2023年4月25日益客食品（301116）发布公告称公司于2023年4月21日接受机构调研，Pinpoint Asset Management Limited张凤涛、国融基金管理有限公司彭双宇、海通证券股份有限公司(自营)刘蓬勃、红土创新基金管理有限公司张洋、汇添富基金管理股份有限公司李泽昱、嘉实基金管理有限公司卜宁 卜宁、交银施罗德基金管理有限公司张程 傅爱兵、民生加银基金管理有限公司刘霄汉、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司胡斯雨 苏香、南方基金管理有限公司章晖、鹏扬基金管理有限公司吴西燕、北京诚盛投资管理有限公司魏琦、山东鲁商私募(投资)基金管理有限公司田稼丰、上海丹羿投资管理合伙企业(普通合伙)张昭丞 高若辰、上海沣杨资产管理公司曲亮、上海環翰投资有限公司周波、上海汇利资产管理公司朱远峰、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)邬丹妮、上海聚劲投资有限公司张超、上海领久私募基金管理有限公司纪荣斌、上海趣时资产管理吴瑶、上海同犇投资管理中心(有限合伙)刘慧萍、北京合创友量私募基金管理有限公司王艺、上海重阳投资管理股份有限公司陈瑶、上海侏罗纪资产管理合伙企业张则斌、深圳多鑫投资管理有限公司成佩剑、深圳市金友创智资产管理有限公司阮泽杰、苏州龙远投资管理有限公司李声农、泰达宏利基金管理有限公司史佳璐、泰康资产管理有限责任公司季怡轩、天风证券吴立 陈潇 冯佳文、信达澳亚基金管理有限公司马绮雯、兴华基金管理有限公司任选蓉、北京源乐晟资产管理有限公司源乐晟 源乐晟、循远资产管理(上海)有限公司张万伦、永赢基金管理有限公司胡亚新 胡亚新、浙江旌安投资管理有限公司王家豪、中国人保资产管理有限公司叶一非、中信建投有限责任公司自营刘岚、中信证券股份有限公司晏磊、百川财富(北京)投资管理有限公司张嘉玫、北京雪球私募基金管理有限公司王天宝、淳厚基金管理有限公司刘俊 江文军、东方基金管理有限责任公司郭绍珺、光大保德信基金管理有限公司陈卓钰 林晓枫 陈卓钰、光大金控资产管理有限公司付海媛、国海富兰克林基金管理有限公司高燕芸、国海证券王思言、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、海南羊角私募基金管理合伙企业(有限合伙)解睿、合煦智远基金管理有限公司钟慧玲、湖州国赞投资管理合伙企业(有限合伙)郭玉磊、江西济民可信集团有限公司张万伦、富荣基金管理有限公司钟津莹、开域资本有限公司杨宋清、茂源财富钟华、内蒙古融丰源创股权投资管理有限公司张胜友、宁波幻方量化投资管理合伙企业(有限合伙)朱节、宁波云水戊戌股权投资合伙企业(有限合伙)梁伟、上海方御投资管理有限公司朱俊、上海理成资产管理有限公司林丽芬、上海浦科飞人投资有限公司陈加栋、上海趣时资产管理有限公司施桐、深圳固禾私募证券基金管理有限公司张艳艳、深圳量子基金管理有限公司孙啸江、深圳前海东方趋势投资李岚、深圳市海润达私募证券投资基金管理有限公司仇天镝、深圳市红筹投资有限公司李炳超、深圳市红石榴投资管理有限公司李珂静、深圳市景泰利丰投资发展有限公司刘虓虓、深圳市尚诚资产管理有限责任公司杜新正、深圳望正资产管理有限公司李楠、思梵投资管理(杭州)有限公司胡劲风、广发基金管理有限公司顾益辉、相聚资本管理有限公司白昊龙、英大证券有限责任公司孙超、涌容(香港)资产管理有限公司薛妙田、招商基金管理有限公司蔡宇滨 牛洪乾、中科沃土基金管理有限公司黄艺明、中信建投证券股份有限公司刘岚、中信期货有限公司冉世林、中信证券施杨 陈颢元 彭家乐、国华兴益资产管理有限公司韩冬伟参与。
具体内容如下：
问：目前鸭产业的产能去化幅度如何？
答：影响鸭产业链产能的主要有两个环节一个屠宰环节，另一个是种禽环节。屠宰环节产能没有太大变化，只是产量根据行情发生增减变动；种禽环节产能变化较大，由于 2020、2021 年鸭苗价格走低，种禽环节产能陆续压缩，尤其 2022 年上半年鸭苗价格大幅降低，致使中小规模父母代种鸭产能去化明显。2023年一季度苗价较高，主要是由于消费反弹快，而鸭苗的供给恢复没跟上需求的增长，4月份苗价、鸭产品价格出现略微落，但考虑到苗量恢复需要一定周期，今年下半年鸭产业链整体行情较乐观。
