2023年5月4日耐普矿机（300818）发布公告称雷根基金尹涛、东方红韩非、东方证券沈昊 方慧芬、東方國際(集團)有限公司章斌、富安达基金黄沁仪、格量资产鲍丹、工银国际吴亚雯、共青城紫欣私募基金管理有限公司李华龙、广银理财葛小川 王光源、广州睿融私募基金管理有限公司许高飞、国君自营马潇、阿杏投资刘畅、国联安基金李阳东、国盛机械欧阳蕤、国盛证券张一鸣、国泰基金谢泓材、国元证券股份有限公司范一洲、海天鸿谢延磊、湖南万泰华瑞投资管理有限责任公司司岩、华宝基金孙嘉伦、华福机械彭元立、华福证券毛克磊、宝盈基金周佳莹、华富基金时彧 康诗韵、华富基金管理有限公司康诗韵、华泰机械邵玉豪、基金薏宸朱华烽、晶石基金孙佳佳、凯石基金林之 董璐、隆顺投资宋华峰、民生机械罗松、南方基金万朝辉、宁银理财王梓合、北京金安私募基金管理有限公司彭波、诺安基金李顺帆、诺安基金管理有限公司李顺帆、浦银安盛丁柔茵、前海开源基金张梓杰、趣时资产施桐、上海锐天投资管理有限公司吕贺庆、上海尚雅投资管理有限公司成佩剑、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)李浩田、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上投摩根陶雨涛、北京泰德圣投资有限公司俞慧文、上银基金张和睿、申港证券郑恒逸 王雪莹、申万宏源张杰、深圳市凯丰投资管理有限公司黄杨、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正、深圳市興億投資管理有限公司梁悦芹、四川省壹泽投资管理有限责任公司曹家强、太平基金邬熙哲、太平洋证券崔文娟、泰康资产管理有限责任公司陈鹏辉、博道基金吴子卓、万家基金管理有限公司崔逸凡、西部证券股份有限公司牛先智、信达证券股份有限公司张弛、兴银理财韩洲枫、壹拾资产管理有限公司罗鹏巍、银华基金管理股份有限公司华强强、盈利泰基金黄爽、永赢基金沈平虹、泽恒基金沈禹宏 马遥、长江自营蔡念恒、成都海天鸿实业发展有限公司杨森杰、招银理财张弛、浙江韶夏投资管理有限公司吴登演、浙商资管刘玮奇、中汇金投资何婷婷、中欧基金张杰、中欧基金管理有限公司张杰、中歐瑞博(香港)資產管理有限公司郭朝峰、中泰先进产业研究宋瀚清、中泰证券宋瀚清、中信建投赵宇达 薛方淇 廖紫滢、诚熠基金师睿林、中信期货有限公司康恃榛、中邮机械陈基赟、中邮基金沈路遥、东北机械凌展翔于2023年4月27日调研我司。
具体内容如下：
问：公司未来 3-5 年发展机遇有哪些？
答：（1）全球橡胶复合耐磨备件替代率提升目前选矿环节橡胶耐磨备件替代率为 10%左右，随着公司不断加大研发投入和产品推广力度，替代率会有较大幅度的提升空间。（2）布局一带一路公司对外市场集中于一带一路国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富国际环境的变化也给公司带来了较大的机遇。（3）海外出口占比扩大公司未来重心是发展海外市场，预计三年后公司出口收入占比提高到 65%以上，海外收入占比的增加也会提升公司整体的毛利率。 （4）国产替代空间大目前国外的龙头主要是芬兰的美卓奥图泰公司，丹麦的史密斯公司，还有英国的伟尔集团等，形成较高的市场集中度，未来中企伴随着矿企出海，全球市场份额提升潜力较大。同时，地缘政治环境下促使中国矿企采购寻求国产替代。（5）铁矿石“基石计划”大幅提升铁矿资本开支到 2025 年国内铁精矿产量相比 2020 年增加 1 亿吨，增长 40%，国外权益矿产量也增加 1 亿吨，增长 50%。所以导致这两年中国的铁矿的资本开支会有大幅的提升，有利于拉动整机采购的提升。（6）新材料新技术的研发目前公司重点研发两种技术陶瓷渣浆泵与液相法母胶，陶瓷渣浆泵是革命性技术产品，因为碳化硅与氮化硅硬度非常高，使用该种材料可有效提升备件寿命七八倍；液相法母胶使炭黑分散均匀，有效提升橡胶使用寿命 30%。
问：公司不同客户结构的毛利率
答：公司客户主要分三类一类是直接矿山客户，像紫金矿业、 江西铜业、额尔登特矿业等矿山企业，国内矿山客户的综合毛利率32%左右，国外的矿山客户综合毛利率会高比较多。第二类是整机厂商，像中信重工、北矿院等，他们采购公司的橡胶耐磨备件作为配套，形成整机销售给客户，毛利率平均大概 25%-27%；第三类是直接竞争对手，像美伊电钢，他们不生产橡胶耐磨备件，从我们公司采购销售给客户，该类型客户毛利率在 19-24%左右。
问：公司 2023 年一季度的业绩说明
答：（1）收入情况公司一季度收入（不含 EPC 项目）是 1.62 亿，同比增长 32%。（2）毛利率提升前三年公司因为疫情影响导致国外高毛利率的矿山客户收入占比下降。一季度整体毛利率增加了近 3 个百分点，随着海外矿山客户的持续开拓，公司毛利率也会稳定提升恢复。（3）汇兑影响公司的汇兑影响约 1600 万，其中近 1300 万元来自于赞比亚子公司产生的汇兑影响。预计下半年赞比亚采用美元记账后不会受到这么大影响，只会受到美元汇率影响。
问：公司产品分类订单情况？
答：公司一季度合同签订额同比增长接近 30%，一季度耐磨备件合同签订增长 20%左右，EPC 项目未来可能会有较大的弹性。
问：公司在一带一路国家生产基地的投产进度？
答：蒙古基地在 2019 年建成，投资 7000 万左右，年产能 5000万左右；赞比亚基地分两期建设，一期大概今年年底明年年初投产；塞尔维亚基地预计到 2026 年才会建成投产；智利基地预计 2025 年底 2026 年左右建成。
问：公司近两年费用较高的原因以及能否拆分？
答：公司近两年财务费用较高主要有以下几方面财务费用方面可转债利息一年计提 2800 万左右；管理费用方面主要为实施员工持股计划，今年预计产生股份支付费用 2400 万左右；成本端主要是由于新产能的投入，包括厂房和办公楼摊销，固定费用摊销压力较大；销售费用用于开拓海外市场增长也较多。
耐普矿机（300818）主营业务：重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、设计、制造、销售和服务。
耐普矿机2023一季报显示，公司主营收入1.69亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1294.9万元，同比下降121.7%；扣非净利润-1398.79万元，同比下降139.47%；负债率39.49%，投资收益-57.99万元，财务费用2162.57万元，毛利率35.51%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，耐普矿机（300818）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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