2023年4月24日长虹美菱（000521）发布公告称首创证券陈梦、太平资产尹维国 王紫艳、国泰基金智健、浦银安盛李俐璇、信达澳亚马绮雯、景顺长城王永彬、华泰柏瑞李飞 李晓西 林浩祥 刘芷冰 吕慧建 董辰 高怡、中金家电何伟 汤亚玮 张瑾瑜、平安资产李竹君 窦萍华、汇添富周晗 张伟、华安基金孔涛、嘉实基金谭力 王明明 王力、中欧基金王颖、广发基金张东一、博时基金刘阳 徐鹤元于2023年4月24日调研我司。
具体内容如下：
问：请介绍下公司空调2022年增速的原因及2023年的发展规划？
答：2022年，空调国内市场方面，通过线上做爆单品柜机、挂机，线下做大独特价值产品，通过开发新客户、做单品等方式拓增量，在渠道提升上，推行专项行动方案并初见成效。此外，全国大范围高温天气对零售拉动明显，O2O下沉渠道爆发超预期，同比增幅较大；加强与核心战略客户合作，ODM业务增长。空调海外市场方面，通过聚焦大客户，推高、推新、推变频，不断提升客户服务能力，保交付、促翻单，集中资源，快速突破，TOP10大客户门槛进一步提升；聚焦拉美、中东等市场，抓住市场发展新机会，加大核心市场收入占比；加大新客户开拓，为业务发展不断注入动力。最终实现公司空调业务实现收入约97.82亿元，同比增长42.44%。2023年，国内市场方面，坚持TOC、TOB双轮驱动。持续推进基础渠道数字化转型，策略性拓展TOP渠道，精耕O2O标杆门店三大专项方案，持续提升渠道经营质量，精细化运营连锁渠道，改善经营质量。依托公司研发能力、制造能力，全方位快速响应与服务客户，在风险可控的情况下，实现规模最大化。海外市场方面，继续践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”的理念，坚持品牌优先，发展品牌电商、拓展品牌代理；聚焦存量核心市场，大力开拓市场；提升产品能力、扩展客户渠道，同时以效率提升为抓手，降低成本、提升质量、提升服务能力。
问：请介绍下公司冰箱、空调产品渠道建设的情况？
答：渠道上，冰箱产品方面，通过推进核心客户精细化管理、网点拓展夯实基础渠道，通过产品布局、运营能力提升发力趋势渠道，通过聚焦核心区域、低效门店退出改善连锁渠道经营质量，聚焦资源快速拓展ODM业务。空调产品方面，国内市场坚持TOC、TOB双轮驱动。持续推进基础渠道数字化转型，策略性拓展TOP渠道，精耕020标杆门店三大专项方案，持续提升渠道经营质量，精细化运营连锁渠道，改善经营质量。依托公司研发能力、制造能力，全方位快速响应与服务客户，在风险可控的情况下，实现规模最大化。
问：国内家电下乡等相关扶持消费政策相继出台，公司对此是否有应对措施？
答：随着国内扶持消费等相关政策不断加码，2023年居民消费信心有望进一步恢复，但传统大家电增量红利已经结束，已进入存量换新的新周期，市场发展已经进入慢车道，外部环境及政策影响的作用相对有限。公司在密切关注家电下乡相关政策出台节奏及导向，将根据相关政策和市场情况进行产品布局并推进相关工作。
问：公司洗衣机业务发展、未来规划？
答：公司洗衣机产业坚持差异化、高品质的竞争策略，对产品结构进行持续的优化与调整。通过打造洗衣机“净”“薄”“智”行业名片，陆续发布超氧净、5GⅡ系列产品，首创的“烘道水洗”功能具备清洁、健康、祛味等功效；“如手洗”滚筒洗衣机，着力打造“净”的产品心智，超高标准的技术再度彰显洗衣机产品在核心技术领域的硬核实力。国内市场方面，发挥“十分薄”的差异化竞争优势，紧密围绕用户需求，持续推动产品领先战略，完成5GⅡ成套仰望系列、超氧净系列、高箱体波轮天瀑二代时尚版等中高端产品布局。持续推动技术创新，布局行业独创“烘道水洗”技术，彻底解决了洗烘一体机烘道的易堵塞和不健康的问题，得到了行业和消费者的高度认可。国外市场方面，以产业创新思维积极拓展洗衣机业务。开发了海外专供的27英寸超大容量波轮洗衣机，同时实现产品全平台的全球化布局，满足海外产品需求。通过提升客户服务，实现新品的快速开发交付以推动快速翻单。大力推广超薄滚筒系列，产品盈利能力显著提升。2022年，公司洗衣机业务实现收入约7.54亿元，同比增长12.64%。未来洗衣机业务继续以“洗尽铅华、美护全家”为产业愿景。以“超薄嵌入”为品牌差异点，在此基础上打造洗净利益点，满足消费者超薄节省空间的实用性需求和嵌入式安装百搭家居的美观需求，从而更好地服务于追求品质生活的中产阶级。滚筒围绕创新的揉搓、冲洗、穿透洗护技术，推出如手洗一般干净的新产品；波轮以“小体积大容量、一键智洗”为核心技术的同时突破强劲水流技术。服务于追求性价比、半自动更换全自动的消费群体。同时进一步拓展海外业务、ODM/OEM客户。完成迷你洗洗护产品线布局，实现洗衣机规模快速突破。
