，部分去年较为热门的原材料价格已经开始落。公司仍将保持密切关注并做好应对措施。
问：如何看待国药事业部以及配方颗粒的增长？
答：关于国药业务，去年一季度以及上半年，配方颗粒行业的主要任务是国家药品标准转换，这个过程中业务发展遇到一定的挑战，因此去年配方颗粒业务整体基数较低。配方颗粒业务涉及整个产业链，包括前端的药材资源、生产环节和销售服务，具有一定的复杂性。特别是在国家药品标准执行后，对业务毛利产生了较大的影响。公司将努力保持作为原有的六家试点企业之一的先发优势，在未来竞争中走得更远、更快。经过去年一年的努力，国标切换和产能方面的问题逐步得到解决。预计今年配方颗粒业务有望逐季改善，并在去年低基数的基础上实现恢复性增长。
问：对于昆药的同业竞争如何规划？
答：昆药涉及同业竞争的主要有两块业务一是昆药商业，这部分业务公司计划未来剥离；二是三七产品，涉及到未来的整合工作。目前，公司正进行两项工作的前期准备，公司承诺在五年内解决，未来会寻找合适的时机启动相关工作。在正式启动之前，公司也将进行一些基础工作。例如，针对三七产品，双方已经在市场策略方面展开了相应的协同安排，统一规划，避免市场过度竞争局面。对于昆药商业方面，今年昆药商业的营收有所下降，主要是对现有业务进行了优化和调整。公司希望在这些工作取得一定进展后，考虑启动后续安排。目前，公司正对昆商进行相应的管理提升，进行一些基础性的准备工作。
问：饮片业务的团队情况和的公司饮片业务定位？
答：饮片业务在国药业务中作为补充业务，国药事业部的核心业务依然是配方颗粒业务。公司在配方颗粒领域有着多年的经营经验和一定的优势，希望在市场调整过程中进一步扩大市场份额，提升行业地位。饮片业务属于发展性业务，目前仍由配方颗粒团队负责，尚未设立专门的饮片业务团队。饮片市场在监管加强的背景下，将朝向更规范、质量要求更高的方向发展，这个过程将是长期且渐进的，需要围绕品质和技术标准开展业务。考虑到饮片和配方颗粒业务在生产和终端推广上有非常好的协同性，公司利用已有的配方颗粒业务布局进一步补充了饮片业务。公司饮片业务的增速较快，但总体基数较低。另一方面，饮片业务面临部分厂家由于盈利较低逐步退出的趋势。目前对于公司饮片业务的发展仍处于观察阶段，未来将持续关注是否能够建立产业优势或达到一定的规模。
问：现金流降低，应收账款与合同负债增加的主要原因？CHC和处方药在一季度大概的构成比例？
答：公司2022年CHC业务占比超过60%，处方药业务占比33%。目前来看，一季度CHC业务表现较好，整体结构没有太大变化。资产负债表中的应收账款和现金流变化主要受昆药并表的影响。昆药一季度经营性净现金流为-5.57亿元，预计接下来几个季度现金流状况会逐渐改善。扣除昆药影响，公司的经营性净现金流总体表现良好。昆药整体应收账款和存货一季度表现相对较弱，导致经营性现金流表现不佳，这也是未来公司管理提升和改善的重点方向。关于公司合同负债一季度增加，主要原因是3月份甲流发病率提升，市场需求和订单增长较快。去年年底，为满足市场需求，公司将已有库存和生产的产品尽可能保供发出，导致年度末相对于销售规模的合同负债偏低。今年一季度末由于订单增长，合同负债相应增加。
问：未来昆药的收入体量还有利润率的规划，以及未来对于昆药的战略定位？
答：昆药的战略已经在团队内部达成共识，与昆药团队共同确立了成为慢病管理领导者和精品国药领先者的战略目标，并共同制定了昆药未来三年的业务发展规划。为实现这一目标，将重点发展两大核心业务一是围绕三七心脑血管慢病管理业务，打造全产业链能力；二是聚焦精品国药业务，通过品牌打造和渠道终端赋能，将“昆中药1381”打造成为精品国药领先品牌。业务链方面，从前端研发到制造及后端服务都将紧密围绕慢病方向。盈利水平方面，未来昆药集团的工业部分将作为核心业务，盈利水平有望提升。公司希望通过3-5年的努力，将昆药打造成为银发经济健康第一股。
问：感冒药的展望？关于感冒药品类，是以感冒灵为主还是可能今年会多出一些咳嗽药？
答：去年感冒药达到了一个较高的平台，因此公司在今年的规划中追求稳健增长。从一季度的表现来看，感冒药业务受甲流高发等影响，实现了较快增长。结合这一趋势，公司将以更进取的态度努力推动感冒药业务发展。感冒药品类发展方面，将继续以感冒灵为核心，同时关注抗病毒口服液、止咳药和中药消炎药等其他品种的发展。此外，公司还将感冒品类与大健康领域的维生素C等产品结合，因为越来越多的年轻人和消费者在经历过去三年的变化后，意识到每个人都是自己健康的第一责任人。除了治疗需求外，预防方面的需求也在增长，如维生素C和多维类产品。因此，公司在大健康产品方面也进行了一定的拓展。希望通过公司的努力，感冒药品类在今年能实现较好的增长。
华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。
华润三九2023一季报显示，公司主营收入63.52亿元，同比上升49.46%；归母净利润11.51亿元，同比上升36.9%；扣非净利润11.31亿元，同比上升41.86%；负债率38.88%，投资收益310.98万元，财务费用-730.61万元，毛利率54.08%。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为71.6。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出72.23万，融资余额减少；融券净流入3565.08万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