问：目前行业苗量供需平衡点是多少？
答：2019年行业峰值日出苗量达到 1300-1400万，日出苗量常规水平在 1200万左右。
问：鸭产业链这波周期持续性和高度如何？
答：鸭苗供给无实质性突破，苗量短期难以达到峰值，父母代换羽对鸭苗增量影响有限，新补栏父母代也需要半年之后才能形成产能。此外，屠宰端的小白条产量弹性较大，一旦苗价低于 3元，小白条的产量就会大幅度增加，拉高苗价，因此全年来看，鸭苗价格或存波动，但整体能够保持在较为合理的水平。
问：商品代鸭苗价格开始上涨，同行的补栏积极性和资金情况是否能够支撑产能恢复？
答：去年去化的父母鸭产能短期内难以恢复，目前暂未出现大规模补栏的情况，2023 年补栏的波动可能会来源于体量相对较小的种禽养殖户，其体量较小，产能恢复相对快一些。
问：鸭行业现在屠宰产能和养殖量是否匹配？
答：屠宰产品分为 3类分割品、大白条、小白条。小白条产量根据成本波动而波动，难以说明匹配程度；大白条、分割品产量比较稳定，整体屠宰产能和养殖产能相对平衡，但是养殖端受到季节、环保及土地政策等影响，波动相对大些。
问：公司种禽板块、屠宰板块、食品板块未来规划情况如何？
答：益客所处的行业具有周期性特点，公司坚持以持续增长的策略来应对行业周期及市场形势波动。种禽板块以与屠宰配套为原则，部分产能储备陆续投产，产能增长规划逐步落地实施。屠宰板块今年整体产量将持续增长，一方面募投项目尚未达产，另一方面现有产能通过实行双班制生产等管理探索将提高利用效率。食品板块调理品和熟食是益客后续布局重点，尤其疫情之后，团餐市场作为调理品的重要渠道恢复较快，公司将进一步加大营销和研发投入，进一步优化产品结构、渠道结构，提高市场占有率。
问：屠宰板块未来会从单班到双班，预计成本会下降到什么水平？
答：双班制生产预计在新建工厂试点，通过双班制增加日产量而无需增加固定成本及大部分期间费用，单位成本降低，具备竞争优势。
问：最近鸭的综合售价下降较快，需求端如何变化？
答：产品消费没有明细萎缩，近期产品价格下降出于两个原因（1）前段时间鸭产品价格涨幅较大，下游承压，部分客户调整产品结构或寻找替代品，致使产品价格出现略微调；（2）近期鸭苗价格落，毛鸭养殖成本降低，市场预期导致鸭产品价格冲高落。
问：鸭肉综合售价能够回到前期的高点吗？
答：2023年考虑到供应端不足、消费反弹等多重因素影响，整体价格仍有走高的可能。鸭肉整体综合售价比鸡、牛、猪有优势，产品的开发空间较大，随着产品持续创新，将引领消费，拉动鸭肉的综合售价上涨。
问：2023 年从经营的角度来说有没有不利的因素？
答：2022年以来，土地、环保政策逐渐收紧，可能会对行业养殖端产生一定不利影响，此外，大豆等原料进口方面海关通关时间拉长，饲料原料价格可能会有阶段性波动。
益客食品（301116）主营业务：禽类屠宰及加工,饲料生产及销售,商品代禽苗孵化及销售,以及熟食及调理品的生产与销售。
益客食品2023一季报显示，公司主营收入51.62亿元，同比上升42.76%；归母净利润1.17亿元，同比上升239.19%；扣非净利润1.14亿元，同比上升228.81%；负债率57.18%，投资收益32.08万元，财务费用1767.8万元，毛利率5.32%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1403.52万，融资余额增加；融券净流入73.35万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，益客食品（301116）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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