问：四川智易家网络科技有限公司和公司的交易情况如何？
答：根据公司经营发展需要，公司与四川长虹电器股份有限公司（以下简称“四川长虹”）共同投资设立电子商务公司四川智易家网络科技有限公司（以下简称“智易家公司”），现本公司持股比例为50%。智易家公司经过近几年的发展，已从单一的电子商务公司发展为线上线下一体化的O2O运营平台公司，其已建立了完善的智慧交易平台，实现了从订单到物流、从信用到收款、从商务到结算的全面信息化、智能化和平台化。本公司及下属控股子公司通过智易家的智慧交易平台销售商品，销售商品对应的客户、渠道、销售交易是公司自行控制和对接的，对外交易主体是智易家，公司与智易家之间形成了关联交易。在货款结算方面，公司与智易家之间遵循“外部客户账期就是智易家对本公司账期,外部客户款就是智易家对本公司款，不得在智易家停留或中转”原则。
问：全年冰箱、空调的行业情况展望？
答：冰箱柜行业国内市场方面，根据国家统计局发布的数据显示，2020年中国冰箱柜百户拥有量已全面破百，这也意味着冰箱市场全面进入存量市场，换新过程中带来的产品结构升级和价格结构升级趋势仍在，但规模仍将保持稳健发展态势。从供给端来看，大宗商品原材料价格依然波动，在国内市场活力减弱、海外产能陆续恢复，将对规模持续形成负反馈，同时也将持续推动行业价格走高。目前国内就业收入承压，消费信心不足对冰箱冷柜等家电消费增长带来较大影响，但随着国内多重消费刺激政策落地，除了国家层面的政策支持外，在地方政府层面上，全国各地均陆续发布家电刺激消费措施；在企业端，主流家电企业也积极响应政策号召，联合电商平台、连锁门店等渠道企业一起，对消费者进行让利促销；在供求方面，经济发展带动商业活动的发展，餐饮、零售业对制冷设施需求在不断增加，内销市场预计将逐步温，奥维云网（VC）预测2023年冰箱市场零售量将达到3,046万台，同比增长1.9%，而消费者追求品质生活提升，冰箱更新换代带来的市场消费结构升级，推动价格增长持续，预计零售额为974亿元，同比增长5.2%。冰柜方面，目前冷柜产品更新换代周期较长，无法刺激换新需求产生；再次，虽然大容积冰箱份额快速扩张，存在一定程度的挤压，但对于消费者来说，冷柜与冰箱仍处于不同赛道。2023年中国冷柜市场零售量999万台，同比增长2.6%,零售额133亿元，同比增长3.6%，细分赛道中立式冷冻柜和冰吧等产品成流行趋势，未来有望带动冷柜品类继续增长。出口方面，受前期透支带来的需求疲软以及海外产能恢复及消费需求下滑，叠加通胀高企、海运波动、汇率变化带来的多重压力，海外市场特别是欧美地区对冰箱需求大概率将落。从出口区域来看，虽然新兴国家及部分区域增长后劲足，也难以抵消大盘的高位收缩。值得关注的是，自2022年RCEP（东盟自贸区）正式生效，对我国冰箱冷柜出口带来积极影响，预计2023年中国出口至RCEP其他14个成员国的销量将持续增长。但总体来看，预计2023年冰箱柜整体出口规模仍将继续承压。空调行业国内市场方面，2023年利好因素较多，消费复苏、信心恢复以及地产保交付等相关利好政策出台，尤其在三年规模下探的低基数下，将有效激发空调市场韧性。奥维云网（VC）预计2023年中国空调零售市场销量5,897万台，同比增长3.2%，企业需要在渠道、场景、用户需求端不断拓展和延伸。海外市场受国际局势、地缘政治、经济发展下行，通胀严重，以及气候等多方面影响，海外市场需求低迷，大盘持续下滑，进入存量竞争，量价同时下滑，规模增长和利润面临双重挑战。
长虹美菱（000521）主营业务：冰箱(柜)产业、空调产业、洗衣机产业、厨卫、小家电产业、生物医疗产业。
长虹美菱2023一季报显示，公司主营收入50.25亿元，同比上升25.23%；归母净利润1.23亿元，同比上升2280.51%；扣非净利润1.04亿元，同比上升559.02%；负债率66.75%，投资收益1129.69万元，财务费用-3881.89万元，毛利率14.66%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1187.84万，融资余额减少；融券净流入256.58万，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，长虹美菱（000521）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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