2023年4月28日爱美客（300896）发布公告称交银施罗德基金、安信证券股份有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、工银资管(全球)有限公司、共青城寻阑私募基金管理有限公司、光大保德信基金管理有限公司、光大证券股份有限公司、广东正圆私募基金管理有限公司、广发基金管理有限公司、广发证券股份有限公司、广银理财有限责任公司、广州德福投资管理有限公司、百年保险资产管理有限责任公司、国都证券股份有限公司、国海富兰克林基金管理有限公司、国海证券股份有限公司、国华兴益保险资产管理有限公司、国金基金管理有限公司、国金证券股份有限公司、国联证券股份有限公司、国融基金管理有限公司、国盛证券有限责任公司、国寿安保基金管理有限公司、鲍尔赛嘉(上海)投资管理有限公司、国泰基金管理有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国泰君安证券资产管理有限公司、上银基金管理有限公司、申万宏源证券有限公司、申万宏源证券有限公司证券、申万菱信基金管理有限公司、深圳固禾私募证券基金管理有限公司、深圳金泊投资管理有限公司、深圳乐中控股有限公司、上海玖歌投资管理有限公司、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙)、深圳山石私募证券投资基金管理有限公司、深圳市金斧子资本管理有限公司、深圳市景元天成投资顾问有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司、深圳市老鹰投资管理有限公司、深圳市麦星投资管理有限公司、深圳市前海禾丰正则资产管理有限公司、深圳市前海锐意资本管理有限公司、深圳市榕树投资管理有限公司、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)、深圳市拾玉投资管理有限公司、深圳市同利德资产管理有限公司、深圳市微明恒远投资管理有限公司、深圳市香橙资本管理有限公司、深圳市兴海荣投资有限公司、深圳市易同投资有限公司、深圳市元德投资管理有限公司、深圳市智诚海威资产管理有限公司、首创证券股份有限公司、台湾国泰人寿保险股份有限公司、上海酷望私募基金管理有限公司、台湾国泰证券投资信托股份有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、太平养老保险股份有限公司、泰康健康产业基金管理公司、泰康健康产业投资控股有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、泰康资产管理(香港)有限公司、泰仁资本有限公司、天虫资本管理有限公司、国信证券股份有限公司、上海利檀投资管理有限公司、国元证券股份有限公司、海创百川私募股份有限公司、海南恒立私募基金管理有限公司、海南硕丰私募基金管理合伙企业(有限合伙)、海南希瓦私募基金管理有限责任公司、海通国际证券集团有限公司、海通证券股份有限公司、海通证券资产管理有限公司、杭银理财有限责任公司、杭州红骅投资管理有限公司、上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)、杭州凯昇投资管理有限公司、杭州优益增投资管理有限公司、杭州致道投资有限公司、弘毅远方基金管理有限公司、红土创新基金管理有限公司、宏利基金管理有限公司、泓德基金管理有限公司、花旗银行(中国)有限公司、华安财保资产管理有限责任公司、华安基金管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、华安证券股份有限公司、华创证券股份有限公司、华富基金管理有限公司、华林证券股份有限公司、华龙证券股份有限公司、华融基金管理有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司、华泰保兴基金管理有限公司、华泰资产管理有限公司、华西基金管理有限责任公司、北京城天九投资有限公司、华夏东方养老资产管理有限公司、华兴证券有限公司、华兴资本控股有限公司、晖锐私募基金管理(三亚)有限公司、汇安基金管理有限责任公司、天风证券股份有限公司、天弘基金管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司、天治基金管理有限公司、万和证券股份有限公司、银华基金、北京程越康越投资管理有限公司、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)、西部利得基金管理有限公司、西部证券股份有限公司、西藏合众易晟投资管理有限责任公司、西藏源乘投资管理有限公司、西南证券股份有限公司、先锋基金管理有限公司、新华基金管理有限公司、新活力资本投资有限公司、鑫元基金管理有限公司、北京澹易资产管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