消息，2024年4月29日立高食品（300973）发布公告称公司于2024年4月29日接受机构调研，AZ investments胡斐卓、北京泓澄投资崔良旭、上海利檀投资毛志伟、上海茂典资产董阳、上海明河投资葛天惟、上海磐安资产冯罗媛、上海睿亿投资孙世钰、上海慎知资产张海涛、上海天猊投资曹国军、上海同犇投资韩冰洁 童驯 刘慧萍、上海涌津投资蒋小东、上海原点资产石翔、北京顺势达资产刘忠政、上海赞庚投资洪少猛、上海臻宜投资徐蕾、上海证券袁家岗、上汽颀臻(上海)资产管理钟功焕、上银基金黄璜、申万宏源吕昌、申万宏源证券熊智超 孙妍、深圳博隆资产赵黎、深圳多鑫投资成佩剑、深圳金泊投资陈佳琦、北京源阖投资基金刘春昊、深圳奇盛基金吴涵泳、深圳前海汇杰达理资本解睿、深圳市宝蓁投资肖超、深圳中天汇富基金许高飞、深圳中胤信弘投资林子钧、拾贝投资罗越文、世纪证券肖意生、太平基金田发祥、太平洋保险资产管理白嘉怡、太平洋寿险资管赖正建、博时基金廖常青 万丽 梅思哲、太平洋证券郭梦婕 肖依琳、太平洋资产管理施隽、太平资产王毅成、天风证券冯佳文、天弘基金袁东、天治基金王策源、万家基金王丁 周实、西部利得基金靳晓婷 尹岑鑫、兴业证券金含、兴证全球基金黄志远、财通证券李茵琦 吴文德、易方达基金鲍昀骁、毅恒资本闫萌、银河国际孙菲菲、银华基金于蕾、银华基金管理李爽、英大证券孙超、永赢基金陆凯琳、甬兴证券夏明达、粤开证券邓宴文、长城财富保险资产管理胡纪元、创金合信基金李江、长城基金柴程森、长江证券(上海)资产丰一凯、长盛基金张谊然、招商基金文雨、招商信诺资产钱旖昕、招商证券胡思蓓、招银理财杨鈜毅、浙商证券齐晓石 杜宛泽、正煊资本马慧、中国人保资产王忠波 周维、丹羿投资张昭丞、中海基金王海宇、中荷人寿保险赵泽臣、中金公司沈旸 武雨欣 袁咪 胡跃才 杨勇健、中欧基金冯允鹏、中泰证券熊欣慰、中信建投陈语匆 王仕捷 牛广宇 阚方圆 安雅泽 宋诚菲、中信建投证券刘泓麟、中信证券李有为 江皓云 顾训丁、中意资产管理臧怡(YololoZang)、中银基金蔡国栋、淡水泉(北京)投资谢兵 杨烨、中英人寿刘汝鑫、中邮证券杨逸文、中再资产韩璐、德邦证券方军平 刘婧、东北证券王铄、CMB International Asset Management Limited张慎平、东方财富证券景皓、东海基金管理黄佳斌、东吴证券罗頔影、东兴证券孟斯硕、方物基金汪自兵、方正证券薛涵、蜂巢基金范晨昊、高盛资管温淑涵、工银国际控股吴亚雯、工银瑞信林梦、Fenghe Asia Fund Ltd王家远、光大保德信基金华叶舒、光大证券杨哲 肖意生、广发基金吴兴武、广发证券吴思颖、国海自营李梦先、国华兴益保险资产韩冬伟、国金证券陈宣伊、国君自营谢伟、国联安基金呼荣权、国联证券陆冀为 刘景瑜、GOLDEN PINE ASSET MANAGEMENT LIMITED沈晔、国泰基金智健 施钰 陆经纬、国泰君安证券徐洋 范杨、国投瑞银基金冯新月 宋璐、国投证券侯雅楠、国信证券章耀、国元证券周雷、海金(大连)投资施旭健、海通国际证券宋琦、海通证券胡幸、杭银理财徐廷玮、Pinpoint Asset Management石伟燊 张凤涛、杭州汇升投资张攀、颢升私募夏敬慧、鸿运私募基金舒殷、华安基金章昕乔、华宝基金陶庆波 李孟恒、华创证券欧阳予 彭俊霖 严文炀 丁天、华福证券童杰 周翔、华富基金朱程辉 聂嘉雯、华金证券王颖、华泰证券王可欣、Point72Julia Mu 樊晓阳 Valerie Zhou 李晓峥、华泰资产董懿夫 郑金镇、华西证券李嘉瑞、华夏基金刘洋 林青泽 袁绮蔓、华鑫证券张倩、汇丰晋信基金赵梓峰、惠理投资管理(上海)廖欣宇、建信基金管理黄伟宾、交银施罗德基金杨芝廷、进门财经杨颖杰、晋江和铭资产胡慧娟、Xingtai Capital Management LimitedVivian-星泰、景顺长城肖峰、开源证券黄子航、雷钧资产李武跃、理成资管林丽芬、龙航资产王帆、美银证券LauraLao 陈若凡、民生证券范锡蒙 张玲玉、摩根资产刘健、宁波三登投资倪娜、宁涌富基金祝海杰、安信证券资产唐朝、农银汇理基金蒲天瑞、鹏扬基金曹敏、平安基金李逸凡、普信投资方舒、青岛鸿竹资产王磊、青岛苏城荟私募基金邵长超、青骊投资蔡荣转、人保养老徐椰香、融通基金苏林洁、瑞士信贷(香港)宋婷、北京诚盛投资魏琦 吴畏 完永东、睿郡资产薛大威、沙钢集团投资何梦影 熊展佳、厦门中略投资吴文峰、上海丹羿投资龚海刚、上海顶天投资李天城、上海高毅资产罗寅骁、上海亥鼎云天私募基金丁炜、上海合道资产张欣、上海合远私募基金刘颜、上海和谐汇一资产刘天雨参与。
