对冲基金的分类及投资策略，对冲基金，又称对冲基金或套利基金，是指与金融组织结合进行高风险投机活动的金融期货、金融期权等金融衍生品。以营利为目的的金融基金。它是投资基金的一种形式，属于豁免市场产品。它的意思是“风险对冲基金”。对冲基金称为基金。它们实际上与共同基金在安全性、预期年化收益、增值性等投资理念上有着本质的区别。
套期保值交易模式概括为四大类，即：股指期货套期保值、商品期货套期保值、统计套利和期权套利。
股指期货对冲
股指期货套期保值是指利用股指期货市场存在的不合理价格同时参与股指期货和股票现货市场交易，或者同时交易不同期限、不同品种的股指合约的行为。 （但类似）品类才能赚取差价。股指期货套利分为现货套期保值、跨期套期保值、跨市场套期保值和跨品种套期保值。商品期货套期保值
与股指期货套期保值类似，商品期货也有套期保值策略。在买入或卖出某个期货合约的同时，卖出或买入另一个相关合约，并在某个时间关闭这两个合约。从交易形式上看，与套期保值有些类似，但套期保值是指在现货市场买入（或卖出）实物商品，同时在期货市场卖出（或买入）期货合约；而套利仅发生在期货市场的买卖合约中，不涉及现货交易。商品期货套利主要有四种类型：即期套利、跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。
统计对冲
与无风险套期保值不同，统计套期保值利用证券价格的历史统计规律进行套利。这是一种风险套利。风险在于这一历史统计规律未来是否继续存在。统计对冲的主要思想是首先找到相关性最好的成对投资产品（股票或期货等），然后找到每对投资产品的长期均衡关系（协整关系）。当某对产品的价差（协整方程残差）偏离一定程度时，开始建仓——买入相对低估的品种，卖空相对高估的品种，等到价差回归均衡获利了结。统计套期保值的主要内容包括股票配对交易、股指套期保值、融券套期保值和外汇套期保值交易。
期权对冲
期权，又称期权，是一种以期货为基础的衍生金融工具。从本质上讲，期权本质上是金融领域对权利和义务分开定价，让权利受让人在规定时间内行使其权利是否进行交易，而义务方必须履行。交易期权时，购买期权的一方称为买方，出售期权的一方称为卖方；买方是权利的受让人，卖方是买方行使权利的义务人。
期权的优点是预期年化收益无限，而风险损失有限。因此，在很多情况下，用期权替代期货进行卖空和套期保值交易，会比单纯利用期货套利风险更小，预期年化收益更高。回报率。
一般来说，对冲基金投资策略的思路分为以下几类：多空策略、套利策略、事件驱动策略和趋势策略。它们的介绍如下：
(1) 多空策略
多空策略起源于对冲基金创始人阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。尽管它的历史很悠久，但它仍然是当今使用最广泛的对冲基金投资策略之一。此外，它还可以导致更专业的对冲基金投资策略，例如作为套利策略的基础。
多/空策略的基本思想是将基金的部分资产投资于股票，部分资产投资于做空股票。买入股票的多头资产数量根据其b系数（衡量股票与市场相关性的系数）进行调整，形成多头头寸。卖空股票的空头资产数量根据其b系数调整，形成空头头寸。多头头寸和空头头寸之间的差额形成了所有基金资产的市场头寸。该市场头寸可以是多头、空头或零，从而调整基金面临的市场风险。当市场仓位为零时，多空策略就变成市场中性策略，此时基金的预期年化收益完全独立于市场波动。通过调整市场仓位或进一步调整投资组合中的股票类型，可以调整投资组合面临的风险程度和类型。
需要注意的是，简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如，如果我们以相同的资金买入多头房地产股和空头医药股，则该投资组合的市场仓位不为零，其预期年化收益将同时受到房地产板块和医药板块的影响。由于这两个板块密切相关，市场之间的相关性不同，对冲结果并不能使投资组合消除市场风险。在计算投资组合的市场地位时，需要注意资产与市场的关系，即b系数。仅当组合b 系数为零时，投资组合才是市场中性的。另外，由于股票的b系数不断变化，保持投资组合的b系数不变需要不断监测市场并动态调整投资组合。
对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险降低时，基金所能享受到的股市长期上涨趋势带来的增值潜力也随之降低。除了对冲市场风险外，我们还可以对冲基金的其他风险，比如基金面临的汇率风险、预期年化利率风险、某个行业的风险等。每当对冲风险时，基金经理利用该风险因素为基金增值的可能性已经不复存在。理论上，完全对冲基金的预期年化收益应该是无风险的预期年化收益减去交易成本。因此，在实践中，基金管理人不会对基金的所有风险因素进行对冲，而只会对冲自己无法控制的风险因素，留下自己确信的风险因素，并根据这些风险因素做出投资决策。以获得超额预期年化收益。例如，多空策略就是对冲基金经理认为自己无法把握的市场择时风险，只留下基金经理确信能够为基金增值的选股风险。经典的“配对交易”是选择同一市场、同一行业的两只在产品、管理、资本结构等方面非常相似的股票，买入一只股票，同时卖出另一只股票。投资组合对冲了市场风险和行业风险，只留下两只股票的个股风险。
