消息，2024年4月30日学大教育（000526）发布公告称公司于2024年4月29日接受机构调研，长江证券股份有限公司赵刚 曹淑蕊、国盛证券有限责任公司阮文佳、新华资产管理股份有限公司兰宏阳、平安养老保险股份有限公司唐宋媛、华能贵诚信托有限公司李雪飞、北京国际信托有限公司陈凯南、平安银行股份有限公司刘颖飞、兴银理财有限责任公司金阳、上海海通证券资产管理有限公司贺然、长江证券(上海)资产管理有限公司孙桐语、上海混沌投资(集团)有限公司黄琦越、汇百川基金管理有限公司贾星瑞、财通证券股份有限公司李天阳、深圳华强鼎信投资有限公司曹谨、上海河清投资管理有限公司史青、伊诺尔集团有限公司白福浓、柏骏资本管理(香港)有限公司邓恩奇、澄金资产管理有限公司李志国、兰馨亚洲投资中国有限公司王珏、德邦证券股份有限公司李旭东 马笑 赵雅楠、南京证券股份有限公司张儒成、东北证券股份有限公司赵涵真、民生证券股份有限公司周诗琪 徐熠雯、东方证券股份有限公司杨妍、华西证券股份有限公司唐爽爽 王鹤锟、华福证券有限责任公司来舒楠、信达证券股份有限公司范欣悦 罗智禹、国信证券股份有限公司张鲁 周瑛皓 曾光、光大证券股份有限公司汪航宇、中信证券股份有限公司王瑞迪、中泰证券股份有限公司张骥、招商证券股份有限公司魏连昆 徐帅 丁浙川、东吴证券股份有限公司石旖瑄 谭志千、华创证券有限责任公司吴婧、西南证券股份有限公司苗泽欣、中国国际金融股份有限公司杨承昊、上海证券有限责任公司袁锐、海通证券股份有限公司许樱之、国海证券股份有限公司姚蕾 谭瑞峤、东兴证券股份有限公司刘雪晴、中信建投证券股份有限公司黄杨璐 樊文辉、国投证券股份有限公司苏多永、开源证券股份有限公司李睿娴、华安证券股份有限公司丁冉、中银国际证券股份有限公司苏畅、平安证券股份有限公司胡琼方、国金证券股份有限公司罗晓婷、国泰君安证券股份有限公司苏颖、长安基金管理有限公司马影疏、天风证券股份有限公司孙海洋 刘紫君 虞宙、农银汇理基金管理有限公司仇康隆、永赢基金管理有限公司朱媛韬 蒋卫华、中加基金管理有限公司陈静、民生加银基金管理有限公司孙伟、兴华基金管理有限公司任选蓉、光大保德信基金管理有限公司陆达之 谢东、鹏扬基金管理有限公司杨雪、天治基金管理有限公司张祺昌、信达澳亚基金管理有限公司曾丹怩、汇添富基金管理股份有限公司胡昕炜、广发证券股份有限公司孟鑫、银河基金管理有限公司杨宁 李一帆、德邦基金管理有限公司刘敏、嘉实基金管理有限公司王雪松 刘晔、天弘基金管理有限公司雷茜茜、华泰柏瑞基金管理有限公司吕慧建、东海基金管理有限责任公司袁郡、西部利得基金管理有限公司林静、华安基金管理有限公司刘淑生、交银施罗德基金管理有限公司周中、湘财基金管理有限公司张海波、华泰证券股份有限公司詹博 郑裕佳、富国基金管理有限公司张弘、银华基金管理股份有限公司刘宇尘、华宝基金管理有限公司易镜明、橡树岭(海南)私募基金管理有限公司陶胜、上海同犇投资管理中心(有限合伙)余思颖 