2023年4月28日润泽科技（300442）发布公告称公司于2023年4月28日召开业绩说明会，财通证券、民生证券、天风证券、安信证券、国信证券、浙商证券、华安证券、投资者、西部证券、平安证券、长江证券、兴业证券、中信证券、中信建投、中泰证券、中金公司参与。
具体内容如下：
问：目前 AI 对行业是否有明显的拉动作用；下游客户在AI 这一块的投入情况，有没有加速的趋势；在 ChatGPT 浪潮下，公司对 IDC 行业的看法以及公司的相应布局；字节 AI 需求是否感受到明显拉动？
答：自去年11月 ChatGPT 发布以来，人工智能引发的科技变革举世瞩目。伴随海内外互联网、云计算巨头相继发布多模态大模型，引发新一轮科技军备竞赛，I 技术掀起新的发展高潮，数据中心行业作为数字经济底座资产，受 I 科技发展必将影响深远。随着应用侧的不断演进，模型训练及推理对新型智能算力的需求正在迅速提升。公司已经感受到了业务需求的加速，需求侧除了来自互联网和云厂商，还来自产业端数字化转型、科研院所以及一些 I 模型应用。近两个月，感受到行业测试需求在增多。模型方面，目前以字节、华为、京东、微软、谷歌、腾讯、阿里、百度等为代表的互联网及云计算厂商正积极进行 I 大模型及应用开发，用于办公、搜索、医疗、零售、电力、金融、交通等更广泛的领域。数据方面，浮点运算的数值通常与参数数量成比例，腾讯混元大模型参数达万亿，阿里通义千问大模型参数甚至突破十万亿。面对算法和模型领域的突破、数据攀升，含计算、存储、网络在内的人工智能基础设施作为人工智能的“大脑”需要尽可能快速、精准地处理大量数据或执行复杂指令，这都对数据中心的算力提出更高要求。高密度、高并发的算力需求对数据中心行业提出新的挑战，高算力带来的高密度基础设施服务能力成为行业着力发展方向。为更好地服务数字经济的发展，润泽科技将紧跟行业发展趋势和市场需求，持续研发包括液冷数据中心、基于机器人及 I 的智能化管理系统等在内的新兴技术，新技术的大规模应用将大大提高润泽科技的服务能力。公司已经开始批量交付液冷机柜，正在交付的以10kw 左右的高密机柜为主，以及20kw 以上的液冷机柜。公司将加快推进高密机柜和液冷机柜应用，快速实现整栋液冷数据中心正式投运，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。
问：2022年和2023年Q1净利率维持在40%以上的核心原因？往后看，净利率是否还有进一步升的空间？公司新机柜快速投放，是否会影响公司整体毛利率？Q1的毛利率环比上升主要因素分析？是否可维持环比上升的趋势？其他地区的 IDC毛利率会否相对廊坊降低？
答：总体而言，公司毛利率较高的原因主要有以下三点1、公司拥有明显区位优势，公司选址原则是“价值副中心服务价值核心”，公司数据中心在一线城市的卫星城，土地、电力、人力和运营成本都低于一线城市；2、公司采取“自投、自建、自持、自运维”的模式，通过全国集采优势，投建成本会降低。3、公司拥有超大规模园区级数据中心，同时通过地下综合管廊已将廊坊 区12栋数据中心7 万个机柜连接起来，相当于1 栋数据中心7 万个机柜，最大化提高利用率，从而提高综合上架率。上架率提高将有效保证综合毛利率，单栋数据中心达到盈亏平衡点后，上架率对综合毛利率影响很大。2022年和2023年Q1公司毛利率、净利率较高以及2023年Q1毛利率环比上升的主要原因为上架率提升，高功率机柜供应比例提升，以及 Q1PUE 相对较低。未来公司也将加快推进高密机柜和液冷机柜应用。新数据中心交付伊始会形成一定的折旧，短期对毛利率产生影响。但是随着上架率的迅速提升，以及公司加大高密和液冷机柜的供应，毛利率将很快到正常水平。各区域毛利率与机柜单价、电价、设计功率、具体上架节奏、爬坡期长短等因素相关。粤港澳大湾区 IDC 机柜价格都还可以，但电价略高一点；长三角竞争激烈一点，但供需格局向好，价格处于升过程中。
问：公司后期在外延方面的考虑。