、信达证券股份有限公司、兴华基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司、兴业证券股份有限公司、兴银基金管理有限公司、兴证证券资产管理有限公司、循远资产管理(上海)有限公司、亚太财产保险有限公司、野村东方国际证券有限公司、北京乐正资本管理有限公司、易方达基金管理有限公司、易米基金管理有限公司、银河基金管理有限公司、银华基金管理股份有限公司、英大国际信托有限责任公司、英大基金管理有限公司、盈峰资本管理有限公司、永诚保险资产管理公司、永赢基金管理有限公司、友邦保险资产管理中心、北京清和泉资本管理有限公司、圆方资本管理有限公司、汇丰环球资产管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、汇添富基金管理股份有限公司、嘉实基金管理有限公司、建信保险资产管理有限公司、建信基金管理有限责任公司、建信养老金管理有限责任公司、江海证券有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、北京润晖资产管理有限公司、交银国际控股有限公司、交银施罗德基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、九泰基金管理有限公司、开源证券股份有限公司、凯思博投资管理公司、兰馨亚洲投资集团、陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司、路博迈基金管理(中国)有限公司、美银证券、北京时田丰投资管理有限公司、民生加银基金管理有限公司、民生证券股份有限公司、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司、摩根大通证券(中国)有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、南方基金管理有限公司、南京紫金投资集团有限责任公司、宁波梅山保税港区圆合资本管理有限公司、宁银理财有限责任公司、北京市星石投资管理有限公司、农银汇理基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、诺德基金管理有限公司、磐厚动量(上海)资本管理有限公司、鹏格斯资产管理有限公司、鹏扬基金管理有限公司、平安证券股份有限公司、远信(珠海)私募基金管理有限公司、长安基金管理有限公司、长城国瑞证券有限公司、北京禧悦私募基金管理有限公司、长城证券股份有限公司、长江养老保险股份有限公司、长江证券股份有限公司、长江证券资产管理有限公司、长盛基金管理有限公司、长信基金管理有限责任公司、招商证券股份有限公司、招银国际金融有限公司、浙江纳轩私募基金管理有限公司、浙江永禧投资管理有限公司、贝莱德基金管理有限公司、浙商基金管理有限公司、浙商证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、中国人寿资产管理有限公司、中航证券有限公司、中加基金管理有限公司、中金基金管理有限公司、中粮资本控股股份有限公司、中欧基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、中山证券有限责任公司、中泰证券(上海)资产管理有限公司、中泰证券股份有限公司、中信保诚资产管理有限责任公司、中信建投基金管理有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信里昂证券有限公司、中信信惠国际资本有限公司、中信证券股份有限公司、中信资产管理有限公司、汇添富基金、博裕投资顾问有限公司、中银国际证券股份有限公司、中银基金管理有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、平潭天添资产管理有限公司、前海联合基金管理有限公司、青骊投资管理(上海)有限公司、清池资本(香港)有限公司、群以国际控股有限公司、群益证券投资信托股份有限公司、融通基金管理有限公司、渤海汇金证券资产管理有限公司、瑞银证券有限责任公司、睿郡资产管理有限公司、睿思資本有限公司、山高国际资产管理有限公司、山西证券股份有限公司、上海百济投资管理有限公司、上海保银投资管理有限公司、上海彬元资产管理有限公司、上海大朴资产管理有限公司、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)、财通证券股份有限公司、上海顶天投资有限公司、上海鼎锋资产管理有限公司、上海东方证券股份有限公司、上海敦颐资产管理股份有限公司、上海沣谊投资管理有限公司、上海峰境私募基金管理有限公司、上海复胜资产管理合伙企业(有限合伙)、上海高毅资产管理合伙企业、上海歌汝私募基金管理有限公司、上海国鸣投资管理有限公司、财通证券资产管理有限公司、上海翰潭投资管理有限公司、上海合远私募基金管理有限公司、上海贺腾资产管理有限公司、上海混沌投资(集团)有限公司、上海健顺投资管理有限公司、上海旌乾企业管理有限公司、上海景林资产管理有限公司、上海景领投资管理有限公司、中邮证券有限责任公司、中再资产管理股份有限公司、财信证券股份有限公司、朱雀基金管理有限公司、AceCamp