具体内容如下：
问：公司去年开始奶油业务增速较快，可以具体分析一下吗？
答：目前国内奶油市场主要有以下几个特点第一，冷藏高端奶油是现有的烘焙原料存量规模还比较大的子品类；第二，奶油的毛利率相对比较高；第三，国内呈现消费升级趋势，奶油由冷冻转冷藏；第四，随着奶油的升级转型，对企业的生产设备和设施、投资能力、资金实力提出了更高的要求，单产线的成本可能就会过亿元人民币，对奶油行业的企业提出了比较高的挑战。公司三年前投入研发冷藏奶油，于去年年中投产后，顺应了消费趋势，所以去年下半年和今年一季度能看到奶油增长比较快，稀奶油现在已经对公司整体的盈利情况起正向贡献。
问：公司对冷冻烘焙产品的新品思路是怎样的？
答：公司对冷冻烘焙产品的新品沿着两条主线思路一是老品升级，特别是传统大单品，包括蛋挞皮、甜甜圈等，做好技术和口感的升级，仿手工蛋挞皮产线基本跑满，甜甜圈技术研发也在推进中，其他麻薯、面包类的产品，也在推动相关产品品质的升级。二是新品研发，从立项到上市都要经过公司的严格评审，力求提升上市质量。
问：毛利率同比去年一季度有 6%的升，但是资本开支增幅高于收入，是不是材料毛利率改善更加明显？
答：公司今年一季度优化采购管理初显成效，随着销售品类增多和规模扩大，公司生产物料采购呈现出来源主体多、品种分散、单项金额大的特点，对公司采购的专业性提出了更高的要求，公司将对采购工作提级管理，按品类、按供应商做好归并集采工作，以量换价，并及时根据原材料现期货行情波动进行议价和锁单，有效降低了公司综合采购成本。
问：去年资本开支比较大，工厂端的管理怎么样对冲新增折旧对毛利率的影响？
答：工厂端核心是提高产能利用率，尽可能把每个月销售规模维持在比较高的水准，提升产能利用率。2023 年公司冷冻烘焙产品平均利用率是 70%，极限产能利用率可以维持到 90%，还有 10%多的提升空间。
问：现在行业的竞争状态是怎样的？有没有价格战？
答：冷冻烘焙产品对温度要求较高，所以壁垒比常温产品和冻品更严格，销售半径有限。离客户很近的区域内，局部的价格战可能会出现，但是全国价格战不至于很明显。公司也会有意识根据自身原材料价格波动的情况，在可接受的毛利率的范围内，适度做一些促销政策，但是相关政策会经过很严格的论证，比如促销后带来的边际利润增长要为正。
问：渠道改革的进展情况？
答：公司拥有千人左右的营销团队，渠道改革涉及到很多层面，是组合拳共同发力的结果。去年公司在组织架构、薪酬、销售政策方面已经完成整合动作。实际运行结果来看，对营销中心的评价是正面的，现在依托公司多产品代理的经销商，效率有所提升，行业里有很多非常知名的经销商开始全面转向和公司所有产品全面合作，投入更多经销资源，虽然更多是来自于新品稀奶油的贡献，但是已经验证了一旦有高质量的新品出现，核心经销商可以非常快地把产品传递到最终端。
问：看到公司披露的担保的公告，此次担保情况的背景？
答：目前公司很多销售活动实际主体是公司全资子公司广东立高食品营销有限公司，由于该公司成立的年限比较短，所以和客户合作的时候，认证的等级不会太高，为了便于和未来的大客户合作，公司为立高营销提供担保。
问：茶饮客户未来的预期？
答：直观能感受到，茶饮门店越来越多，可能比烘焙门店还要多，从未来长期发展看，茶饮潜在市场空间、增长速度短期内都会优于传统烘焙饼房渠道。公司从去年开始有专职的研发、销售、产品团队去对接行业内知名的茶饮客户，目前已经有冷冻烘焙、奶油产品进行销售。因为茶饮客户开始合作的时间相比于流通渠道比较难以预估，公司会全力开发头部客户，比如反向定制一些茶饮、咖啡相关产品，通过场景设计将冷冻烘焙和饮品做连接。
问：公司今年对费用率的控制目标？
答：2024 年一季度的费用率是符合公司的控制目标的，销售费用率和研发费用率在目标以下，管理费用率还是略偏高一些，会继续推进压缩。管理费用绝对额受到收入规模变化影响最小，所以未来收入起量，管理费用率有更大的下降空间。
问：手工蛋挞皮的表现如何？
答：手工蛋挞皮的需求越来越旺盛，未来趋势是要降低手工操作，通过关键研发、设备反向定制，公司已经可以实现机器仿手工蛋挞皮。
问：海外渠道收入来自于哪些区域？
