消息，2024年7月11日一心堂（002727）发布公告称公司于2024年7月10日接受机构调研，AIHCEve SHEN、创金合信基金管理有限公司皮劲松、信泰人寿保险股份有限公司钱正茂、兴业基金丁进、兴业证券王佳慧 陈晓、阳光资产管理股份有限公司赵孟甲、野村证券孔令岩、易方达基金管理有限公司许征、银华基金管理股份有限公司孙钊、甬兴证券徐昕、友邦保险孙维泽、远信(珠海)私募基金管理有限公司叶铮、德邦证券安柯、长城基金管理有限公司储雯玉、长江证券郭心驰、招商医药欧阳京、浙江和聚资本管理有限公司吴文峰、中庚基金管理有限公司刘子婕、中国人保资产管理有限公司华旭桥、中国人寿资产管理有限公司张肖星、中金公司李千翊、中信保诚基金管理有限公司管嘉琪、中信建投刘若飞 沈兴熙、德汇投资刘晓芳、中信建投证券股份有限公司王玺贤、中信证券沈睦钧 陈竹 张斌斌、中银证券梁端玉、东北证券刘宇腾 文将儒、东方财富何玮、东方基金管理股份有限公司蔡尚军、东方证券股份有限公司王光宇、东吴基金管理有限公司吴佳歆 毛可君、东吴证券冉胜男 苏丰、佛山市东盈投资管理有限公司皮熙龙、CLSADavid Dong、富达基金郎媛琳、高盛国际资产管理公司Christine Pu、高毅万明亮、光大保德信基金钱彦君、广东奶酪投资基金胡坤超、广东奶酪投资基金股份有限公司潘俊、广发基金管理有限公司杨定光、国海证券年庆功、国金医药王奔奔、国君医药张拓 丁丹、CMS Asset Management (HK) Co., LimitedJenny Zhao、国联证券陈馨悦、国盛证券胡偌碧、国投医药冯俊曦、海通医药张澄、恒立基金马犇、华安基金管理有限公司于嘉轩、华宝证券股份有限公司杨楠、华福何展聪、华泰柏瑞盛夏、华泰证券高初蕾、Point72 Hong Kong Limited吴雪璐、华泰证券(上海)资产管理有限公司李沙、怀新投资陈磊、汇安基金管理有限责任公司高苏、汇丰晋信基金管理有限公司闵良超、混沌天成资产管理(上海)有限公司戴亦舒、加皇环球资产管理(亚洲)有限公司Selina Lu、嘉实基金管理有限公司程佳 郝淼、建信基金管理有限责任公司张剑姝、建信养老李平祝、进门财经林晓莹、阿里健康韩宁、精至资产黄登峰、景顺长城基金管理有限公司林昕阳、君和资本祝晨宇、开源证券巢舒然 王天立、凯岩投资姚玥、昆仑信托有限责任公司高思维、民生证券乐妍希、南方基金管理股份有限公司高景、鹏华基金林嵩、鹏华基金管理有限公司陈金伟、北京宝意天宝信息咨询有限公司焦子懿、青榕资产管理有限公司唐明、人寿资产赵文龙、融通基金管理有限公司万民远、山高资管朱倩岚、上海保银私募基金卢聪、上海伯兄资产管理中心(有限合伙)蔡天夫、上海冲积资产管理中心(有限合伙)任毅、上海东方证券资产管理有限公司满臻、上海方御投资管理有限公司朱俊、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)王骊鹏 刘慧敏、北京致顺投资管理有限公司魏玉婷、上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)郭玉磊、上海合道资产管理有限公司温龙军 张亚辉、上海和谐汇一资产管理有限公司施跃、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)吴克文、上海蓝墨投资管理有限公司李胜、上海尚雅投资管理有限公司韩红成、上海盛宇股权投资基金管理有限公司邬胜波、上海同犇投资管理中心(有限合伙)林烈雄 刘慧萍、上海五中私募基金管理有限公司张正权、上海汐泰投资管理有限公司李妤、财信证券吴号、上海希瓦私募基金管理中心(有限合伙)卓亚、上海雪石资产管理有限公司谢淑静、上海涌津投资管理有限公司傅逞强、上海远策投资管理中心(有限合伙)刘力、上银基金纪晓天、上银基金管理有限公司卢扬、深圳嘉联私募证券投资基金管理有限公司胡勇军、深圳景泰利丰投资邹军辉、深圳市凯丰投资管理有限公司薛良辰、施罗德投资管理(香港)有限公司杨森、超弦基金陈曦、苏州沁游网络科技有限公司李诣然、太平洋资产管理有限责任公司阳明春、泰康资产管理有限责任公司王建军、天风证券李臻、天壹资本雷芳、天治基金管理有限公司王漪昆、文多资产范虎城、西部利得基金管理有限公司温震宇、西南证券王钰畅、先锋基金管理有限公司吴娜参与。
具体内容如下：
问：统筹整体对接进度？5月10日征求意见稿之后，落地情况如何？
答：公司直营门店覆盖了十个省，门诊统筹推进的进度和执行细则各地有差 异，目前这十个省中主要有山西省有一定量占比的门诊统筹基金支付，山西目前 最新的政策是认可本省互联网医疗机构复诊的电子处方。其他省仅有部分门店接 通统筹，但尚未产生统筹销售。目前一心堂涉及医保支付更多的是个人账户，只 有少量的统筹基金，且以慢特病为主。 5 月初的征求意见稿是云南省的征求意见稿，其他省份也在推进过程中。5 月24 日公司被医保局约谈，5月下旬和6月份公司大部分精力集中在医保自查 自纠，梳理优化公司的管理制度及流程，这也为公司后续的管理有一定的促进作 用。国家医保局约谈公司之后，也有省级医保局陆续对辖区企业进行了约谈，对 于医保基金使用和管理的规范做了进一步要求。在大规模对药店放开统筹基金之 前先做行业规范，再推进药店统筹支付和处方外配等工作是合理的，也是更安全 的，有利于强化行业自律。 公司自查自纠报告已于6月底提交相关部门，目前还没有明确结论，后续会 加强和相关部门的沟通，积极汇报公司的经营及管理情况，同步沟通后续的门诊 统筹基金使用和承接的工作。
