2023年5月8日兆龙互连（300913）发布公告称广发证券李娜 董程扬、上海明河投资管理姜宇帆、招商基金黄志健、诺安基金丁云波、三亚鸿盛资管俞海海、中邮创业周楠、生命保险资管唐航、亚太财产保险韩慧、恒大人寿保险水向东、西部利得基金林静、泰达宏利基金徐雨楠、建信保险资管杨晨、南方基金李响、上海合道资管严斯鸿、汇丰晋信基金李凡、上海聚鸣投资管理惠博闻、长城基金艾抒浩、浙江巴沃资管张春、海富通基金王经纬、上海域秀资管白晗、华夏未来资本管理褚天、红土创新基金栾小明、深圳市榕树投资管理李敏生、中国国际金融吴然、安信证券徐啸航、西藏源乘投资管理胡亚男、招商银行徐立锋、华富基金朱程辉、东吴基金张浩佳、东方基金何舒阳、长盛基金汤其勇、天弘基金张弋于2023年5月4日调研我司。
具体内容如下：
问：2022 年专用电缆毛利率升幅度比较大，原因是什么？2023 年 Q1，数据电缆、专用电缆和连接产品的毛利率和2022 年报情况有没有变化？
答：专用电缆和连接产品领域，多数产品属于项目定制开发，从材料、产品结构、技术工艺、运用场景、产品毛利等方面存在一定差异，2022 年部分高毛利产品项目进入量产期，且增速较快；新老产品迭代有利于提升毛利率。2023 年第一季度业绩下降主要受宏观经济下行、行业周期、市场需求、部分重点客户降库存措施等多种因素影响。毛利率的变动受到多种因素影响，公司也将持续研发投入，不断开发和推出新产品，使公司产品保持相对稳定的毛利率。
问：公司海外客户订单的情况如何？
答：公司 2022 年出口业务同比增长 23.99%，占公司总营收的比例为 61.78%。公司经营海外市6 及以上数据电缆及布线系统、高速电缆及组件、工业电缆及组件等产品的海外市场。同时，公司也在积极的进行海外市场的布局，目前泰国生产基地正在筹备中，将积极开拓欧美及东南亚市场。
问：目前公司和运营商的业务有没有进展？
答：公司于 2022 年 8 月中标了中国移动 2022 年至2024 年数据线缆产品集中采购项目，目前正在批量交付中。
问：公司服务器内部线及组件产品业务情况如何？
答：公司正在不断进行客户认证、产品认证及导入，积极融入重点客户的产业链。
问：目前 AI 数据中心里面，高速电缆及组件产品的应用场景或需求如何？
答：数据中心对高速、高带宽、低延迟的数据传输要求较高，公司高速组件系列产品（DC）同时具备低成本、低功耗、高可靠性等特点，在万物互连等短距离应用上，DC 拥有较强的竞争优势。同时有源铜缆产品（CC）也可以传输更长的距离。公司服务器内部电缆组件产品提供多样化接口，式、刀片式服务器应用，可以支持 PCIe5.0、PCIe 6.0 平台。
问：6A 及以上数据电缆的竞争格局是怎么样的？
答：6 及以上数据电缆应用场景主要是万兆以太网，目前在欧美等海外市场应用较多，在国内的应用也在快速提升。公司 6 及以上数据电缆凭借过硬的产品品质和交货的稳定性，保持了稳步上升的趋势，具有一定的规模效应。公司研发的 6 类万兆布线系统技术已较为领先，通过了第三方永久链路和多节点信道测试，模块通过国际第三方认证机构 ETL 认证，也获得了海内外客户的认可，目前正在积极拓展市场。
问：目前公司 6 类及以下数据电缆和6A 及以上数据电缆市占率？中长期的市占率及营收体量展望？
答：2022 年，公司 6类及以下数据电缆业务保持了稳定规模，6 及以上数据电缆发货量和营收较上年同期有较大提升。近年来万兆以太网市场快速发展，公司 6 及以上数据电缆及布线系统产品市场正在逐步提升过程中，是电子信息产业、互联网产业及通信产业的基础产品，广泛应用于智能工厂、智能家居、智能楼宇、智能安防等场景中。6 及以上数据电缆、6 布线系统凭借着更为优良的传输性能以及优异的抗电磁干扰能力，将逐步替代 6类及 6类以下数据电缆及连接产品。
问：数据线缆在 2023 年收入增量主要来自于大客户的份额增长还是新客户的持续拓展？
答：两者都有。公司客户群体众多，产品销售至全球 100多个国家和地区，同时也不断挖掘客户新的需求，与客户保持良好稳定的合作。公司通过拜访客户、参加展会等方式不断开拓市场，6 及以上数据电缆及布线系统产品在欧美等海外市场应用快速提升，同时，云计算、数据中心等新基建建设速度加快，6 及以上数据电缆及布线系统产品未来发展空间较大，国内市场也会有一个比较好的发展。
问：2023 年研发投入重点？
答：公司重视研发投入，包括根据公司长期发展的布局方向和对既有产品迭代延伸开发而投入。2023 年 1月，公司“QSFP112 服务器外置高速线组件”和“双绝缘结构的 40GHz平行高速传输线”通过了省级新产品鉴定。同时，公司也对应用于工业自动化、机器视觉、海事船舶、轨交机车、新能源等领域的工业电缆及组件产品不断加大投入。公司不断研究高密度布线、连接端口兼容、严苛环境适应性及复杂电磁环境下的抗干扰等关键技术，致力于开发出高性能的综合布线解决方案。
问：展望今年及未来公司整体几个板块的业绩经营情况？
答：目前订单情况整体保持稳定，各项订单正在有序生产和交付中。公司将充分发挥公司客户资源和销售渠道优势，加大公司数据电缆及综合布线系统产品的推广；公司工业电缆及组件产品业务稳健，正在积极拓展海内外市场。公司高速电缆及组件产品已广泛应用于互联网企业、服务器厂商的数据中心、云计算领域，将进一步拓展客户。
兆龙互连（300913）主营业务：专业从事数据电缆、专用电缆和连接产品设计、制造与销售。
兆龙互连2023一季报显示，公司主营收入3.28亿元，同比下降13.53%；归母净利润1573.26万元，同比下降25.14%；扣非净利润1432.9万元，同比下降28.17%；负债率15.32%，投资收益15.67万元，财务费用230.46万元，毛利率14.31%。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3895.45万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，兆龙互连（300913）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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