答：主要来源于美国和东南亚，通过华人渠道去销售，2022 年之前就有出口产品，不过是通过国内经销商销售，分类体现在国内，但实际是对外出口。
问：奶油的合适毛利率空间？
答：奶油产品定价根据行业内相关产品和进口可比产品来参照定价，公司希望比海外进口产品有绝对价格优势，满足客户降本诉求，也希望产品特性方面（打发性、口感等）不输甚至超过进口产品，具备质价比。整体来看，公司今年奶油盈利能力稳中有升，后续将持续做好奶油的主要原材料成本的控制。
问：冷冻蛋糕目前的销售渠道和大致体量？
答：冷冻蛋糕主要分为冷冻慕斯蛋糕，还有类似生日蛋糕的产品，此外还有冰淇淋相关的蛋糕产品，公司去年主要在餐饮及新零售渠道销售的是解冻后就可以直接食用的产品。冷冻蛋糕整体体量增长相对较快，因为适配的渠道主要是餐饮及新零售渠道。
问：如何看待冷冻烘焙在餐饮渠道的竞争环境？
答：在冷冻烘焙这个行业，甚至包括烘焙原料这个行业，如果我们把市场竞争分成前端和后端，前端可以理解成准入竞争，在流通渠道其实是非常激烈的，因为所有公司都能做出来相关的产品，并且向市场上去销售，市场不会对任何一家公司或者说生产型企业做准入方面的排他或者一些硬性的条件设置。但是后端竞争相对来说会偏轻松一些，因为主要体现在一些规模效应、价格设置等。但是大 B 相对流通渠道，在一定程度上是反过来的。大 B 会在前端准入竞争或者条件设置非常严苛，所有大客户都会有自己一套比较完备、严格的准入体系，能够满足大客户成长标准或者食安卫生等方面相关标准的难度是非常高的，可能这个环节能够筛掉市面上 90%以上的企业，也就是说大部分的冷冻烘焙企业在做大 B 的时候，其实还谈不上竞争，客观上也对比较大型的企业有利，因为越大型的供应链相关的企业，在生产稳定性、食安相关的标准通常都会更严格，市场实力也都会更强。一旦进入到后端产品开发，竞争更多是研发能力比拼，很多时候并不是一款产品或者同质化产品直接拼价格，更多是从服务客户角度去换位思考，希望产品要达到怎样的风味，涉及到研发能力和供应链响应速度方面的比拼，其实是一个更高维度的服务质量、研发实力、履约交付能力的综合竞争，一旦能够突破，可能获得的一个潜在收入体量或者未来的天花板其实也都会不小。
问：公司对水果制品类产品的主要规划是怎样的？
答：水果制品主要用于蛋糕制作，随着消费升级，公司推出生装产品，最大程度保留水果的原始风味，在生产端保留原生水果的特性，这是主要的转型方向。比如说黄桃或者是草莓、蓝莓产品，可能直接在原材料端把相关产品打成细丁，然后通过一定的杀菌工艺，保持比较长的保质期，使用也会比较方便。目前也在积极研发更接近新鲜水果的相关产品。
问：如何判断未来的盈利能力趋势？以及不同季度之间的费用投放节奏？
答：公司今年大型的展会比去年少了很多，去年三、四月份同期有两场大型经销商大会，今年是没有的。此外，去年参加的广州烘焙展、上海烘焙展，今年也会继续去参加，但是相关的展会规模和投入的金额都会做一定的控制，希望比去年少。另外，在市场相关费用方面，公司会严格执行滚动预算，每个月都会去复盘费用实际使用执行情况，整体把总的费用率通过这种滚动预算，控制在比较平稳的水平。人工费用方面，公司今年对一线生产人员以外的其他偏职能人员进行人员方面的控编，也是希望把公司的薪酬绝对水平控制在比较合理的水位，体现出人员方面的规模效应。
问：今年对股权鼓励的规划？
答：客观来讲，股权激励推出最大的目标是希望被激励对象能够切实拿到相关激励，这样才能够起到激励的实际作用，所以公司会审慎评估。
立高食品（300973）主营业务：烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。
立高食品2024年一季报显示，公司主营收入9.16亿元，同比上升15.31%；归母净利润7677.18万元，同比上升53.96%；扣非净利润6776.56万元，同比上升40.28%；负债率35.5%，投资收益296.15万元，财务费用176.03万元，毛利率32.59%。
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.46。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2261.6万，融资余额增加；融券净流入30.43万，融券余额增加。
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