指数基金投资解惑：同一类指数基金预期收益为何差异巨大，很多投资者会问为什么同类型指数基金的预期年化预期收益相差如此之大。有时基金预期年化预期收益差异可达30个百分点，有时预期年化预期收益差异超过5%。个百分点，甚至跟踪同一指数的指数基金也有1到2个百分点的差异。这些差异从何而来以及为何产生？下面从可能吞噬预期年化预期收益的五个方面来分析指数基金的预期年化收益差异。
套利资金过多影响预期年化收益
套利资金过多影响指数基金的预期年化收益。这是近两年来非常突出的问题，也是最容易被投资者忽视的一个方面。
港股火热，多只投资港股的指数基金表现突出，但事实上，仔细观察，年化预期收益也存在差异。香港股指产品约有14种（分级基金单独计算），主要追踪恒生指数和恒生国企指数。其中，追踪恒生国企指数的公司有6家，4月8日首期预期年化收益率与末期预期年化收益率相差4个百分点。对于同样跟踪恒生指数的8只基金来说，4月8日的首个预期单日年化预期收益与最后一个预期收益相差超过4个百分点。类似的预期年化收益差异也出现在4月7日，并在9日和10日逐渐缩小。 2月和3月，年化预期收益率基本符合预期。
为什么会出现这种差异呢？业内人士分析，这种差异主要是由于上周投资者在二级市场抢购港股基金，导致二级市场价格飙升。港股基金普遍呈现20%以上的大幅溢价。许多套利资金涌入这些基金，这可能会摊薄预期年化预期回报。
事实上，这种情况在分级基金溢价套利中经常出现。去年11月、12月期间，多只分级指数基金溢价率超过20%，这也导致套利资金涌入，多只指数基金单日预期年化收益率差异巨大。
因此，投资者必须注意此类套利资金带来的“缺口”风险。资金短期内大幅套利会影响基金仓位。假设是1亿的基金，如果当天新申购的基金是1亿元，这些基金往往需要T+2或T+3才能完全建仓。如果仓位跟踪过程增加3%，可能是因为基金仓位下降，导致净值仅增加2%左右，表现不佳指数，这也会影响套利的最终年化预期收益。
因此，最好选择规模相对稳定、套利资金不会因申购限制过于密集的产品，或者选择规模较大的分级基金。
同一主题的不同指数之间的差异可能接近30个百分点
它也是一只医药行业指数基金。为什么最大性能差异接近30个百分点？这实际上是同一主题下跟踪不同指数造成的差异。
以ETF产品为例，名称中带有“医药”的ETF有8只，表现最好的是500医疗健康ETF，预期年化预期收益率为58.28%，略逊于预期年化预期回报率为28.47%，两者相差达29.8个百分点。
这种差异实际上主要是由于跟踪指标不同造成的。南方中证500医疗健康ETF的跟踪标的为中证500医疗健康指数，该指数聚集了沪深股市中具有高成长潜力的中小医疗健康企业。它具有增长优势。明显的。后者跟踪沪深300医药指数，代表行业内实力较强、优势明显的医药企业。今年，中小盘风格占主导，南方中证500医疗健康ETF表现更加出色。
值得注意的是，这8只同样名为“医药”的ETF跟踪6个不同的指数，因此这些基金的表现差异很大。
同样，还有5只名称中带有“消费”的ETF产品，均跟踪不同的指数。今年表现最好和最差的预期年化回报率的差距也达到了17个百分点。这种情况也出现在名称中带有“金融地产”字样的ETF中：今年带有“金融地产”字样的5只ETF的最高预期年化收益率相差超过12个百分点。
业内人士表示，行业指数基金日益增多。虽然追踪同一类型的行业，但追踪不同的指数也会导致最终实际预期年化预期收益存在较大差异。投资者在选择之前必须明确标的指数的成分股、权重股以及风格特征。值得一提的是，如果投资者特别看好追踪同一指数，可以选择投资杠杆B级基金。
增强型是一把“双刃剑”
今年有很多积极影响
虽然跟踪相同的指标，但纯被动和增强之间也有区别。增强是一把“双刃剑”，可能会增加预期年化预期收益，也可能会吞噬预期年化预期收益。
所谓增强型基金，是指“以被动投资为主，主动投资为辅”的基金。一般80%的仓位按照指数进行配置，剩余20%的仓位进行主动管理，以提升预期年化预期收益。从实际操作来看，积极效果已经有两年多了。数据显示，截至4月10日，增强型指数基金区间净值超过基准的产品有25只，低于基准的有15只。去年，有22种产品超过了性能基准，而只有13种产品未能超过基准。