董智薇、海南思瑞私募基金管理有限公司牛书斌、上海朴信投资管理有限公司朱冰兵、郑州云杉投资管理有限公司李晟、上海睿扬投资管理有限公司陈青青、北京清和泉资本管理有限公司帅也、中国银河证券股份有限公司顾熹闽、珠海横琴智合远见私募基金管理中心(有限合伙)黄勇、上海磐耀资产管理有限公司葛立法、北京京港伟业投资有限公司孙文治、上海合远私募基金管理有限公司刘颜、上海玖歌投资管理有限公司孙健、鸿运私募基金管理(海南)有限公司高波、上海明河投资管理有限公司王蒙、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、北京源乐晟资产管理有限公司卢奕璇、湖南源乘私募基金管理有限公司苏柳竹、兴业证券股份有限公司张彬鸿、海南晓鹰私募基金管理有限公司查民、深圳中纳博金私募证券基金管理有限公司幸琳、上海金辇投资管理有限公司孙宙、上海向日葵投资有限公司张晓、上海智尔投资有限公司李璐、杭州弈宸私募基金管理有限公司张秀峰、上海理成资产管理有限公司盧超、荷荷(北京)私募基金管理有限公司陈亮、上海鼎锋资产管理有限公司田江、福泽源(上海)私募基金管理有限公司吴金勇、浙商证券股份有限公司段联 陈钊、上海淳阳私募基金管理有限公司谢伟玉、京投汇(北京)投资管理有限公司程军、锦绣中和(天津)投资管理有限公司杨亮、宁波幻方量化投资管理合伙企业(有限合伙)徐贞武、上海远海私募基金管理有限公司周泽、上海贵源投资有限公司赖正健、重庆诺鼎资产管理有限公司曾宪钊、上海天猊投资管理有限公司曹国军、青岛鸿竹资产管理有限公司王磊、信泰人寿保险股份有限公司齐津 云昀参与。
具体内容如下：
问：近期教育行业维持较高增速，请公司网点和教师未来的 规划和目标。关于对公司高管、校长、核心教师股权激励是否有新的规 划。
答：公司保持稳健的发展节奏，主营业务方面，职业教育、全日 制培训基地是公司发展重点，全日制培训基地较传统学习中心容量更 大。与此同时，公司也密切关注非学科、素质类的合规发展机会。 2023年，是学大教育归股后第一次股权激励，今年会对预留部 分进行授予，后续会根据公司发展阶段和经营情况有序推进持续激励。
问：公司传统个性化一对一业务、职业教育、文化阅读这三块 业务是怎样的一个展望。金总目前对这三块业务发展个人精力的分配是 怎样计划的。
答：除了公司传统个性化一对一业务外，公司管理团队更多精力 放在全日制培训基地业务上，全日制培训基地面向群体主要为高中阶段 以及高中阶段以上的人群，市场需求较大。在职业教育业务、文化阅读 业务以及包括医教融合业务上，因为是新开拓业务，我个人精力会倾注 多一些。 《校外培训管理条例（征求意见稿）》给出了清晰的定位，即作为学 校教育的有益补充，我们将按照合规性的要求，有序开展公司各项业 务。
问：公司发布了小额快速融资的公告，请后续安排，以及融 资计划和用途安排。 公司去年毛利率历史新高，请原因和未来毛利和净利的趋势。另 外，公司教师招聘的计划和进度。
答：小额快速发行的授权是根据市场的规则，在年度会议上进行 了授权。目前从公司各项指标看，公司具备小额快速发行的基础条件， 目前公司还在观察时机。 未来融资优先投入到公司重点发展板块，如职业教育。目前尚未启 动具体项目，未来公司将在中职、高职和产教融合等方面观察优质标 的，达到条件后，会及时公告。 毛利高的原因是公司在业务结构上进行了调整，公司全日制培训基 地业务发展较快，公司快速布局，较传统个性化一对一业务毛利水平 高，对毛利改善贡献较大。另外，在传统个性化场景中，公司加大了小 组课和班课。未来随着全日制培训基地业务进一步扩大，以及全日制学 校业务、职业学校业务扩大，将持续改善毛利率水平。 关于教师的招聘，将根据公司业务开展情况进行调整。
问：公司个性化教育业务的运营效率，如招生、教师人均课时 上有哪些变化。全日制培训基地业务招生计划、获客手段；请分享职业 教育合作机制案例。