问：业绩预告中二季度利润端承压的核心原因和下一季度的展望？
答：其一是行业因素，行业5月份同店增速放缓。从消费角度而言，滋补调 理类的产品交易次数和客单价都在下降，这是市场普遍存在的现象。其二是阶段 性的因素，公司5月底开始，为企业长远发展，积极开展自查自纠和整改，并开 展员工培训等工作，取消了大部分促销宣传及营销活动，导致同店下滑较明显。 自查自纠是阶段性的影响，后续将逐步恢复。
问：过去行业重视规模，现在看中现金流和运营力，公司有没有挑战和应 对的方式？
答：公司主营药品零售连锁，归行业本身，药品零售行业经营的品类从管 理、规范和需求上比其他零售要高，因此运营成本高于其他零售业态。但是基于 业务而言，药店本质还是零售，意味着其企业规模和管理决定了营运效率。公司 长期合作的主要供应商有3000家左右，在拓展的过程中公司坚持做少区域高密 度布局，尽可能多的覆盖一个区域的人群，门店在省会、地市、县级和乡镇四级 城市均衡发展，希望药店服务能力覆盖所有层级的城市，更快满足更多客户的需 求。这样的布局可以让顾客以最快速及最便捷、安全的方式购药，并且有利于实 现公司及供应商合作共赢，双方互惠互利的产品合作模式，供应商运营成本降低， 让利给终端消费顾客，尽可能的覆盖更多人群，区域内上游运营成本低，让利顾 客，目标不变，实现多方共赢。
问：6月份以来开始比价，公司二季度西药和中成药毛利率表现？
答：公司与上游供应商或厂家合作，推出独家品规，企业包销的模式，对供 应商来讲，业务链条缩短，存货压力较小，无需投入二次推广费用，物流成本较 低，风险更低，这部分品种毛利的变化，主要是采购成本的差异，并非销售端的 价格差异。 关于价格治理及毛利率，线上价格差异更多来自于补贴、阶段性的促销活动 等，同店同产品线上线下价格差异，有投诉的风险。充分的市场竞争下都会有比 价存在，公司会积极拥抱监管机构推出的比价政策，进而推出更具有市场竞争地 位的优质产品。院内院外比价，品种结构有所不同，更多的是基于基药品种的比 价，公司在2023年度申报门店统筹资质时，执行中标价及购进价孰低的政策， 对统筹目录内品种进行调价。 长期经营过程中，公司在不断梳理价格差异，价格对比是一个不可避免的常 态化的事情，药品调价也是动态的，药品价格会根据环境来进行动态调整。公司 也会积极响应监管机构推出更加透明的价格策略。
问：公司上半年门店扩张情况及未来的展望？
答：公司全年扩张计划不变，坚持核心区域深耕门店高密度布局，重点发展 西南、华南地区，同时兼顾华北部分地区的门店发展，持续强化在核心发展区域 的竞争能力提升。截止2024年一季度末，拥有直营连锁门店10,746家。二季度 门店拓展情况跟一季度情况差不多，未来将按当前计划继续进行门店的拓展，自 建策略及并购策略会随市场变化进行动态的调整。
问：公司调价的进度？调价药品的比例？什么时候整体完成？对公司业绩 影响的量化分析？极端情况下的影响？
答：零售药房是充分市场竞争，价格相对透明，消费者对于药店价格的对比 一直有。公司的价格策略是动态的，会根据市场动态实时调整。环境变化不会突 然使公司因为调价有明显的波动，公司调价一直是动态的。
问：从产业角度展望行业未来的净利润水平？
答：从公开数据可以看到，基于人口结构的变化，推动医保改革及规范治理。 作为医保基金使用的参与者，医保改革涉及的是全行业，涉及到的企业在公平的 环境内，无论面临何种问题，公平、合理的环境，更有利于头部企业发展。大的 企业在改革中，规范性相对好很多，执行力度更强、管理更严的政策环境有利于 头部企业。净利率阶段性会有影响，但是长期不会因为规范有所变动，毛利率和 净利率的变化更多是产品结构和业务模式变化的影响。如果处方外配推进更彻底， 导致社会药房处方药占比更高，则会导致公司毛利率下降。基药品种毛利率相对 低。但是这种变化虽然降低了毛利率，但带来了更多的客流和交易次数，毛利额 绝对数是提升的。
问：公司调价动态化毛利是否会不太稳定？
答：历史上公司以直营店为主，连锁意味着资源的配置和后台的响应速度是 一样的，同时也使得公司的所有门店的服务标准化和产品趋同化。门店都是高度 统一标准，公司一直是同品同价，但是不同品牌不同规格和剂型的商品，公司会 和工业企业依据市场竞品情况联合定价。以顾客需求为导向，符合顾客的选择和 需求。
一心堂（002727）主营业务：医药零售连锁和医药批发业务,其中医药零售连锁是公司的核心业务。
一心堂2024年一季报显示，公司主营收入51.0亿元，同比上升14.96%；归母净利润2.42亿元，同比上升1.03%；扣非净利润2.46亿元，同比上升2.14%；负债率53.67%，投资收益-63.72万元，财务费用1853.17万元，毛利率30.36%。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.47。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出124.76万，融资余额减少；融券净流出443.79万，融券余额减少。
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