International Limited、AIHC Master Fund、BNPParibas Asset Management Asia Limited、Brilliance capital management limited、Chiral Global Investors LLC、CI Global Asset Management、Credit Suisse (Hong Kong) Limited、Credit Suisse AG、ExodusPoint Capital Management LP、晨曦(深圳)私募证券投资基金管理有限公司、Guosen Securities、Holly International Asset Management Limited HK、HSZ GROUP、J.P. Morgan Asset Management、Janchor Partners、LMR Partners Limited、LYZZ Capital、Macquarie Capital Securities、Mighty Divine Investment Management、Millennium Capital Management、创金合信基金管理有限公司、Morgan Stanley、Point72 Asset Management、Polymer Capital、Spring Gate Capital Management, Limited、The Capital Group Companies, Inc、Torq Capital Management (HK) Limited、TX Capital、UBS (China) Limited、Wellington Management, Inc.、WT Capital、淳厚基金管理有限公司、大家资产管理有限责任公司、大朴资产管理有限公司、广发基金、淡水泉(北京)投资管理有限公司、淡泰资本有限公司、德邦基金管理有限公司、德邦证券股份有限公司、鼎锋资产管理有限公司、东北证券股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、东方基金管理股份有限公司、东方证券股份有限公司、东海基金管理有限责任公司、华夏基金、东海证券股份有限公司、东吴基金管理有限公司、东吴证券股份有限公司、上海宁涌富私募基金管理合伙企业(有限合伙)、上海盘京投资管理中心(有限合伙)、上海璞远资产管理有限公司、上海钦沐资产管理合伙企业(有限合伙)、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)、上海勤远私募基金管理中心(有限合伙)、上海秋晟资产管理有限公司、富国基金、上海人寿保险股份有限公司、上海仁布投资管理有限公司、上海森锦投资管理有限公司、上海山楂树私募基金管理中心(有限合伙)、上海山楂树甄琢资产管理中心(有限合伙)、上海深梧资产管理有限公司、上海盛宇股权投资基金管理有限公司、上海石锋资产管理有限公司、上海世诚投资管理有限公司、上海拓聚投资管理有限公司、阿布达比投资局、上海泰旸资产管理有限公司、上海弢盛资产管理有限公司、上海同犇投资管理中心(有限合伙)、上海彤源投资发展有限公司、上海物三私募基金管理有限公司、上海仙人掌私募基金管理合伙企业(有限合伙)、上海曜川私募基金管理有限公司、上海盈象资产管理有限公司、上海甬兴证券资产管理有限公司、上海元葵资产管理中心(有限合伙)、安徽明泽投资管理有限公司、上海原泽私募基金管理有限公司、上海泽娴投资管理有限公司、上海照友投资管理有限公司、上海肇万资产管理有限公司、上海证券有限责任公司、上海致畅投资管理有限公司、上海子彬投资管理有限公司、东兴基金管理有限公司、东兴证券股份有限公司、东亚前海证券有限责任公司、安信国际金融控股有限公司、东证融汇证券资产管理有限公司、敦和资产管理有限公司、方正证券股份有限公司、富安达基金管理有限公司、富国基金管理有限公司、高瓴资本集团金融有限公司、高盛资产管理有限公司、歌斐资产管理有限公司、格林基金管理有限公司、工银安盛资产管理有限公司于2023年4月26日调研我司。
具体内容如下：
问：怎么看待 2021 年以来医美合规监管不断趋严之下，公司市场份额的变动？