这也是同一指数基金的预期年化收益存在差异的原因之一。以兴全沪深300指数增强型基金为例，去年预期年化收益率为57.162%，而同期沪深300指数涨幅仅为51.66%。不少纯粹跟踪沪深300的指数基金涨幅在50%左右。不过，还有一只跟踪创业板的增强型基金，预期年化收益率为68%，而同期创业板大涨75.15%，同样跟踪创业板的ETF大涨70.55%，这是一个偏差大。
投资者需要注意的是，从历史数据来看，增强型指数基金在牛市中普遍输给纯指数基金，而增强型指数基金在熊市中表现更好。此外，随着股指期货和融资融券业务的深入应用，增强型指数基金拥有更多的投资策略和增强方式，有望提高年化预期收益。投资者最好选择量化投研能力较强的基金管理人管理的产品。
此外，在基金管理费方面，增强型指数基金平均收费为1%，标准指数基金平均收费为0.6%。
同等权重也有影响
跟踪同一指数，是否“等权重”也会影响预期年化预期收益，且影响显着。
数据显示，所有指数基金“等权”品种约23个（A、B算两个），主要是沪深300等权、180等权、上证50等权、中小板等权等。
什么是“等重”？以博时标普500 ETF和大成标普500等权重为例。前者追踪标准普尔500指数，采用市值加权法；后者追踪标普500等权重，也是标普500指数，但赋予各指数成分股相同的权重，并定期调整，保证个别成分股权重相等。
“等权重”有什么好处？等权重指数相对增加了中小市值股票的权重，波动幅度通常大于市值加权指数。如果市场偏向中小盘股，则等权重预期年化收益率较高。
以中银沪深300等权重为例，该基金预计年化预期收益率为31.037%，而沪深300涨幅为22.94%。预计普通沪深300指数基金今年年化预期收益率在22%左右。两者年化预期回报率的差距预计将达到10个百分点。同样，景顺长城180等权重ETF上涨28.27%，而同样追踪上证180的普通指数基金的预期年化预期收益仅为18.68%。也有很大的区别。
但如果去年下半年市场环境有利于大盘蓝筹股，“等权重”类别的预期年化收益率将低于普通指数基金。放眼海外市场，“等权重”也往往有这样的表现。如果投资者看好中小市值蓝筹股，在同等情况下可以选择“等权重”基金。
跟踪误差的大小反映了管理能力
考察指数基金的一个重要方向就是考察其跟踪误差，这是管理能力的体现。投资者最好选择长期跟踪误差较小的品种。尤其是进行固定投资的投资者要注意，长期来看，预期年化收益率的差距将会被放大。
上海一位指数基金经理曾表示，控制跟踪误差是指数基金的基本目标，也是指数基金设计的根本出发点。如果规定的范围太大，可能是由于基金管理人的管理能力较差。数据显示，一般指数基金合约要求跟踪误差在3%至4%以内，有的要求指数基金日均跟踪误差不超过0.35%。投资者最好选择日跟踪误差在0.2%以内或年跟踪误差在1.5%以内的纯指数基金。年跟踪误差最好在1%以内。
从实际操作来看：
首先，大型基金公司或一些具有数量优势的基金公司旗下的指数基金跟踪误差较小。这主要是因为管理费、托管费等固定费用也会影响跟踪误差，而大型基金公司的议价能力更强，往往会在费率上有所突破。都是沪深300指数基金，比如大成、广发、华夏等基金。如果持有一年，总费率为1.2%左右，部分基金为1.5%。
其次，定期调整指数成分股也会对跟踪误差产生较大影响，这体现了基金公司的管理能力。
第三，指数基金投资组合还必须持有一定的现金资产以应对赎回。相对而言，采用实物赎回进行一级市场交易的ETF基金具有一定的优势。因此，从跟踪误差的角度来看，ETF是最好的品种。
此外，基金会遇到一些投资限制，导致不同基金的投资组合存在差异。例如，基金不能投资托管银行、管理人股东等关联方的股票，而这些股票又恰好是基金追踪指数的成分股。这将对预计年化预期收益产生一定影响。
建议投资者在购买指数基金前考虑以下五点。这五点是影响指数基金预期年化收益的关键因素：
1、套利资金涌入可能导致基金管理人因建仓速度缓慢而在短期内产生跟踪误差。
2、同一行业不同编制方法的指数成分差异很大。由于行业内也存在风格差异，重仓小盘股和重仓大盘股的预期年化预期回报是不同的。
3、指数增强管理方式不当，预计年化预期收益可能比不增强还差。
4、指数成分股的买入权重不同，等权重基金的预期年化收益与不等权重指数基金的预期年化收益有很大差异。
5、基金管理人的量化管理能力和费用也会影响预期年化收益。
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