答：目前公司校区运营效率较高，教师和咨询师课时有所提高， 人均产能有较明显的提升。 全日制业务上，目前公司有30余个全日制培训基地，其中也有收 购的项目，如深圳、无锡、南通等，随着公司招生、运营、师资、教 研，新产品的落地，对公司业务促进明显。全日制培训基地招生面向群 体不同（高考复读、艺考生、职教高考、单招），业务节奏不同。在招 生手段上，除了常规的市场化招生外，公司更多使用新媒体方式，能够 降低招生成本。 在中职领域，中职升学方面可以发挥公司的传统优势。合作模式为 收购和托管。在新模式上，公司计划加强与地方政府及其平台合作，如 与地方城投、文投、教投等合作，共同提升当地职业教育高质量发展和 本地化人才培养。
问：往年公司通常是Q2毛利率最高，但2023年Q4毛利最高。 请原因，以及未来季节性分布情况。此外，未来销售费用率变化情 况。
答：传统一对一业务模型下Q2毛利率相对较高，公司现在业务 模式发生了较大变化，全日制培训业务学校、职业学校业务季节性高峰 出现在Q3、Q4，业务结构的变化带来了毛利的变化和季节性的改变。 Q1的招生情况较好，从而推高销售费用率。随着时间的持续，将会 处于一个稳定或下降的趋势。
问：在AI和教育的结合方面，公司何新想法。
答：公司关注I通用大模型的发展和应用，包括提高工作效率 和外部服务水平。比如训练应用模型进行用户疑、教学辅助，包括高 效率备课等，目前仍主要作为提高效率的工具。但是短期内还是无法替 代线下教育，有可能在线上教育中看到一些变化。公司望能够利用人工 智能工具，更好的实现因材施教，更好的实现做好针对性的、个性化的 辅导教学。
问：公司未来业务结构规划。
答：近年来，全日制培训基地业务占比逐步提高，这种趋势还会 持续，因为随着职业学校增多，业务表现是稳定的，班课模型毛利率相 对较高。从趋势上看，职业教育和文化阅读等新的业务占比将逐渐增 加。这证明了公司在转型和布局新领域方面的进展较为顺利。
问：公司未来如何应对激烈的竞争格局。如何看待综合高中， 未来是否有并购计划。
答：公司具有高中阶段的发展优势，根据教育部《关于基础教育 行动方案》。在高中阶段，政府鼓励特色化发展，包括人文、艺术、科 技和体育等方面的特色高中和推进综合高中建设。公司计划充分利用传 统优势、市场资源和合作伙伴关系，积极推进相关高中建设。例如驻马 店第五高级中学项目，这是一个盈利性高中，也是当地重视的项目。公 司稳健发展，注重提升现有网点经营效率，提高效能。 教育部在2022年出台了《职业学校办学条件达标工程实施方案》， 对中职和技工学校的标准进一步明确。各省需要提高办学门槛，比如要 求学校和土地必须自持。这提高了办学的门槛，使得一些规模较小、质 量较差的公有制学校面临淘汰。未来，达标的学校将优先成为综合高中 改革试点。公司未来的并购或合作对象应该是达标的企业，优先发展成 为综合高中的载体。
学大教育（000526）主营业务：教育培训业务。
学大教育2024年一季报显示，公司主营收入7.05亿元，同比上升35.97%；归母净利润5018.47万元，同比上升886.44%；扣非净利润4598.67万元，同比上升322.31%；负债率82.11%，投资收益-58.02万元，财务费用1311.85万元，毛利率32.42%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为69.55。
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