在交易方面，多空策略的交易头寸比简单的多空策略要大，因此会带来更大的交易成本。特别是，多空仓位会随着其股价的涨跌而不断变化，多空仓位的b系数也会不断变化，这就需要不断动态调整来维持基金的市场仓位，这将带来持续的交易成本。而当市场发生剧烈变化时，基金的市场仓位可能会因为无法及时进行交易而与预期出现较大偏差，从而造成额外损失。
（二）套利策略
在对冲基金中，“套利”是指以反向交易的方式同时买卖两类相关资产以获得价差。在交易中，部分风险因素被对冲，剩下的风险因素就是基金超出预期的年增长率。收入来源。如果你误解了这些风险因素的走向，可能会给基金带来损失。下面简单介绍一些常用的对冲基金套利策略：
可转债套利。可转换债券是在一定条件下可以转换为普通股的债券。其内在价值包括两部分，一是债券的价值，二是可转换为普通股的看涨期权的价值。可转换债券发行时，其面值、预期年利率、债券期限和转换率均已确定。影响可转换债券价值的唯一不确定因素是其可转换股票的股价和股价波动性。以及无风险预期年化利率。其中，对可转债价值影响最大的是其可转换股票的股价。
当可转换债券的价格被市场低估时，由于影响其价值的最大因素是其可转换股票的股价，对冲基金可以通过采取“买入可转换债券/做空可转换债券”的策略来获得风险极低的股票。相应的股票”。稳定的回报不受股价变化的影响。该策略的关键是找到可转债和股票价格之间的相关系数。系数Delta可以表示为“转债价格变动/(股价变动*转股率)”，即股价每变动1元，转债价格相应变动。例如，如果Delta为0.8，换算率为10，那么股价每上涨或下跌1元，每张可转债的价格将上涨或下跌8元。此时，“买入1只可转债做多/做空8只股票”的对冲组合价值将保持恒定数量，不会因股价变化而变化。
这样的对冲组合将提供以下预期年化收益：（1）当被低估的可转债到期时，其价值将不可避免地回归到理论价值，从而为投资组合带来升值； （2）作为债券，可转换债券在到期前有稳定的债券利息支付； （3）卖空股票带来的现金头寸也有稳定的利息收入。
此外，股价的大幅波动可以为对冲投资组合带来额外收入。由于债券的凸性，当股价上涨时Delta变大，当股价下跌时Delta变小，所以当股价大幅上涨时，可转债的价值会上涨得更快，而当股价大幅下跌时，可转债的价值会上升得更快。可转债的价值就会上升得更快。可转换债券的价值将下降得更慢，从而增加投资组合的整体价值。
当然，这样的对冲组合并不是无风险的，因为它没有对预期年利率风险、债券信用风险、提前还款风险、紧急风险等进行对冲。
封闭式基金套利。封闭式基金的交易价格相对于其单位净值存在溢价或折价。当基金交易价格低于基金份额净值时，您可以通过“买入封闭式基金/卖空基金持有的资产组合”的方式获得低风险套利。当基金交易价格高于基金份额净值时，可类似进行反向操作。这一策略已被部分投资者通过在香港市场做空中概股、在内地买入多头封闭式基金的方式应用到我国证券市场，预计将获得不错的年化收益。
封闭式基金套利策略需要随着封闭式基金投资组合的变化而不断更新对冲组合。但由于封闭式基金的投资组合信息只是定期公布，这给套利投资组合的动态平衡带来了很大的困难，也加剧了套利套利的风险。
股指套利。股指套利基金通过对冲股指期货及其相应的一篮子证券来赚钱。当指数宣布其成分股发生变化时，也会出现套利机会。经典的套利操作是买入将被纳入指数的股票多头并卖空指数以对冲市场风险。这是因为很多指数基金为了追踪指数，无法买入宣布指数成分股变动时将要新增的股票。需要等到指数修改生效的交易日才能一致买入新增股票。这将导致所添加股票在被添加到指数之日的股价被高估。
同样，可以通过做空被淘汰的股票并做多该指数来进行套利。这些套利需要准确计算股票与指数之间的相关系数以及对冲投资组合的动态平衡。同时，他们还需要承担其他未对冲个股的风险。如果股票最终高估或低估的程度不大，套利的预期年化收益可能会低于交易成本。
统计套利基金。统计套利基金，又称定量套利基金、相对价值套利基金，利用数学模型寻找股票、债券、期权、期货等各种证券之间系统性或偶然性的价格失衡，并进行对冲交易以获取利润。他们的投资策略是市场中性的，即基金的预期年化收益不受市场波动的影响。由于数学模型检测到的价格失衡的绝对值会比较小，即对冲交易的利润值较小，为了提高基金的预期年化收益，统计套利基金一般采用杠杆交易。
统计套利基金的数学模型将使用历史数据进行测试，并证明历史上可行且有利可图。同时，模型在使用过程中会根据市场情况定期进行修正，以保持模型的有效性。有时，市场的剧烈变化可能导致过去成功的模式在新的市场条件下失败，从而导致基金的投资损失。长期资本管理公司的倒闭就是一个著名的例子。长期资本基金使用模型来检测全球各种固定预期年化回报证券市场的价格失衡情况。一旦发现失衡程度大于模型预测的限度，基金就进行对冲交易以获取利润。该模式成立的最初几年非常成功。该基金的净资产从1994年成立时的13亿美元增加到1998年的70亿美元以上，期间没有出现任何损失。 1998年8月，俄罗斯政府宣布卢布贬值并暂停发行135亿美元政府债券，引发全球固定预期年收益证券市场的流动性问题。由于长期资本基金的模型没有考虑市场流动性问题，此时的市场流动性问题加上投资组合的过度杠杆交易给长期资本基金带来了巨大损失，并导致其破产。
因此，统计套利基金的风险控制非常关键，尤其是模型风险控制。
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