答：医美市场在 2021年以来，国家出台了联合多部门的监管政策，涉及线下非正规医美的专项整治，包括医美贷、医美广告、医疗器械严格分类（比如水光分为 III 类医疗器械），在规范医美服务的基础上，国家通过加强对药品、医疗器械使用的管理，提高使用者、求美者的认知，并且推动行业自律，通过政策的制定、宣扬、推进，取得了一定的效果，在医美市场不断成熟的过程中，越来越多的人进行医美的治疗，严格监管会是常态化的。任何行业从开始、经过爆发式的增长，逐渐趋向于成熟，都需要经历监管或自律才能达到行业成熟阶段，我们认为医疗美容更加需要监管，让消费者可以安全地变好、变美。医疗美容首先是“医疗”概念，医疗中安全是第一位，通过国家的监管、对于消费者权益的保护，使医美消费更加透明，有利于建立消费者信任，不断提高医美行业的渗透率，对于行业的发展有良性促进作用。爱美客的发展过程中坚守底线，公司的产品都是合规产品，公司对于未来发展充满信心，随着越来越多合规产品进入，市场逐步扩大，为合规经营的公司提供更多市场空间，每一次的严监管对爱美客都是良性的促进（比如 19年的监管对于公司的业绩有较好帮助）。即使在疫情期间，国家也没有放松对行业的监管，公司对于监管保持积极拥护态度，公司会持续布局新的产品、合法合规经营。随着行业认知的提升，和技术等方面的良性竞争，我们认为行业会越来越受到市场与政府监管部门的认可，公司希望通过研发与创新，推出新产品，让消费者通过公司产品获得更好的医疗美容消费体验与正规的医疗美容服务。
问：公司是否有产品出海方面的布局？
答：爱美客在启动港股上市时就希望通过港股上市在国际资本市场得到认可，对于品牌起到加持作用，使公司产品、技术更加国际化，目前公司国际化的方向没有变，希望通过“引进来、走出去”战略，把特色产品推向国际。公司已上市产品均为 III 类医疗器械产品，走向国际市场需要进行备案或注册，因此很多产品需要临床、需要一定的时间。目前公司在进行准备，希望尽早使产品在更多国家注册，在国际化方面切实可行地让产品顺利出海。
问：股权激励对于利润的考量相对收入更加宽松，如何展望未来毛利率、净利率的趋势？对于本次未覆盖到的员工以及后续新招募的团队成员是否会有新的激励举措？
答：目前是第一期股权激励，覆盖范围较大（141位员工同事）。公司除了针对已上市产品不断加深服务客户的能力外，也在不断开拓新的产品方向、进入新的领域，这些方向所需的运营机制相对公司目前的机制会有所差异，因此公司在费用端也进行了预留，利润增速略低于收入增速是为了使公司经营端保有探索新方向，开拓新业务的可能性对于未来在 2023 年后加入爱美客的新同事，既然启动了第一期股权激励，后续也会有相应的准备，使激励政策与经营需要更为匹配，支持公司的中长期发展。
问：公司通过控股的北京原之美科技有限公司收购胶原蛋白企业沛奇隆，未来对于胶原蛋白产品应用场景的布局是怎样的？
答：胶原蛋白作为生物应用材料目前热度较高，公司希望通过收购沛奇隆布局这一领域，除了动物胶原外，也希望能够对于重组胶原蛋白在原料应用方面进行研究。从注射填充剂角度来看，以动物源胶原蛋白为主，效果不错，公司会从丰富产品线方面进行考量，收购的公司拥有 III 类敷料，是较好的修复产品。公司希望通过在动物源、重组胶原蛋白方面的研究，能在医美以及其他方面进行拓展，但主要以医疗方面的产品研发为主。
问：公司已经成长为具有多产品线、多适应症、多价格带布局的公司在公司快速发展过程中，有哪些底层的能力得到大幅升可以支撑产品多元化的发展？
答：目前上市 7个 III类器械产品，产品管线方面，除了医疗器械还有生物药品/化学药品；产品研发背景来看，公司有生物医用材料研发的背景，现在也加入了生物医药研发，总体思路是以创新为主要目标，尤其希望在材料与适应症方面推出对于临床、对于市场有价值的产品；目前在医疗美容方面的注射类做了多样产品的布局，填充剂、肉毒毒素体重管理等，未来以创新为增长点，以不断满足市场的需求为发展方向希望在医疗美容方向以及其他方面不断有新的产品面世。
爱美客（300896）主营业务：生物医用材料及生物医药的研发、生产和销售。
爱美客2023一季报显示，公司主营收入6.3亿元，同比上升46.3%；归母净利润4.14亿元，同比上升51.17%；扣非净利润3.87亿元，同比上升49.26%；负债率4.36%，投资收益695.28万元，财务费用-1567.71万元，毛利率95.29%。
该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级35家，增持评级9家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为654.05。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8232.04万，融资余额减少；融券净流出1894.63万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，爱美客（300896）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标5星，好价格指标3星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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