基金经理如何控制好下行风险，同时保持业绩弹性?，减少损失是复利有效性的关键。这是一个易于理解的数值规则。如果一只股票的价格下跌了30%，那么它需要上涨近50%才能回到原来的位置。然而，任何投资目标都会受到限制。无论是单只股票还是投资组合，减少损失都需要严格控制下行风险，这往往会降低上行业绩的弹性。那么，在下跌或波动的市场环境下，基金管理人如何既能控制下行风险，又能充分捕捉市场机会，保持业绩灵活性呢？
每种投资方式都有不同的风格特点和相应的缺点，但从概率的角度来看，能够将两种风格结合起来的肯定是少数。市场上，有的公司为了保证资金安全，把下行风险控制得很好，而也有一些公司发挥激进，在市场机会大的时候能够迅速引领市场。这两种投资风格通常是互相学习的。两者的关系可以从个股挖掘等技术层面和估值控制等艺术层面来平衡。
另外，当估值过高时，无论成长空间有多么好，也无法创造良好的年化预期投资回报。未来我们可以利用技术来提高预测的准确性和个股的挖掘能力。特别是对于确定的投资机会，我们需要提高配置的集中度。从表面上看，这会增加风险，但如果确定性比较高的话，这实际上增加了组合的安全性。
这并不意味着所有价值观和成长都是不相容的。例如，一些2013年上涨得很好的股票确实超出了预期。但最终，其中一些股票不可避免地会出现估值泡沫。事实上，对公司基本面和业绩增长的分析并不是最困难的。最难的是把握公司的估值，尤其是在不同的市场环境下。估值可以扩大和缩小到什么程度？基金经理需要研究的重要主题。
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