答：一直以来，数据中心行业并购是常见的现象，润泽科技一直以内生方式实现布局和规模扩张，截至目前，我们已经基本完成了在全国的布局，随着我们自建布局的建设和交付，后续公司将结合行业发展、市场需求以及自身业务等情况进行审慎研判，不排除会在合适的时间、合适的区域选择合适的标的，通过外延的方式实现项目落地，拓展公司布局的可能性。但是我们对标的资产的要求较高，尤其是对项目的选址、投建标准、设备选型等均有较高的要求。
问：公司在年报中到，随着“双碳”战略和“东数西算”工程实施，液冷技术、绿色数据中心是新的发展方向，请公司在液冷数据中心方面是否有相关技术储备和建设经验；公司在液冷机柜的布局，预计会投放多少20KW 以上的机柜；未来液冷机房的规划是怎样的；大厂对液冷的态度；液冷数据中心对于公司的盈利能力的影响。
答：首先，液冷是个成熟技术，但 IDC 应用需要实践的积累和大量的运行数据，才能达到最优效果，而我们公司液冷机柜起步较早、积累了大量的运行数据，经验丰富。2020年开始和客户一起合作设计液冷方案，2021年底开始交付实验性液冷机柜，在技术方案的可行性和安全性均得到充分论证和不断优化后，2023年 1月初开始批量交付液冷机柜。其次，公司液冷机柜技术行业领先，具有高效协同算力、高质量数据传输、超大规模体量、新型绿色典范的技术创新特点。今年3 月，公司廊坊 数据中心成功上榜2022年国家新型数据中心典型案例名单，液冷机柜最低20KW，目前已交付的最高可达50KW。与传统风冷技术相比，数据中心创新运用的业内先进的液冷制冷技术，能效大幅提升。与此同时，液冷机柜相关的知识产权正在申请过程中。发展目标方面，公司今年的目标为快速实现整栋液冷数据中心投运，未来公司将加大供应整栋液冷数据中心的比例。
问：2023年运营商资本开支明显向产业数字化领域倾斜，在运营商大力发展算网业务的过程中，公司在此过程中是否会受益？高功率液冷机柜的布局情况，功率数、机柜数量、液冷技术、下游主要应用于什么场景，是否是 AI？高功率机柜后续的规划，非廊坊地区是否也有整栋的高功率液冷机柜布局？为满足 AI 服务器高功率需要，公司是否会对现有机柜进行升级？当前在手的能耗指标能否支持？B 区能耗指标是否需要再进行申请。
答：关于能耗指标目前廊坊数据中心拥有的能耗指标在较长时间内均可满足公司经营需要。后续随着单机柜功率逐步升高和液冷机柜的逐步投放，如果能耗不足，公司将通过申请能耗指标，采购绿电等多种手段解决。关于运营商合作公司业务模式为批发模式，和运营商深度合作，从第一个试运行机柜至今，已接近十年的合作时间，公司与运营商和终端客户建立了很强的信任关系。2023年运营商云计算业务的资本开支倾斜，公司将全力以赴配合运营商云业务开展，积极开拓相关业务。关于高功率液冷及布局风冷机柜待交付的以10KW 为主，高功率液冷机柜20KW 起步，目前公司已批量交付液冷和高密机柜，液冷机柜的主要应用场景除了互联网和云计算厂商，还包含产业端数字化转型、科研院所以及一些 I 模型应用。除廊坊、B 两区域外，公司在全国其他区域也将大范围布局液冷机柜，后续都将结合市场需求，逐步增加交付。公司已经开始逐步对低功率机柜进行升级改造，提高机柜的整体平均功率，增加高密和液冷机柜的交付量。
润泽科技（300442）主营业务：数据中心业务服务。
润泽科技2023一季报显示，公司主营收入8.08亿元，同比上升31.53%；归母净利润3.3亿元，同比上升52.73%；扣非净利润3.23亿元，同比上升52.21%；负债率62.86%，投资收益350.0万元，财务费用1944.27万元，毛利率53.93%。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为86.86。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，润泽科技（300442）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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